CVC勢力崛起：耐心資本激勵長期創(chuàng)新，“拿錢即站隊”意味或被夸大

有別于以財務(wù)回報為主要目的的IVC（獨立風險投資，independent venture capital），兼具母公司戰(zhàn)略需求的CVC（企業(yè)風險投資，corporate venture capital）正在私募股權(quán)市場扮演越來越重要的角色。

尤其是在當前募資難的大環(huán)境下，CVC借助母公司的雄厚資金支持和技術(shù)支持，更能夠為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供有耐心的資本。這種在短期內(nèi)對創(chuàng)新失敗的高度容忍，有利于激勵長期的創(chuàng)新成功，從而收獲高額回報。

“過去十年里，CVC呈快速發(fā)展趨勢。在本世紀初，CVC只占風險投資規(guī)模的5%左右。但在過去五年，CVC在整體投資規(guī)模中的占比已經(jīng)超過了20%。全球CVC新增數(shù)量是以指數(shù)級趨勢增長的，在2017年達到最高，年增速達到近50%，到今年略有放緩。”12月17日，在創(chuàng)業(yè)邦2019中國企業(yè)戰(zhàn)略投資暨企業(yè)創(chuàng)新峰會上，清華大學五道口金融學院副院長田軒提到。

在中國市場，有聯(lián)想、騰訊、阿里巴巴等公司及早進行了CVC布局。近日，騰訊投資管理合伙人、騰訊集團副總裁李朝暉曾對外披露，2008年以來，騰訊投資在游戲文娛、電商消費、本地服務(wù)、金融科技等領(lǐng)域投資了不少公司，目前已有近70家上市、100多家成為獨角獸。阿里巴巴CFO武衛(wèi)在9月份時也曾表示，阿里目前已經(jīng)退出50多個投資項目，實現(xiàn)投資收益180億元人民幣。

生態(tài)型公司更適合做CVC布局

其實CVC不止是大公司的游戲，近幾年，今日頭條、商湯科技等明星創(chuàng)業(yè)企業(yè)，也借助資本力量進行CVC方面的探索。那么什么樣的企業(yè)適合做CVC，企業(yè)發(fā)展到什么階段該去做CVC？

高通全球副總裁、高通創(chuàng)投中國區(qū)董事總經(jīng)理沈勁表示，從美國的經(jīng)驗來看，需要有產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應的企業(yè)才會考慮CVC或者戰(zhàn)略投資。但在中國CVC出現(xiàn)了新的特色，比如像商湯這樣的獨角獸企業(yè)也在做投資，投的也還不錯。如果企業(yè)關(guān)心上下游產(chǎn)業(yè)鏈，有這樣的需求，可以做CVC投資。

另外沈勁強調(diào)，對CVC來說賺錢也是要有保證的。因為公司的戰(zhàn)略可能會有變化，今年重要的業(yè)務(wù)明年就沒那么重要了。但只要投的項目是賺錢的，不管今年還是明年都是有意義的。

“做投資首先把本職工作做好，投的項目還是要賺錢，財務(wù)回報是很重要的。當然也有CVC講戰(zhàn)略是第一重要的，投資回報是第二位的。但對我和對高通創(chuàng)投而言，兩者都是重要的。”他說。

聯(lián)想集團高級副總裁、聯(lián)想創(chuàng)投集團總裁兼管理合伙人賀志強也認為，賺錢是CVC的及格線，但CVC確實也要服務(wù)公司的戰(zhàn)略，在兩者之間取得平衡。現(xiàn)在，曠視科技、美團等都在做CVC，這跟時間沒有太大的關(guān)系，跟目的很有關(guān)系。

“企業(yè)是否做CVC投資還是需要結(jié)合自己的企業(yè)戰(zhàn)略需求，生態(tài)型公司對投資的需求會更烈一些，非常垂直專注的企業(yè)或許不適合去做投資。”李朝暉說。

他表示，投資也有很多的方式和形態(tài)，有些企業(yè)不一定適合做股權(quán)投資，但它適合做并購。比如思科等有代表性的美國企業(yè)服務(wù)公司，它的成長歷史就是一個并購史。

對騰訊投資來說，目前還是以少數(shù)股權(quán)投資為主。“這兩年在一些適合領(lǐng)域，我們會多做一點點并購，但仍然是非常謹慎的狀態(tài)。”他說。

接受CVC投資不是非此即彼的站隊

對初創(chuàng)企業(yè)來說，接受CVC的投資是否就意味著站隊，對公司未來的業(yè)務(wù)方向?qū)砭薮笥绊懀?/p>

“大家經(jīng)常說站隊的事，我覺得不用把這件事情想得那么嚴重。”李朝暉說，“有很多企業(yè)同時接受了騰訊、阿里的投資，大家和平共處。從長期來看，不管是企業(yè)內(nèi)部，還是在投資這件事情上，能夠平衡各方的關(guān)系是非常重要的能力，站隊也不一定是非此即彼的過程。”

他表示，不同企業(yè)有不同的業(yè)務(wù)策略和投資策略，騰訊和阿里的風格就很不一樣。阿里更強調(diào)自己的業(yè)務(wù)整體性，對業(yè)務(wù)的強管控，騰訊更強調(diào)對企業(yè)家的支持，更加強調(diào)比較市場化、社會化的公開競爭。這兩者之間并沒有直接沖突，更多是看在什么時間，創(chuàng)業(yè)者選擇更適合自己的投資人。

沈勁在此前接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時也表示，不同CVC都有自己不同的做法，業(yè)界確實有一些CVC會規(guī)定，比如接受投資后必須要用他們的產(chǎn)品，甚至還有一些排他條件。他們會認為既然創(chuàng)業(yè)者們要拿CVC的資金，就要接受這樣的條件。

“但高通創(chuàng)投不會做這樣的限定，我們秉持開放的態(tài)度，還是希望被投公司能成長。如果我們以各種限制束縛了他們的成長，我認為這是違背我們投資的初衷的。”沈勁說。