科創(chuàng)板首輪36億市值限售股松綁來(lái)襲 下半年將迎解禁高峰

首批25家科創(chuàng)板公司上市即將滿半年，網(wǎng)下配售限售股6個(gè)月的鎖定期將屆滿，即將迎來(lái)上市流通。

近日，上述科創(chuàng)板公司限售股解禁情況相繼公布完畢，經(jīng)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，解禁規(guī)模合計(jì)1.24億股，以1月15日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng)解禁市值約36.46億元，將于1月22日上市流通。

科創(chuàng)板首輪解禁備受市場(chǎng)關(guān)注。解禁往往對(duì)應(yīng)著減持，本輪解禁機(jī)構(gòu)減持意愿有多大？收益如何？對(duì)科創(chuàng)板會(huì)造成多大的影響？本報(bào)記者將就相關(guān)數(shù)據(jù)展開(kāi)分析。

1.24億股解禁來(lái)襲

截至1月15日，首批科創(chuàng)板公司解禁情況已全部公布。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，本輪首批25家企業(yè)22日上市流通的限售股票規(guī)模合計(jì)1.24億股，以1月15日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng)解禁市值36.46億元。

從解禁市值來(lái)看，中國(guó)通號(hào)本期網(wǎng)下限售股流通市值最高，達(dá)到5.4億元，對(duì)應(yīng)解禁股數(shù)7562.94萬(wàn)股；其次是中微公司，解禁市值4.4億元，即將流通299.1萬(wàn)股；排在第三的是瀾起科技，解禁市值3.7億元，即將流通470.40萬(wàn)股。

從解禁股數(shù)來(lái)看，前三名分別是中國(guó)通號(hào)、瀾起科技和光峰科技，光峰科技解禁股數(shù)為353.84萬(wàn)股，對(duì)應(yīng)解禁市值1.08億元。

此外，解禁規(guī)模在200萬(wàn)-300萬(wàn)股級(jí)別的有9家，100萬(wàn)-200萬(wàn)股區(qū)間的7家，100萬(wàn)股以下的5家。

盡管市場(chǎng)往往“聞解禁而色變”，但相比總量來(lái)看，本輪解禁規(guī)模較小，料將對(duì)科創(chuàng)板整體影響有限。

1月15日，科創(chuàng)板日成交量達(dá)到115.57億元，科創(chuàng)板首批25家科創(chuàng)板公司總市值高達(dá)5068.5億元，而本輪解禁總市值36.46億元，占日成交額的比重為31.5%，占總市值的比重僅為0.72%。25只個(gè)股解禁股數(shù)占流通股的比例僅為4%-7%；占總股本的比例就更低了，占比最高的鉑力特，該數(shù)據(jù)也僅為1.3%，其余大部分在1%左右，最低的是瀾起科技，僅占比0.42%。

自1月13日相關(guān)解禁公告發(fā)布以來(lái)，科創(chuàng)板行情走勢(shì)總體穩(wěn)定。13日，25只個(gè)股平均漲幅2.65%；14日，平均漲幅1.93%；15日，平均跌幅1.48%。

一位受訪的滬上資深投行人士指出，“科創(chuàng)板迎來(lái)第一波解禁潮，對(duì)投資者更多的是心理上的壓力，可能對(duì)股價(jià)翻倍的一些個(gè)股短期走勢(shì)造成一些壓力，投資者可能會(huì)提前賣(mài)出，但從最近的行情來(lái)看，影響不大，而且與日換手率相比，不會(huì)對(duì)市場(chǎng)有顯著影響。從中期來(lái)看，本輪解禁的影響就更小了。”

值得一提的是，半年來(lái)首批25家科創(chuàng)板企業(yè)行情漲幅可觀，網(wǎng)下獲配機(jī)構(gòu)浮盈頗豐。這也使得不少市場(chǎng)人士判斷，機(jī)構(gòu)的減持意愿仍強(qiáng)烈。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，25家企業(yè)相對(duì)發(fā)行價(jià)的漲幅平均值達(dá)到了127.86%。其中漲幅最高的是中微公司，1月15日?qǐng)?bào)收147元/股，較發(fā)行價(jià)高漲406.72%。安集科技、心脈醫(yī)療、南微醫(yī)學(xué)、瀾起科技、樂(lè)鑫科技股價(jià)相對(duì)發(fā)行價(jià)漲幅均在200%以上。沃爾德、航天宏圖、西部超導(dǎo)、交控科技、嘉元科技、睿創(chuàng)微納相較發(fā)行價(jià)漲幅在100%以上。漲幅最小的新光光電也有19.53%。

以1月15日的收盤(pán)價(jià)計(jì)算，科創(chuàng)板首批25股本輪解禁限售股的賬面浮盈合計(jì)19.09億元。其中，中微公司本輪限售股賬面浮盈最多，高達(dá)3.53億元；其次是瀾起科技，限售股浮盈2.53億元；南微醫(yī)學(xué)本輪限售股浮盈2.02億元；樂(lè)鑫科技限售股賬面浮盈也有1.25億元。

下半年迎解禁高峰

而相比本輪解禁，分析人士認(rèn)為，科創(chuàng)板下一波解禁體量更值得關(guān)注。

廣發(fā)證券在展望2020年科創(chuàng)板策略時(shí)曾表示，與科創(chuàng)板日成交額60億-100億區(qū)間相比，今年1月份解禁市值沖擊較弱；1年鎖定期主要為核心技術(shù)人員、創(chuàng)投基金，其中PE/VC減持動(dòng)力更強(qiáng)，按照11月底收盤(pán)價(jià)估算，7月PE/VC解禁市值最高，達(dá)約925億，資金供求壓力巨大，而8-11月解禁市值均在200億以內(nèi)，相對(duì)可控。

也就是說(shuō)，科創(chuàng)板更大規(guī)模的解禁潮將出現(xiàn)在下半年。尤其是在7月，包括核心技術(shù)人員、創(chuàng)投基金等在內(nèi)的限售股將上市流通，解禁市值規(guī)模較大，市場(chǎng)難免產(chǎn)生對(duì)部分股東“套現(xiàn)離場(chǎng)”的擔(dān)憂。

不過(guò)，值得注意的是，為了保持科創(chuàng)公司的穩(wěn)定性，科創(chuàng)板目前適用更為嚴(yán)格的股份限售和減持規(guī)則，尤其對(duì)創(chuàng)始人、核心技術(shù)人員、未盈利公司等都有明確的約束與減持要求。

比如，根據(jù)科創(chuàng)板上市規(guī)則，科創(chuàng)板公司的控股股東、實(shí)控人所持股票需鎖定3年；核心技術(shù)人員在上市后1年內(nèi)和離職后6個(gè)月內(nèi)不得減持首發(fā)前股份，在1年的鎖定期屆滿后，每年減持的首發(fā)前股份也不得超過(guò)上市時(shí)所持首發(fā)前股份的25%。未盈利的科創(chuàng)板公司還將面對(duì)更為嚴(yán)格的減持規(guī)定，其董監(jiān)高和核心技術(shù)人員、上市前12個(gè)月增資入股的股東都要面對(duì)3年的鎖定期。

創(chuàng)投基金等其他股東則有更為靈活的減持方式。在首發(fā)前股份限售期滿后，除了現(xiàn)有的集中競(jìng)價(jià)、大宗交易等方式，創(chuàng)投基金等也可以采取非公開(kāi)轉(zhuǎn)讓、配售方式實(shí)施減持，以便利創(chuàng)投資金退出，促進(jìn)創(chuàng)新資本形成。

前述投行人士指出，分化會(huì)是2020年科創(chuàng)板的一種重要特征。“下半年解禁股的體量更值得關(guān)注，屆時(shí)科創(chuàng)板將迎來(lái)明顯的估值分化，好的會(huì)繼續(xù)上漲，質(zhì)地差的估值會(huì)下來(lái)，市場(chǎng)會(huì)自己作出選擇。”

同時(shí)，該人士指出，從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，解禁后不一定就會(huì)引發(fā)大幅減持，所以解禁高峰也并不意味著會(huì)造成市場(chǎng)大跌。“公司可以做的就是管理好投資者的預(yù)期，做好信披以及其他制度安排，減少對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的沖擊。這不是壞事，科創(chuàng)板需要進(jìn)一步釋放流動(dòng)性。”