主力資金為何瘋狂押注“特斯拉供應鏈”？汽車純電革命的“規模擴散效應”漸顯

在特斯拉入華設廠整整一年來，特斯拉供應鏈的投資機會從未像今天一樣受到資本市場關注。

1月7日，剛剛實現降至30萬以下的特斯拉Model 3迎來了首批社會車主的交付儀式，而參與發布儀式的埃隆·馬斯克當天也宣布將正式啟動Model Y的國產化項目。

受一連串事件影響，特斯拉供應鏈概念股1月以來迎來超預期上漲。21世紀經濟報道記者統計Wind數據發現，以特斯拉供應商及概念股為權重的萬得特斯拉指數（884216）自12月20日的4周以來已累計上漲達22.67%，并創下近兩年以來的新高。

在一些投資機構看來，對于特斯拉供應鏈的投資并非來自于消息驅動的“短炒”，而是基于特斯拉有望打開純電動車行業規?；兏镱A期的押注。

一方面，新能源車在核心部件、車體結構、整車平臺上與傳統燃油車有重大差異，這將催生汽車行業零部件體系發生變化；另一方面，特斯拉的不斷下沉正在倒逼國際大型車企向純電方向轉型，而特斯拉國產化后的供應商則有望在這次行業變革中表現出新的成長力。

預期差的機會

2020年1月份以來，特斯拉的不少供應商概念股迎來了一輪強勢上漲。

21世紀經濟報道記者統計Wind數據顯示，萬得特斯拉指數（884216）1月份以來的4個交易日已累計上漲達11.24%，合計成交額875.02億元。

具體到個股，無論是提供車身模具的天汽模，還是提供電池組外殼的旭升股份，抑或是供應電池模組配件及內外飾的永利股份，今年1月份以來上漲均已超過20%。

主力資金動向方面，截至1月7日，與特斯拉或動力電池相關的立訊精密、天齊鋰業、贛鋒鋰業、四維圖新等個股近5日內的主力凈流入均不低于2億元，其中立訊精密高達7.74億元。

在一些較早布局特斯拉供應商的投資機構看來，在這一領域布局的邏輯在于市場對于純電動車整體發展的“預期差”。

“這里的估值邏輯在于預期差，這并不是簡單的基本面沒有形成業績結果，因為投資特斯拉供應商的前提是，純電一定會成為汽車行業的下一個變革方向。但市場中對純電動方向的電氣化轉型共識還沒有正式形成?！币晃魂P注特斯拉的美股分析師表示，“因為汽車行業更新換代的周期更長，所以這種質疑周期也會更長，因此會有更明顯的投資機會。”

這一“預期差”留下的投資機會，也被不少投資人士所認同。

“只要看到還有不少聲音在‘黑’純電的技術路線，這個板塊就始終有估值上行空間?！北本┮患宜侥紮C構負責人吳斌（化名）坦言，“舉個例子，今天還有人在質疑大屏智能手機缺少實體按鍵，或者電池續航時間不足嗎？但在09年、10年，市場中這種質疑是非常多的，如今純電動車也一樣?！?/p>

“一些人拿國內純電車行業的許多問題，以及電池能量密度極限等假設，來以此判斷純電動車的整個技術路線都錯了，有的甚至不考慮儲存物流成本去押注氫能源路線?！眳潜蟊硎?，“這種誤判顯然給純電動車帶來了潛在估值空間?！?/p>

“動力電池的能量密度正在呈現出一種類似于摩爾定律的發展速度，一方面是電池技術、能量密度和充電速度不斷提高，另一方面規?；箐囯姵氐某杀疽苍诓粩嘟档?，而特斯拉的存在，實際上是從產品力角度向市場證明了，純電車的技術路線是可行的?！眳潜笳f。

供應鏈的“擴散效應”

在分析人士看來，特斯拉降價所影響的范圍并不止于新能源汽車市場，而是將蠶食BBA為代表的國際大型車企在華的市場份額。

“進口狀態下，由于供應鏈、物流、關稅等成本因素，特斯拉在華售價高于同等匯率狀況下的美國售價，所以遏制住了Model 3的銷售表現?！币晃唤咏厮估娜倘耸勘硎?，“但在整車和供應鏈的逐漸國產化趨勢下，Model 3會有越發明顯的降價空間?！?/p>

以本地化產銷的美國市場為例，2019年前三季度，Model 3的銷量分別超過BBA同級別車型（寶馬2/3/4/5系、奔馳C/CLA/CLS/E-Class以及奧迪A3/A4/A5/A6/A7）的總和。

“Model 3真正的對手不是國內的新能源車，而是BBA代表的燃油車，北美市場中Model 3最多的置換來源是凱美瑞，甚至是卡羅拉。”一位特斯拉內部人士表示，“更大范圍的下沉，進而不斷改變并鞏固純電動車在汽車市場中的印象?！?/p>

事實上，一些機構押注特斯拉供應商的更重要原因，在于特斯拉供應鏈將達100%國產化率的預期。據馬斯克透露，當前目前國產Model 3的零配件國產化率僅為30%，到2020年中，國產化率將達到70%，而年底則將實現國產化率100%。

在業內人士看來，有望入圍特斯拉供應關系的零部件企業，將在全球汽車產業的變革浪潮中掌握更大的主動權，原因在于純電動車與燃油車在供應體系上存在根本區別。

“之前很多國產純電動車實際上就是燃油車的EV化，將油箱、發動機更換為電池和電機，生產平臺也是基于傳統燃油車平臺改造而來，但實際上有競爭力的純電動車一定要重新設計整車平臺?！鄙鲜鼋咏厮估娜倘耸勘硎荆霸谛碌恼嚻脚_上，哪怕是車體材料、整車模具、壓鑄件這些看上去可以復制燃油車的，都有著不同的技術區別，比如電池導致整車質量較重，因此要在其他環節降低車重。”

“利好特斯拉供應商基本面的不止是特斯拉的銷量，而是整個新能源汽車市場的潛在容量。” 吳斌指出，“因為能夠成為特斯拉供應商，未來大概率能夠躋身傳統車企和造車新勢力純電動車生產平臺的供應商，無論這些車型賣得怎么樣，背后的供應商仍然是穩賺的。”

“上海如今是特斯拉第一個海外工廠，那么基于上海工廠的供應鏈就會有先發優勢，在全世界范圍的電動車領域也將擁有更強的話語權，而這也將直接帶來相關供應鏈企業的價值成長。”上述接近特斯拉的券商人士稱。

在其看來，也將誕生更多具有產品競爭力的創新汽車品牌，并對供應商帶來更有效的業績刺激。

“特斯拉為了做大電動車行業很早就將核心專利都開放了，加上長三角的新能源車供應鏈也養起來了，這會讓國內孵化出更多創新汽車企業，進而對供應鏈的價值形成反向刺激。”上述券商人士坦言。