全面深化資本市場改革的重中之重： 多措并舉提高上市公司質量

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資本市場全面深化改革持續推進，如今監管層在上市公司層面的動作曝光。據了解，證監會近日向系統內印發了《推動提高上市公司質量行動計劃》（簡稱《行動計劃》），力爭通過3-5年努力，使上市公司整體面貌有較大改觀。

近年來上市公司“質量”問題成為各方關注的焦點，多家問題公司爆雷給資本市場的市場生態帶來了持續負面的沖擊。

而證監會主席易會滿在接任證監會主席一職不久之后便在公開場合明確了其任上提高上市公司質量是重中之重的工作，因此此次《行動計劃》的下發也對應了易會滿治下證監會對“提高上市公司質量”這項工作的重視。

近日，在赴浙江調研、實地走訪上市公司，并主持召開部分上市公司座談會、聽取提高上市公司質量的意見建議時，易會滿表示，“提高上市公司質量是一項宏大的系統工程，需要上市公司、各類市場主體、監管機構、地方黨委政府等各方加強工作協同、多措并舉，形成合力。證監會系統已經制定了提高上市公司質量行動計劃，并正在推動出臺相關文件。”

基石性改革

有關上市公司的監管問題，易會滿首次大篇幅提及是在其今年5月參加上市公司協會2019年年會時，《行動計劃》也是在這次活動前后便有了雛形。

當時，易會滿專門強調，從長期看，決定市場成色和發展走勢的，還是經濟基本面和上市公司質量。資本市場是實體經濟的“晴雨表”，這個功能主要是通過上市公司質量來體現的。資本市場是連接實體和資本、連接融資方和投資方的紐帶，而上市公司質量是支撐這個市場的支柱和基石，是促進金融和實體經濟良性循環的微觀基礎。沒有好的上市公司，就不可能有好的資本市場。

從上述表述中不難看出上市公司治理在資本市場改革和證監會監管中的地位所在，另一方面2019年以來多家問題上市公司的出現，也使得監管不得不加快改革的步伐。

長久以來，上市公司質量問題并非單純上市公司自身的問題，包括新股發行體制，退市制度，中介執業質量等方面都能影響到上市公司的治理。如今在資本市場全面深化改革的大背景下，上市公司質量提升得以全面推進。

“提高上市公司質量短期內是難以完成和見效的，如今利用深改的契機一同推動上市公司層面的改革再合適不過，從重視程度來說，專門下發《行動計劃》可見上市公司治理的重要程度。”聯訊證券分析師彭海認為。

記者了解到，此次下發的《行動計劃》中特別強調了“結合”的理念，即四個“結合”，分別是：企業內生發展與外部促進保障結合，突出上市公司第一責任，豐富外部制度供給；優化增量與調整存量結合，把好入口與出口關；解決突出問題與構建長效機制結合，立足當下、著眼長遠；監管本位與協調推進結合，抓好精準監管，強化政策協同，推動形成強大合力。

“上市公司是資本市場的核心載體，提高上市公司質量本就是一項復雜且涉及面較廣的事項，而通過多項舉措在未來一段時間里提高上市公司質量也在一定程度上推動資本市場全面改革各項舉措的落地。因此不要單獨將提高上市公司質量的改革分割來看，這一項改革和其他多項改革是關聯的，互相影響。”北京地區一家中型券商投行部業務負責人指出。

中國人民大學金融與證券研究所聯席所長趙錫軍表示，一個市場的成熟和發展不是僅依靠證監會一個部門的監管就能做到的，建議更高層面可考慮出臺相關文件，對帶有公共事業、公用服務性質的投資，財政可支持補貼。對交易系統、清算服務、結算系統等金融基礎設施建設，應有綜合性、體系性的安排，包括同境外系統的互聯，發揮科技力量以更好建設基礎設施等。

進一步落實深改舉措

記者獲悉，此次證監會發布的《行動計劃》分為七大方面，圍繞信息披露有效性、公司治理規范化、市場基礎制度改革、退市常態化、化解風險隱患、提升監管有效性、優化生態等核心內容。

具體來看包括：一是以投資者需求為導向，提升信息披露有效性；二是督促“關鍵少數”勤勉盡責，提升經營管理水平；三是推廣科創板經驗，統籌推進資本市場改革；四是堅持退市常態化，堅決出清劣質資源；五是解決突出問題，打好防范化解重大金融風險攻堅戰；六是強化精準監管，提升監管有效性；七是優化發展、中介、輿論、文化四個生態，形成全社會合力。

一些市場人士認為提高上市公司質量的諸多舉措其核心本質就是進一步推動資本市場全面深化改革落地。

例如其中一些舉措在此前其他領域改革推進的過程中也有所提及，如“推廣科創板經驗，統籌推進資本市場改革”和“堅持退市常態化，堅決出清劣質資源”等內容。

在推廣科創板經驗一項中，證監會表示要充分發揮科創板的試驗田作用，推動創業板改革并試點注冊制。增強IPO、重組上市標準的包容性，放寬非公開發行鎖定期等限制，優化并購支付及配套融資工具，增強資本市場吸引力。

對此，前述北京地區投行業務負責人表示：“這項內容和上市公司質量高度相關但也并非僅和上市公司質量相關，在推廣科創板經驗的過程中，其他很多領域的改革也在一同推進。因此可以說落實上市公司質量提高的舉措也就是在進一步推進資本市場全面深化改革。”

除此之外，《行動計劃》也設置了相對具有針對性的上市公司治理內容。如在“以投資者需求為導向，提升信息披露有效性”中便要求發揮相關部門合力，探索建立財務信息綜合監管格局，防范虛假披露。簡化披露規則，開展分行業、差異化披露，確保信息披露真實性，強調通俗易懂。

另外，“督促‘關鍵少數’勤勉盡責，提升經營管理水平”也是專門針對目前上市公司治理水平普遍不高的情形提出的要求。

《行動計劃》中指出要推動完善股權激勵稅收制度及配套安排，提升激勵實效；強化資金、印章、財務等方面的管控，加大個人責任追究，強化民事賠償，以激勵和約束督促“關鍵少數”發揮關鍵作用。

與此同時，記者了解到，針對當前上市公司治理方面存在的問題，證監會將在全體上市公司中組織開展公司治理專項活動，通過自查自糾、現場檢查和整改提升等分階段工作。

正如前述所講，治理上市公司是一項復雜且短期內難以見效的工作，而所謂上市公司質量如何理解也是監管推動治理的關鍵所在。

對此，證監會上市部副主任曹勇近期公開演講時指出，“上市公司質量內涵豐富，包括經營效益、會計基礎、治理能力和信息披露等多個方面，要提高企業質量需多方發力。”