前三季度中國出境并購交易跌至近十年新低 歐美監管升級 重心移至亞太

據路孚特(Refinitiv)10月15日公布的數據顯示，前三季度中國出境并購交易跌至近十年新低，總金額達到311億美元，同比下降49.6％。創2010年同期以來的歷史新低。

另一份同日發布的報告展示了類似的情形，安永于10月15日發布“中國走出去”第九期報告《國際貿易新格局下，中企如何應對“出海” 新挑戰？》顯示，2019年上半年中企海外并購規模創七年同期最低，總額為200.4億美元，同比降六成;宣布的并購交易數量為257宗，同比減少近四成。

監管趨嚴多宗交易流產

具體來看，據安永報告顯示，今年上半年，中企海外并購的目的地重心從歐美轉移到了亞太地區，亞洲并購金額居六大洲之首，占總額近四成，同比增長22%，大洋洲同比增長38%，澳大利亞為中企海外并購第一大目的地國；與此同時，屢見監管收緊的歐美地區下滑嚴重，上半年對歐洲并購同比下跌87%，金額錄得歷史最大降幅，北美洲下跌72%。

再看行業分布，高技術含量、高附加值的新興產業、高端服務業和消費品業成為中企海外并購聚焦領域。

過去一段時間以來，海外多個市場紛紛收緊對外商投資的審查。據安永統計，僅在2017和2018年，海外就有28個國家（如美國、德國、英國、澳大利亞等）共出臺了49項涉及外商投資限制類的監管措施。其中近四成的新措施是基于外商在投資國基礎設施、核心技術、國防或敏感企業資產等投資影響國家安全為考量，報告稱顯示出全球保護主義、逆全球化趨勢正在蔓延。

不少交易因此“流產”。“2018年，交易宣布后失效或撤回的中企海外并購金額達370億美元，數量達38宗，均創歷史新高，而2014年的數量僅為18宗。其中，美國是中企海外并購宣布后失效或撤回數量最多的國家，高達21宗，主要集中在TMT和金融服務業。”安永交易咨詢華中地區主管陳瑄對21世紀經濟報道表示。

美國政府在2018年推出了大幅收緊外商投資審查制度的法案，在8月份，美國總統特朗普簽署了《外國投資風險審查現代化法》（FIRRMA），到10月份，并進一步提出管控“關鍵技術” 投資的試行措施，確立了美國外國投資委員會（CFIUS）的關鍵技術試點計劃。到今年9月末，美國財政部發布了FIRRMA的擬議實施條例，公眾意見征詢期將于10月17日截止，據相關分析，最終規則預計于2020年2月起生效。

“不斷收緊的境外投資監管環境讓中企海外并購面臨更多挑戰，但同時也促進中企保持審慎，提高內部投資決策及風險識別和管控能力。”陳瑄說。

除了美國外，過去一段時間以來，中企對歐洲并購規模出現顯著下跌，背后的一大原因是歐洲多國及歐盟層面收緊監管。2019年3月，歐盟理事會正式批準《歐盟統一外資安全審查框架協議》；另據羅蘭貝格最新發布的報告顯示，在歐盟中共有6個國家自2018年以來更新或頒布了新的外來投資審查制度，其中，在外來投資審查機制上立場最為明確的德法意英 4 國的現行外資審查條例相對較為嚴格。

全球新貿易格局下中企如何進行海外投資

而除了海外監管環境趨嚴這個挑戰之外，中企眼下還面臨著貿易摩擦所帶來的影響。2018年，全球貿易量增長 3%，受中美貿易摩擦直接影響，全球貿易增速較2017年回落1.6%。貿易和投資高度相關，既相互促進也具有一定的指引關系。

“眼下的中美貿易摩擦，對中企產生了不小影響，包括進口產品關稅增加、企業匯兌風險增高、供應鏈安排需重新審視、對外投資環境越發不明朗及關稅合規業務要求越發嚴格。在新的貿易格局之下，企業會做一些適合的戰略調整，我們接到很多中國客戶對全球供應鏈的研究需求，有一些客戶已在實施，有些正在考慮。”安永中國海外投資業務部全球稅務主管呂晨對21世紀經濟報道表示。

那么，該如何在新的國際貿易格局下進行海外投資？基于中國的國際貿易結構，安永報告提供了一些分析和思路。

從進口角度看，2018年中國前五大進口品類包括電器/電子產品及機械設備、礦產品、化學工業品、運輸設備、儀器儀表，占到了總額的75%，其中原油和集成電路的貿易逆差。

呂晨建議，從供應鏈保障角度出發，中企一方面應積極尋求海外優質礦產品、原油和集成電路的投資；另外應加大相關領域的研發投入。

“第一，關注中國臺灣、韓國和日本在電器/電子產品及機械設備，化學工業品和儀器儀表領域的相關投資機會，加強產業合作；第二，關注澳大利亞、俄羅斯和巴西的優質礦產品資源投資機會，進一步保障戰略性資源的供給；第三，關注美國、德國和日本的優勢汽車及運輸行業投資機會，力爭在產業鏈上有更深更廣布局。”安永中國海外投資業務部全球稅務主管呂晨建議。

從出口的角度看，2018年前五大出口品類為電器/電子產品及機械設備、紡織原料及紡織制品、賤金屬及其制品、家具/玩具等雜項制品、化學工業品，占總額的74.4%。而這五類出口品的第一大目的地均為美國。

“企業需要更加關注地緣政治風險，對美國市場需求較依賴的中企一方面可適時審視調整供應鏈布局，以享受貿易協定和優惠稅率安排下的較優惠稅率，確保產品的國際競爭力，另一方面企業也要積極開拓其他國家和地區的市場，降低對單一市場的依賴度。”呂晨說。