債市違約多發背后 的信披挑戰

隨著債券違約走向常態化，如何化解市場風險成了關鍵命題。

本月，又有東旭光電、貴人鳥、剛泰控股、ST金貴4家公司登上債券違約榜，且均是上市公司。截至11月27日，今年以來已有154只債券出現違約，涉及金額合計1187.51億元。

但值得注意的是，當前債券市場的逾期事件也變得更加復雜，一些發行人的兌付問題甚至并未在數據中得以呈現。

本報記者注意到，近期不少公司在出現債券逾期后并未及時公告，反而選擇通過“場外兌付”來消除影響。這些公司往往在信息披露上玩起花樣，在債券到期日的兌付公告中僅提及兌付了一部分資金，但并未說明剩下部分已經出現違約，從而規避發布違約公告。

以往大家調侃，等到公司確認違約了，評級公司才開始“斷崖式”下調評級，機制嚴重滯后，信用評級等同虛設。如今市場上更是出現了部分發行人在違約之后靠“捂”，來規避“官宣”違約，甚至評級下調，以此來粉飾太平的現象。

就如近期上市公司天廣中茂發行的“16天廣01”，該期債券到期之時，公司僅表示已向未申請回售登記的債券持有人支付完畢本期債券應付利息。然而天廣中茂當日并未支付已申請回售登記的債券持有人的本金及利息，已經構成違約。這一點卻未在公告中說明。

又如此前“16宜華01” 到期之時，發行人稱已申請由中國證券登記結算有限公司深圳分公司代理兌付本期債券的利息部分，但回售本金部分由公司自行進行場外兌付。

而場外兌付，就意味著接下來的“零”信息披露。要知道，兩只債券均屬公開發行公司債券。

事實上，屢次發生的這類兌付危機，已對資本市場的信披規則帶來了挑戰。

在《公司債券發行與交易管理辦法》中就明確規定，公開發行公司債券的發行人應當及時披露債券存續期內發生可能影響其償債能力或債券價格的重大事項。其中重大事項就包括，發行人發生未能清償到期債務的違約情況。

雖然從發行人角度看來，選擇場外兌付，規避違約公告或許是一種“無奈”。因為在當前市場鏈條下，一旦違約曝光，企業的形象就會大打折扣，并直接影響后續的融資。

此前也有消息指出，面對信用債違約頻發的現象，交易所也從挽救發行人的角度出發正在籌劃違約寬限期制度，尋求化解風險的途徑。

但這一制度目前并未明確。在制度尚未明確之時，已然出現頗多挑戰現有規則的案例，這對未來市場的發展，也是不利的。

毫無疑問，信息披露應是資本市場的核心，目前市場對公開性和透明性的要求已然十分迫切。如今部分發行人頻繁選擇場外兌付并在信披上耍花招，市場無法獲取真實信息，更無法進行客觀評判。

隨著此類不規范現象增多，雖然一定程度上可以緩解發行人壓力、可以減少違約數量美化市場環境，但長期積攢下的危機，又焉知不會再集中爆發？