6月開局慘淡：原油封死跌停后，棉花跌停，棉紗觸及跌停

在悲慘的5月結(jié)束之后，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在6月又上演慘淡開局，全球避險(xiǎn)陰云依舊籠罩，中美關(guān)系成為決定市場(chǎng)的關(guān)鍵變化。周末消息暗示，中美貿(mào)易紛爭(zhēng)沒有很快結(jié)束的跡象，與此同時(shí)，全球貿(mào)易緊張局勢(shì)不斷加劇，投資者擔(dān)心經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大。今日，棉花、棉紗期貨開盤來(lái)便全線走跌，鄭棉主力再次跌停創(chuàng)近三年新低，收盤報(bào)價(jià)12965元/噸。鄭棉主力1909合約價(jià)格自4月中旬以來(lái)已經(jīng)累積下跌超3000元/噸。

眾所周知，當(dāng)下外圍貿(mào)易局勢(shì)緊張，棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)悲觀情緒濃重。對(duì)于此番鄭棉“猝不及防”的跌停，市場(chǎng)人士有如下解讀：

格林大華期貨研究員崔家悅認(rèn)為目前棉花市場(chǎng)處于明顯的弱勢(shì)行情之中，除中美貿(mào)易摩擦的利空影響之外，基本面供需格局的預(yù)期也比較悲觀，加上期貨市場(chǎng)倉(cāng)單實(shí)盤壓力的空前巨大，促成了當(dāng)前的持續(xù)下行甚至一再跌停的走勢(shì)。對(duì)于未來(lái)的走勢(shì)方面，在當(dāng)前空頭氣氛影響作用下，即使出現(xiàn)反彈行情，也會(huì)受到較大限制，低迷的市場(chǎng)人氣不是短時(shí)間內(nèi)能夠得到扭轉(zhuǎn)的。

具體解讀如下：1、全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)遭遇大拋售。全球市場(chǎng)遭遇黑色五月，恐慌情緒彌漫，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)面臨大面積拋售，商品市場(chǎng)一片愁云慘霧，棉花作為中美貿(mào)易摩擦中被牽連較深的品種，受波及程度可想而知，未來(lái)美棉期價(jià)進(jìn)一步走低的概率較大。2、國(guó)內(nèi)棉花基本面供大于求的預(yù)期明顯。目前國(guó)內(nèi)棉花基本面的情況可謂十分糟糕。供給方面：棉花市場(chǎng)資源豐沛。拋儲(chǔ)+社會(huì)庫(kù)存+進(jìn)口，使得生產(chǎn)企業(yè)可選擇余地和空間較大，市場(chǎng)對(duì)采購(gòu)保持謹(jǐn)慎態(tài)度。需求方面：受中美貿(mào)易摩擦影響預(yù)期，下游紡織品出口預(yù)期下降，導(dǎo)致需求預(yù)期低迷。具體體現(xiàn)在：進(jìn)口量環(huán)比同比均增加；儲(chǔ)備棉拍賣遇冷，量?jī)r(jià)齊跌；國(guó)內(nèi)棉花社會(huì)庫(kù)存量保持在近5年來(lái)的高位。3、期貨市場(chǎng)實(shí)盤壓力持續(xù)加大。截止2019年5月31日，鄭州商品交易所棉花注冊(cè)倉(cāng)單量為18129張，較上周減少462張，有效預(yù)報(bào)量為943張，較上周減少118張，合計(jì)為19072張，折合交割量為76.29萬(wàn)噸，實(shí)盤比近40%，大大高于往年同期甚至歷史最高水平。這給市場(chǎng)帶來(lái)的心理壓力甚至還要大于實(shí)質(zhì)性壓力。

銀河期貨分析師焉保騰表示，近期，國(guó)內(nèi)紡織服裝產(chǎn)業(yè)出口壓力加大。下游企業(yè)壓力逐漸凸顯，紗布庫(kù)存增加，紡織企業(yè)停機(jī)限產(chǎn)。目前下游企業(yè)不敢輕易下單，預(yù)計(jì)消費(fèi)端短期難有起色。但是鄭棉跌至目前位置，價(jià)格處于近三年低位，且長(zhǎng)期看也屬于低位，并且目前是棉花消化庫(kù)存的階段，這些因素對(duì)棉價(jià)構(gòu)成支撐。建議暫時(shí)觀望，并關(guān)注外盤棉花期貨走勢(shì)。

中國(guó)棉花網(wǎng)胡言認(rèn)為相較上周，棉花市場(chǎng)又發(fā)了些變化，很可能是觸發(fā)鄭棉盤面“風(fēng)聲鶴唳，草木皆兵”的原因：一是中美貿(mào)易摩擦升級(jí)的預(yù)期增強(qiáng)，美對(duì)進(jìn)口中方3250億美元商品加征關(guān)稅進(jìn)入“倒計(jì)時(shí)”。USTR將會(huì)在下周聯(lián)邦公報(bào)上發(fā)布一份通知，延長(zhǎng)自中國(guó)出口的某些商品進(jìn)入美國(guó)的時(shí)間至6月15日，隨后，這些商品的關(guān)稅才會(huì)從10%提高到25%（即設(shè)置了15天緩沖期）。中國(guó)已于2019年6月1日起，對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)約600億美元進(jìn)口商品清單中的部分商品，分別實(shí)施加征25%、20%、10%的關(guān)稅（對(duì)之前加征5%關(guān)稅的稅目商品，仍實(shí)施加征5%的關(guān)稅）。一些機(jī)構(gòu)認(rèn)為，《關(guān)于中美經(jīng)貿(mào)磋商的中方立場(chǎng)》白皮書指出，談判受挫責(zé)任在美國(guó)，美方三次出爾反爾，中方四大立場(chǎng)明確。因此短期中美雙方談判、讓步、達(dá)成一致的可能性微乎其微。二是上周美股市、債市及金融市場(chǎng)暴跌，進(jìn)而對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、大宗商品市場(chǎng)造成沖擊，棉花未能幸免。同樣，德國(guó)、法國(guó)及歐州其它股市也一片“深綠”，今日國(guó)內(nèi)原油、PTA、瀝青、玉米、橡膠、棉花等等期貨品種都應(yīng)聲下跌，只是相較其它品種，棉花在供需充足、天氣晴好等打壓下成了商品下挫的“急先鋒”。（中證網(wǎng)、格林大華期貨、中國(guó)棉花網(wǎng) ）