IPO發審年內再提速 或鋪墊創業板改革“新老劃斷”

IPO的發審節奏似乎又加快了。

21世紀經濟報道記者統計發現，9月底以來的IPO發審速率似乎較此前數月出現了進一步的加速，其中國慶前后兩周（9月23日至10月12日）期間的合計上會企業數量已多達25家。

據多位接近監管層的投行人士也表示，IPO的發審和報會節奏的確正在加快，而不少投行團隊正在發力加速準備上會材料，讓企業滿足更快登陸初審會或發審會的條件。

在業內人士看來，這一審核趨勢一方面有助于對當前注冊制預期下的新堰塞湖起到一定程度的紓解作用，另一方面或將給未來創業板注冊制改革的新老劃斷準備創造條件。

重新提速

同一時期內的上會企業數量正在增加。

21世紀經濟報道記者統計Wind數據發現，IPO單周上會的企業數量正在悄然增加，國慶前夕最后一個工作周（9月23日至27日，含30日）上會企業數量多達11家，而國慶長假后的首個工作周（10月8日至10月12日）內，發審委共審核公司家數更是多達12家。

這也意味著國慶前后的兩個工作周內合計上會IPO企業數量多達25家，以工作日統計的日均上會數量多達2.27家/天，這一數字已大大超過前值。

例如9月份的前三個工作周內（9月2日至20日），合計上會的IPO企業數量只有20家，而7月、8月全月的上會IPO企業數量也分別僅為23家和13家，日均上會企業數量更是低至僅有0.8家。

值得一提的是，這一輪發審提速的過程中，發審會上似乎也出現了更高的過會率。統計顯示，國慶前后兩周上會審核的25家公司中，除海灣環境科技(北京)股份有限公司一家待表決外，只有北京墨跡風云科技股份有限公司、上海泰坦科技股份有限公司兩家公司未能過會，其余22家公司均實現了過會，過會率高達88%。

事實上，這是今年以來IPO發審環節迎來的第二次提速，上一次提速發生在今年6月份。統計顯示，今年6月份共有多達49家企業上會，以工作日統計的日均上會數量達2.45家，而彼時的過會率也高達87.76%。

在IPO發審提速的另一面，則是注冊制改革大幕面前重新出現的堰塞湖。記者根據Wind數據統計發現，截至10月14日，2019年以來更新審核狀態的排隊擬IPO企業數量多達536家，其中9月份以來新受理其余額數量就多達27家。

“今年以來重新出現的堰塞湖的確容易被動的導致IPO周期變長，二季度中一些針對性的IPO專項檢查則在一定程度上起到了篩選過濾發行人的作用。”北京一家中小券商表示，“但是堵不如疏，提高發審速率，盡早安排滿足條件的企業上會，才是進一步紓解堰塞湖的根本方法。”

不過，這也與更多科創板企業密集報會有關，統計顯示9月12日至10月12日期間被交易所受理首發申請的科創板公司多達11家，平均每不到3天就新增一家科創板公司，有業內人士指出，科創板新受理企業的增加有望成為一種常態。

“科創板掛牌了幾十家公司后，基于高估值下的財富效應已經顯現出來。”前述投行人士指出，“科創板的審核流程、方式更加市場化，同時發行定價能夠進一步反映企業價值，更多具備能力的企業有可能會在輔導期或者更早階段轉投科創板上市。”

鋪路改革?

針對發審速度的回升，投行團隊也在做好準備。

“發審的速度感覺確實加快了，目前也正在更快的準備上會材料。”上海一家券商投行人士表示，“今年還剩下不到一個季度，我們要爭取項目都搶在年底之前滿足上初審或發審會的條件。”

“有的發行人也在這個時間點希望趁著上會企業數量多盡快推動上會，加速自身的上市效率。”該投行人士表示，“但從監管的反饋來看，發審效率的加快并不意味著審核尺度的放松，審核標準也并沒有出現變化。”

在業內人士看來，IPO發審的再提速一方面與針對堰塞湖重新堆積的治理訴求有關，另一方面則有可能是對創業板等存量市場實施注冊制改革的鋪墊。

“科創板改革完成后，主板、中小板、創業板市場等存量市場也將陸續進入注冊制改革窗口期，首先迎來改革的就是創業板。”北京一位接近監管層的投行人士表示，“當下IPO發審的提速不排除與存量市場的改革預期有關。”

事實上，圍繞深交所創業板的改革信號也在不斷強化。今年9月份公布的《中共中央國務院關于支持深圳建設中國特色社會主義先行示范區的意見》明確提出：“提高金融服務實體經濟能力，研究完善創業板發行上市、再融資和并購重組制度，創造條件推動注冊制改革。”

10月9日，中國證監會主席易會滿在深圳調研時指出，全力推進深圳資本市場改革發展，盡快取得階段性成效，切實提升資本市場服務實體經濟的質量和效率，而深圳市委書記王偉中則表示，希望加快完善創業板發行上市再融資并購重組制度，推動注冊制改革。

在前述投行人士看來，當前加速IPO發審效率，其意義之一在于提前做好注冊制改革“新老劃斷”的準備。

“如果存量市場改革，必然要涉及到上市申報、受理及審核流程和模式的變化，與之對應的是發行人的資格、條件、申報時點也會出現相應的調整。”前述接近監管層的投行人士指出，“從法不溯及既往的方向來看，包括創業板在內的存量改革模式，大概率將遵循新老劃斷的原則，即在實施改革后的某一時間節點后申報的新發行人按照新的IPO規則進行申報審核，而之前已申報的企業則不受影響，為了配合新的改革，加速這一類企業的審核和上會仍然是有必要的。”