業界對2019年國內棉花市場短期、中期、長期都看漲

3月份以來，鄭棉CF1905合約一直在15000-15500元/噸廂體內反復調整、振蕩，投機商、軋花廠和貿易商套保的操作機會都不大。雖然鄭棉倉單+有效預報的增長較1、2月份“踩剎車”，但屢創歷史新高就像懸在多頭頭頂的一把 “達摩劍”，忌憚、恐慌不可避免。

在近日的某大型棉花會議上，棉花企業（含國際棉商）、投資機構、期貨公司幾乎“一邊倒”的認可2019年國內棉花市場短期、中期、長期都看漲的判斷，很可能出現內外盤“比翼齊飛、和諧共振”的局面（中美貿易磋商能否成功雖然處在關鍵節點上，但影響的是上漲高度而非棉花市場走勢）。不過，鄭棉天量倉單問題解決起來的確有些棘手，一方面鄭棉近月合約背靠15000元/噸反彈乃至反轉已經確認，再加上北疆機采棉升水較高，紡織廠、中間商大量接棉花倉單現貨概率不大；另一方面CF1905與CF1909合約盤面價差僅470-480（9月合約需要貼水180元/噸），制約、打壓了多頭遠月移倉的積極性。

為何在鄭棉倉單“壓頂”、中美貿易談判仍存在較大不確定的前提下，業內仍對鄭棉上漲充滿期待、信心呢？筆者簡單歸納如下幾點：

其一、全球貨幣政策發生轉向，通脹壓力凸現。美聯儲在3月會議上轉變立場，暗示今年可能不會再加息，并表示將在9月份結束縮表，美聯儲的“政策急轉彎”引發市場人士的高度關注。摩根等一些投行認為美聯儲或降息50個基點，再加上之前歐盟、中國、巴西、印度、日本等國家紛紛開啟貨幣“寬松”模式，大宗商品（尤其農產品）反彈預期強烈。

其二、ICE棉花期貨打開上漲通道，5月合約大概率破80美分/磅甚至85美分/磅，助力鄭棉近月合約沖破15500元/噸關口。近日，美國總統特朗普對外表示，已達成協議的問題比未解決的問題多得多，對于一些最難的議題，雙方已經取得共識，美中雙方已經“非常接近”達成協議。雙方可能在四周內完成談判，他期待在雙方達成協議后，同習近平主席舉行會晤，共同見證這一偉大時刻。從不斷釋放的積極信號來看，中美貿易磋商已近尾聲。另外，2018/19年度國內棉花供需客觀上存在缺口，如何填補存在問題。