淺析近期PX價格下跌原因

圖 近期PX價格走勢圖

近期PX價格大幅下跌過程中，共經歷四個階段，分別是：

3月7日-3月27日，PX價格呈現逐步下跌走勢（恒力裝置消息持續打壓市場）。

3月28日-4月5日，止跌窄幅上升，整體區間震蕩（恒力裝置消息基本消化完畢，PTA預期檢修裝置較多，價格上漲，需求端提振）。

4月8日-4月12日，價格高位運行（麥寮臺化爆炸，5月PX供應緊張）。

4月15日-4月18日，PX價格斷崖式下跌（恒力2號線月底全流程打通；估價換月，未來供應端有大幅增加預期，拖累PX走勢；傳聞多處港口PX儲罐已經存滿，如寧波、大連和江陰；估價窗口一對主要買家和賣家因糾紛，暫時退出估價，導致無遞盤出現，同時不排除個別賣家從中壓低PX盤面）。

具體情況如下：

3月7日市場瘋狂傳言恒力PX裝置試車，恒力PX裝置消息持續打壓PX價格走勢的序幕就此拉開，并且結束了長期石腦油跟漲原油，PX成本端帶動PX價格上漲的局面。后續市場不斷有恒力煉化一期全流程打通的信息，PX價格持續下跌。3月7日到3月27日，PX價格下跌97.08美元/噸至1034.92美元/噸CFR，跌幅8.58%。而成本端石腦油價格持續跟漲原油，PX與石腦油價差下跌126美元/噸，至468.67美元/噸。

3月底開始，因預期PTA檢修裝置較多，PTA期貨價格上揚，PX市場得以提振，從此開始進入下游市場決定PX價格走勢的局面，此期間PX價格止跌窄幅上揚，處于區間內震蕩。3月28日到4月5日，PX價格在1038.33-1041.67美元/噸/CFR，整體窄幅上揚。

4月7日，麥寮臺化裝置爆炸，3號線被迫關停，產能為87萬噸/年，聽聞計劃停機一個月以上。PX市場5月貨物供應異常緊張，疊加臺化開始采購現貨，恒力開始采購下半年合約，綜合考量，5月貨物的緊張，是導致4月8日-4月12日，PX價格高位運行的根本原因。4月8日到4月12日，PX價格上漲30.67美元/噸至1069美元/噸CFR，漲幅2.95%。PXN價格回歸到481.72美元/噸。

4月15日-4月18日，僅僅四天的時間，PX價格下跌103.33美元/噸至965.67美元/噸，跌幅達9.76%。四天的時間，PXN下跌95.03美元/噸，4月18日PX與石腦油價差跌至381.67美元/噸。

導致四天PX斷崖式下跌的原因主要有以下幾個方面：

1、恒力2號線月底全流程打通，再次打壓PX價格走勢。

2、估價換月，采用6月和7月的計價方式，而6月、7月份供應端有增加預期（因恒力裝置有量產可能，中化弘潤60萬噸裝置6月投產，海南煉化100萬噸裝置7月產合格品，恒逸文萊150萬噸裝置7月全流程打通），制約PX走勢。

3、傳聞多處港口PX儲罐已經存滿，如寧波、大連和江陰等地。目前當地船支正在排隊等待罐容，聽聞部分廠家將PX轉移至別處港口。

4、估價窗口一對主要買家和賣家因糾紛，暫時退出估價，導致無遞盤出現，賣家出現恐慌性拋售，報盤大幅下跌，同時不排除個別賣家從中壓低PX盤面。

目前PXN價格降幅過快；疊加今日美國宣布終止對伊朗石油進口的制裁赦免，受地緣政治因素影響，石油價格大幅上漲， PTA期貨價格出現止跌上揚跡象，預計短期PX大幅下跌情況將得到遏制，但因未來供應壓力增加，PX長線價格有繼續下行走勢。

附：普氏方法論解釋

市場上使用最主流的PX價格（CFR中國）是遠月的船貨價格，由普氏估價，基準價選取第4、5、6個半月的平均價格，每月15日PX換月。舉例來說，4月15日之前，PX的價格由5月下、6月上、6月下報價均價確定，4月下PX的價格，由6月上、6月下和7月上的均價確定。也就是說4月15日之后，7月上的價格納入PX取價月份，而當前PX的基準價更接近月6月下PX船貨的價格。

進入4月下半月，6月和7月PX價格納入取價體系，因期間有多套PX大裝置計劃投產，市場對遠月的預期一直較差，PX價格開始走弱，短短四天報價下跌103.33美金。