優(yōu)刻得注冊等待77日終獲準(zhǔn) A股首例“同股不同權(quán)”落地

12月24日，是西方節(jié)日平安夜，科創(chuàng)板申報(bào)企業(yè)優(yōu)刻得科技股份有限公司如往年一樣舉辦著節(jié)日慶祝活動(dòng)。

不過，今年的平安夜對優(yōu)刻得來說有些特別，節(jié)日的喜悅要加上一分。

當(dāng)晚，證監(jiān)會發(fā)布公告，同意優(yōu)刻得科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊。這意味著在提交注冊兩個(gè)多月之后，優(yōu)刻得的科創(chuàng)板上市申請終于順利落地了。

一位優(yōu)刻得的工作人難掩喜悅，在朋友圈轉(zhuǎn)發(fā)：“這是屬于UCloud的平安夜”。

優(yōu)刻得之所以備受關(guān)注，一大看點(diǎn)是設(shè)置了“特別表決權(quán)”，整個(gè)IPO過程更被市場視為A股同股不同權(quán)的破冰之旅。隨著注冊生效，優(yōu)刻得將成為科創(chuàng)板乃至A股首家實(shí)行同股不同權(quán)的公司，對中國資本市場意義重大。

“同股不同權(quán)標(biāo)志著A股市場更加開放，要容納新經(jīng)濟(jì)上市公司，而不是讓新經(jīng)濟(jì)公司削足適履。差異化表決權(quán)是企業(yè)發(fā)展過程中的創(chuàng)新，規(guī)則應(yīng)當(dāng)接納這種創(chuàng)新。”12月25日，資深投行人士王驥躍對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

科創(chuàng)板包容度提升

優(yōu)刻得從10月8日提交注冊以來，其注冊進(jìn)程一直為外界所關(guān)注。與其他科創(chuàng)板公司相比，優(yōu)刻得的注冊節(jié)奏確實(shí)稍顯緩慢，共計(jì)用時(shí)77天，其間一度被質(zhì)疑注冊“難產(chǎn)”。

不過，隨著平安夜的消息傳來，優(yōu)刻得的科創(chuàng)板上市申請正式落地。

優(yōu)刻得受外界關(guān)注的最大看點(diǎn)就是設(shè)置了“特別表決權(quán)”的公司治理結(jié)構(gòu)，即為“同股不同權(quán)”。

根據(jù)特別表決權(quán)設(shè)置安排，按照本次可能發(fā)行的最多股數(shù)計(jì)算，共同實(shí)際控制人季昕華、莫顯峰及華琨在本次發(fā)行完成后將合計(jì)直接持有發(fā)行人19.3964%的股份及54.6113%的表決權(quán)。

從歷史來看，公司對“同股不同權(quán)”的架構(gòu)情有獨(dú)鐘。2013年上半年，優(yōu)刻得為實(shí)施境外上市計(jì)劃搭建了紅籌架構(gòu)，同樣設(shè)置了特別表決權(quán)安排，約定A類普通股和優(yōu)先股每股享有1票投票權(quán)，B類普通股每股享有3票投票權(quán)。2016年3月，優(yōu)刻得考慮回歸境內(nèi)A股上市并拆除紅籌架構(gòu)。

2019年3月，優(yōu)刻得召開2019年第一次臨時(shí)股東大會，再次決定設(shè)置特別表決權(quán)股份。

“優(yōu)刻得之前沒有設(shè)同股不同權(quán)架構(gòu)，主要原因是境內(nèi)上市規(guī)則不允許。現(xiàn)在規(guī)則允許了，就調(diào)整了。該架構(gòu)使得創(chuàng)始人和管理團(tuán)隊(duì)的控制權(quán)不至于因N輪融資而過度稀釋。新經(jīng)濟(jì)下，創(chuàng)始人和管理團(tuán)隊(duì)對于公司發(fā)展具有重要意義，甚至是靈魂作用。”王驥躍說。

同股不同權(quán)的設(shè)置多為科技公司，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，科創(chuàng)企業(yè)以輕資產(chǎn)經(jīng)營為主，難以獲得商業(yè)銀行信貸支持。這類企業(yè)初期又需要大量資本投入，盈利周期較傳統(tǒng)企業(yè)更長，對融資迫切性更高，多輪股權(quán)融資容易使公司創(chuàng)始人或管理團(tuán)隊(duì)股份被稀釋，甚至喪失公司經(jīng)營決策權(quán)。

此前，A股市場并無此類設(shè)置，使得不少科技公司遠(yuǎn)赴香港股市。以小米和美團(tuán)為例，這兩家獨(dú)角獸企業(yè)在香港上市，都是采取了同股不同權(quán)的形式。為了留住更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)，科創(chuàng)板在制度推出時(shí)借鑒港交所經(jīng)驗(yàn)，專門對“表決權(quán)差異安排”做了規(guī)定。

分析人士認(rèn)為，從更大維度來看，此次優(yōu)刻得注冊生效，是科創(chuàng)板提升包容度的又一注腳，意味著內(nèi)地資本市場同股不同權(quán)的空白被填補(bǔ)。

科創(chuàng)板自開閘之后，從首例虧損企業(yè)澤璟生物、首例紅籌企業(yè)華潤微電子過會，到迎來中國鐵建打響分拆上市第一槍，科創(chuàng)板提升企業(yè)包容度的努力顯而易見。

云計(jì)算第一股

除了“同股不同權(quán)”第一股的光環(huán)，優(yōu)刻得還有著科創(chuàng)板“云計(jì)算第一股”的加持。

近年來，云計(jì)算是阿里、騰訊、百度等互聯(lián)網(wǎng)巨頭的兵家必爭之地，各大通訊商、華為等大型設(shè)備廠商也紛紛入局。

對優(yōu)刻得來說，在闖過上市這一關(guān)之后，更為重要是如何在激烈的競爭中繼續(xù)壯大。

根據(jù)IDC發(fā)布的報(bào)告，2018年上半年優(yōu)刻得在中國公有云IaaS市場中占比4.8%，位列阿里云、騰訊云、中國電信、AWS、金山云之后，排名第六位。

優(yōu)刻得坦言，相比阿里云、騰訊云等競爭對手，公司目前業(yè)務(wù)體量相比行業(yè)巨頭較小，在企業(yè)品牌、技術(shù)能力、市場拓展、資金實(shí)力等方面均存在一定差距，且未來的市場經(jīng)營環(huán)境可能進(jìn)一步競爭加劇，行業(yè)的競爭可能影響公司的經(jīng)營業(yè)績。

近三年，優(yōu)刻得的收入增速確實(shí)有所放緩。2017-2018年度和2019年1-6月，公司營業(yè)收入分別為：8.40億元、11.87億元和6.99億元，分別同比增長62.60%、41.39%、32.13%。優(yōu)刻得稱，主要受云計(jì)算主要下游行業(yè)消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)增速放緩的影響。

具體來看，公有云是公司最主要的收入來源，貢獻(xiàn)率在8成以上。混合云業(yè)務(wù)收入占比逐年提高，上半年?duì)I收貢獻(xiàn)為16%，2017年度和2018年度的增長率分別為119.05%和182.44%，為公司業(yè)績進(jìn)一步提升提供了新的突破點(diǎn)。

從下游客戶來看，公司營業(yè)收入主要來自互動(dòng)娛樂、移動(dòng)互聯(lián)、企業(yè)服務(wù)三個(gè)領(lǐng)域。知名客戶包括有贊、愷英網(wǎng)絡(luò)、拉勾網(wǎng)、中國移動(dòng)等。

不過，值得注意是，在同行業(yè)巨頭和新興云服務(wù)公司大部分處于虧損狀態(tài)情況下，優(yōu)刻得以較小的規(guī)模實(shí)現(xiàn)了盈利。2016-2018年度和2019年1-6月，優(yōu)刻得分別實(shí)現(xiàn)凈利潤-21086.20萬元、5927.99萬元、7714.80萬元和778.44萬元。

面對激烈的競爭，優(yōu)刻得表示仍擁有較大的發(fā)展機(jī)遇，“報(bào)告期內(nèi)公司消費(fèi)ID數(shù)量總體基本保持穩(wěn)定，ARPU值持續(xù)增長，營業(yè)收入保持持續(xù)較快增長，未來隨著募投項(xiàng)目的實(shí)施，會進(jìn)一步促進(jìn)發(fā)行人營業(yè)收入的增長。”