CVC勢力崛起：耐心資本激勵長期創新，“拿錢即站隊”意味或被夸大

有別于以財務回報為主要目的的IVC（獨立風險投資，independent venture capital），兼具母公司戰略需求的CVC（企業風險投資，corporate venture capital）正在私募股權市場扮演越來越重要的角色。

尤其是在當前募資難的大環境下，CVC借助母公司的雄厚資金支持和技術支持，更能夠為創業企業提供有耐心的資本。這種在短期內對創新失敗的高度容忍，有利于激勵長期的創新成功，從而收獲高額回報。

“過去十年里，CVC呈快速發展趨勢。在本世紀初，CVC只占風險投資規模的5%左右。但在過去五年，CVC在整體投資規模中的占比已經超過了20%。全球CVC新增數量是以指數級趨勢增長的，在2017年達到最高，年增速達到近50%，到今年略有放緩。”12月17日，在創業邦2019中國企業戰略投資暨企業創新峰會上，清華大學五道口金融學院副院長田軒提到。

在中國市場，有聯想、騰訊、阿里巴巴等公司及早進行了CVC布局。近日，騰訊投資管理合伙人、騰訊集團副總裁李朝暉曾對外披露，2008年以來，騰訊投資在游戲文娛、電商消費、本地服務、金融科技等領域投資了不少公司，目前已有近70家上市、100多家成為獨角獸。阿里巴巴CFO武衛在9月份時也曾表示，阿里目前已經退出50多個投資項目，實現投資收益180億元人民幣。

生態型公司更適合做CVC布局

其實CVC不止是大公司的游戲，近幾年，今日頭條、商湯科技等明星創業企業，也借助資本力量進行CVC方面的探索。那么什么樣的企業適合做CVC，企業發展到什么階段該去做CVC？

高通全球副總裁、高通創投中國區董事總經理沈勁表示，從美國的經驗來看，需要有產業鏈協同效應的企業才會考慮CVC或者戰略投資。但在中國CVC出現了新的特色，比如像商湯這樣的獨角獸企業也在做投資，投的也還不錯。如果企業關心上下游產業鏈，有這樣的需求，可以做CVC投資。

另外沈勁強調，對CVC來說賺錢也是要有保證的。因為公司的戰略可能會有變化，今年重要的業務明年就沒那么重要了。但只要投的項目是賺錢的，不管今年還是明年都是有意義的。

“做投資首先把本職工作做好，投的項目還是要賺錢，財務回報是很重要的。當然也有CVC講戰略是第一重要的，投資回報是第二位的。但對我和對高通創投而言，兩者都是重要的。”他說。

聯想集團高級副總裁、聯想創投集團總裁兼管理合伙人賀志強也認為，賺錢是CVC的及格線，但CVC確實也要服務公司的戰略，在兩者之間取得平衡。現在，曠視科技、美團等都在做CVC，這跟時間沒有太大的關系，跟目的很有關系。

“企業是否做CVC投資還是需要結合自己的企業戰略需求，生態型公司對投資的需求會更烈一些，非常垂直專注的企業或許不適合去做投資。”李朝暉說。

他表示，投資也有很多的方式和形態，有些企業不一定適合做股權投資，但它適合做并購。比如思科等有代表性的美國企業服務公司，它的成長歷史就是一個并購史。

對騰訊投資來說，目前還是以少數股權投資為主。“這兩年在一些適合領域，我們會多做一點點并購，但仍然是非常謹慎的狀態。”他說。

接受CVC投資不是非此即彼的站隊

對初創企業來說，接受CVC的投資是否就意味著站隊，對公司未來的業務方向將帶來巨大影響？

“大家經常說站隊的事，我覺得不用把這件事情想得那么嚴重。”李朝暉說，“有很多企業同時接受了騰訊、阿里的投資，大家和平共處。從長期來看，不管是企業內部，還是在投資這件事情上，能夠平衡各方的關系是非常重要的能力，站隊也不一定是非此即彼的過程。”

他表示，不同企業有不同的業務策略和投資策略，騰訊和阿里的風格就很不一樣。阿里更強調自己的業務整體性，對業務的強管控，騰訊更強調對企業家的支持，更加強調比較市場化、社會化的公開競爭。這兩者之間并沒有直接沖突，更多是看在什么時間，創業者選擇更適合自己的投資人。

沈勁在此前接受21世紀經濟報道記者采訪時也表示，不同CVC都有自己不同的做法，業界確實有一些CVC會規定，比如接受投資后必須要用他們的產品，甚至還有一些排他條件。他們會認為既然創業者們要拿CVC的資金，就要接受這樣的條件。

“但高通創投不會做這樣的限定，我們秉持開放的態度，還是希望被投公司能成長。如果我們以各種限制束縛了他們的成長，我認為這是違背我們投資的初衷的。”沈勁說。