己內酰胺價格跌跌不休 底還遠嗎？

首先從價格走勢來看，十月初己內酰胺現貨價格在12700-12800元/噸承兌送到，十月份中石化己內酰胺第一次掛牌價格在13000元/噸。國慶假期歸來，下游需求減少，己內酰胺進入供大于求的局面，價格一路下跌。

圖1 己內酰胺現貨價格走勢圖

來源：隆眾資訊

截至11月18日，華東市場己內酰胺現貨價格跌至10600元/噸附近，較10月初價格共下跌2100元/噸，跌幅高達16.47%。合約方面，目前中石化11月掛牌價格在11400元/噸，市場有預期結算價格可能在11000-11200元/噸區間。現貨和合約價格都已經跌破了今年6月份低點，向2016年大底沖擊。

圖2 2013-2019年純苯和己內酰胺走勢對比

來源：隆眾資訊

對比2013-2019年純苯和己內酰胺價格，己內酰胺最低價格是2016年初的9300元/噸，苯己價差最低在4400元/噸。目前苯己價差在5300元/噸，對比歷史價差低位，仍有一定的空間。不過以平均6000元/噸加工成本計算，己內酰胺近期已經虧損，廠家降價速度略有放緩，但目前價格仍未企穩，10000元/噸現匯出廠價格岌岌可危。

從供需基本面來看，自10月份以來己內酰胺一直供大于求，終端需求處于低迷狀況，高速紡切片需求提前進入淡季，聚合工廠高速紡切片庫存居高不下，導致切片和己內酰胺現貨流轉不暢。雖然己內酰胺利潤回吐，但交易量刺激有限，供需矛盾沒有得到實際的解決。前期工廠仍有利可圖，開工積極性較高，現在己內酰胺也已經虧損，廠家減產降負增多，有意減產保價。具體工廠開工情況如下表統計：

表1 己內酰胺工廠開工統計

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隨著己內酰胺工廠檢修降負增多，整體開工負荷降至7成以下，不過由于工廠的檢修計劃多為短期停車，加上江蘇海力20萬噸月底重啟的可能較大，因此市場對于供應端的預期仍偏悲觀。

需求方面，下游高速紡切片降庫艱難，紡絲及終端雖然原料庫存不高，但成品庫存依舊積壓，因此需求端短期并沒有實質的改善預期。常規紡切片雖然下游陸續有補貨，然而價格持續下跌也打擊下游信心，下游雖有心抄底，但底部難尋，集中大量的采購鮮有聽聞，這種情況下需求端難以對己內酰胺形成有效的推動。

綜合來看，雖然己內酰胺工廠虧損但在供需矛盾得不到緩解的情況下，成本支撐顯乏力，且需求端難有實質改善，因此己內酰胺市場的支撐需要寄希望于供應端的調整。后期需關注江蘇海力重啟情況和己內酰胺供應端能否調節至與下游需求匹配的供應量，只有供應端主動進行有效的調整，己內酰胺才有可能企穩筑底。