萬(wàn)華化學(xué)豪砸24億在榕城與福建石化合建MDI及苯胺配套項(xiàng)目

萬(wàn)華化學(xué)集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“萬(wàn)華化學(xué)”）3月3日發(fā)布對(duì)外投資公告，3月2日，公司與福建石油化工集團(tuán)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“福建石化”）按照80%：20%持股比例合資成立萬(wàn)華化學(xué)（福建）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“萬(wàn)華福建”），萬(wàn)華福建首期注冊(cè)資本為人民幣30億元，萬(wàn)華化學(xué)以現(xiàn)金認(rèn)繳出資額24億元人民幣，占注冊(cè)資本的80％；福建石化以相關(guān)資產(chǎn)認(rèn)繳出資額6億元人民幣，占注冊(cè)資本的20％。

根據(jù)雙方簽署的合資協(xié)議，合資公司以零價(jià)格受讓福建康乃爾64%的股權(quán)，并通過(guò)福建康乃爾建設(shè)40萬(wàn)噸/年MDI及苯胺配套項(xiàng)目；合資公司擬建設(shè)TDI裝置及直接配套裝置，將擴(kuò)建TDI產(chǎn)能至25萬(wàn)噸/年，建設(shè)40萬(wàn)噸/年P(guān)VC項(xiàng)目、續(xù)建大型煤氣化項(xiàng)目。

福建石化集團(tuán)是以投資煉油化工、氯堿化工、精細(xì)化工為主業(yè)，集科研設(shè)計(jì)、產(chǎn)品分銷(xiāo)等業(yè)務(wù)為一體的大型企業(yè)集團(tuán)。主要產(chǎn)品包括：離子膜燒堿、環(huán)氧丙烷、聚醚、TDI、PTA等。

福建石化將從東南電化現(xiàn)有資產(chǎn)中剝離TDI裝置、相關(guān)土地使用權(quán)及直接配套裝置作為合資資產(chǎn)，經(jīng)具有證券從業(yè)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所及資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)審計(jì)、評(píng)估作價(jià)投資至萬(wàn)華福建,其中，TDI裝置現(xiàn)有產(chǎn)能10萬(wàn)噸/年。

公告顯示，合資公司在福州江陰港城經(jīng)濟(jì)區(qū)西部臨港產(chǎn)業(yè)區(qū)實(shí)施包括但不限于：TDI由目前的10萬(wàn)噸/年提升到25萬(wàn)噸/年、建設(shè)40萬(wàn)噸/年P(guān)VC，續(xù)建大型煤氣化項(xiàng)目等項(xiàng)目。合資公司的子公司福建康乃爾聚氨酯有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“福建康乃爾”）建設(shè)40萬(wàn)噸/年MDI項(xiàng)目及配套苯胺項(xiàng)目。

根據(jù)對(duì)外投資合同，萬(wàn)華化學(xué)以現(xiàn)金方式收購(gòu)東南電化49%股權(quán)，參股公司東南電化將擴(kuò)建燒堿產(chǎn)能，由目前的12萬(wàn)噸/年及在建的30萬(wàn)噸/年提升至60萬(wàn)噸/年，東南電化氯堿、熱電項(xiàng)目整體規(guī)劃由萬(wàn)華福建合資公司主導(dǎo)。

萬(wàn)華化學(xué)表示，此次投資將實(shí)現(xiàn)公司在中國(guó)東南地區(qū)生產(chǎn)基地布局，提升自身在MDI、TDI行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，提升聚氨酯產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)地位。

第一紡織網(wǎng)記者獲悉，截至目前，萬(wàn)華化學(xué)MDI總產(chǎn)能204萬(wàn)噸/年，業(yè)內(nèi)人士則認(rèn)為，從一個(gè)落后的地方國(guó)有企業(yè)到全球最大的MDI制造商,創(chuàng)新是萬(wàn)華化學(xué)成功的秘訣。

平安證券分析師陳建文此前表示，萬(wàn)華化學(xué)之所以涉足石化業(yè)務(wù)的目的主要是為了跟聚氨酯業(yè)務(wù)相配套，由于丙烷脫氫和輕烴裂解等工藝相比石腦油裂解具有原料供應(yīng)和生產(chǎn)成本優(yōu)勢(shì)，因此萬(wàn)華的丙烯板塊主要采用先進(jìn)的丙烷脫氫工藝，而在建的乙烯項(xiàng)目主要采用蒸汽裂解液化氣工藝，現(xiàn)有丙烯及其下游產(chǎn)品不但給萬(wàn)華化學(xué)帶來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，而且實(shí)現(xiàn)了跟聚氨酯板塊的協(xié)同效應(yīng)。

舉例來(lái)說(shuō)，丙烯項(xiàng)目的產(chǎn)品環(huán)氧丙烷是聚醚的原料，丙烯酸酯是萬(wàn)華功能化學(xué)品和先進(jìn)材料業(yè)務(wù)的原料，聚氨酯業(yè)務(wù)副產(chǎn)的丁醇和氫氣可以作為石化業(yè)務(wù)的原料或者燃?xì)狻６蚁╉?xiàng)目建成之后，不但實(shí)現(xiàn)了跟丙烯業(yè)務(wù)的板塊內(nèi)協(xié)同（比如丙烷脫氫副產(chǎn)乙烷可用作蒸汽裂解原料、乙烯副產(chǎn)丙烯可用作環(huán)氧丙烷原料），而且乙烯項(xiàng)目出產(chǎn)的EO、MMA等化學(xué)品也會(huì)跟聚氨酯板塊和功能化學(xué)品和先進(jìn)材料板塊實(shí)現(xiàn)協(xié)同。

在陳建文看來(lái)，化工股是具有較強(qiáng)的周期性的，但萬(wàn)華化學(xué)的高速成長(zhǎng)卻熨平了化工股常見(jiàn)的周期性。2010-2018年公司的營(yíng)收年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到26%，歸母凈利復(fù)合增長(zhǎng)率27%；公司總資產(chǎn)年均復(fù)合增長(zhǎng)率為25%，公司歸母所有者權(quán)益年均復(fù)合增長(zhǎng)率為24%。

陳建文坦言，高成長(zhǎng)性的根本原因主要有以下幾點(diǎn)：一是萬(wàn)華化學(xué)產(chǎn)品的主要下游應(yīng)用領(lǐng)域房地產(chǎn)、家具家電、汽車(chē)行業(yè)和電子電器行業(yè)這些年的快速發(fā)展，極大地拉動(dòng)了萬(wàn)華的銷(xiāo)售；二是受上述原因的影響，主要產(chǎn)品的產(chǎn)銷(xiāo)量增長(zhǎng)很快，萬(wàn)華化學(xué)的產(chǎn)能快速擴(kuò)張，目前萬(wàn)華已經(jīng)是世界第一大MDI生產(chǎn)商；同時(shí)為了跟公司的MDI業(yè)務(wù)取得協(xié)同效應(yīng)，萬(wàn)華化學(xué)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域持續(xù)擴(kuò)展到TDI、聚醚、丙烯產(chǎn)業(yè)鏈和乙烯產(chǎn)業(yè)鏈；三是萬(wàn)華化學(xué)不斷進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，MDI的單套規(guī)模可能做到全球最大，規(guī)模化的優(yōu)勢(shì)極大地降低了邊際投資成本和單噸生產(chǎn)成本，從而促使了萬(wàn)華化學(xué)在國(guó)內(nèi)和國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中優(yōu)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

陳建文坦言，改革開(kāi)放四十余年，我們國(guó)家的化學(xué)工業(yè)取得了舉世矚目的成就，但是大部分子行業(yè)相比海外的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手仍有較大的差距，觀察來(lái)看，MDI及其所處的聚氨酯行業(yè)是一個(gè)例外，整體而言，國(guó)內(nèi)MDI和聚氨酯行業(yè)跟國(guó)外的差距已經(jīng)較小，在規(guī)模化、一體化和成本方面甚至優(yōu)于國(guó)外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，而國(guó)內(nèi)外差距的縮小很大程度上得益于萬(wàn)華化學(xué)持續(xù)多年的努力。

據(jù)了解，目前萬(wàn)華化學(xué)的MDI生產(chǎn)技術(shù)在單套裝置規(guī)模、運(yùn)行能耗、產(chǎn)品質(zhì)量等方面均領(lǐng)先于世界上任何競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。目前公司單套產(chǎn)能可以做到110萬(wàn)噸，第七代150萬(wàn)噸的技術(shù)正在研發(fā)，單套規(guī)模的擴(kuò)大是公司成本優(yōu)勢(shì)的重要原因。隨著單套規(guī)模的擴(kuò)大，公司MDI邊際投資額持續(xù)減少，例如煙臺(tái)園區(qū)50萬(wàn)噸新增產(chǎn)能投資額只有1億元，寧波園區(qū)30萬(wàn)噸的新增產(chǎn)能只需要幾千萬(wàn)，使得行業(yè)的進(jìn)入壁壘越來(lái)越高。

根據(jù)2018年報(bào)，功能化學(xué)品及先進(jìn)材料板塊占萬(wàn)華化學(xué)總收入比例10%，占利潤(rùn)比例9%，占比不高但是對(duì)于萬(wàn)華未來(lái)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)具有十分重要的意義。根據(jù)萬(wàn)華化學(xué)相關(guān)規(guī)劃，預(yù)計(jì)5年以后萬(wàn)華的營(yíng)業(yè)收入中聚氨酯、石化、新材料的比例4：4：2，而利潤(rùn)是三足鼎立。

從產(chǎn)能角度看，萬(wàn)華化學(xué)在聚碳酸酯領(lǐng)域已建成13萬(wàn)噸產(chǎn)能，未來(lái)將達(dá)到45萬(wàn)噸。作為全球第三TPU生產(chǎn)制造商的，目前公司產(chǎn)能達(dá)到了10萬(wàn)噸/年，未來(lái)將達(dá)到13萬(wàn)噸；SAP目前3萬(wàn)噸，未來(lái)將達(dá)到6萬(wàn)噸；MMA產(chǎn)能5萬(wàn)噸/年，將擴(kuò)建到15萬(wàn)噸。此外，萬(wàn)華化學(xué)還是全球具有競(jìng)爭(zhēng)力的特種異氰酸酯供應(yīng)商，目前產(chǎn)能5萬(wàn)噸，未來(lái)將達(dá)到13萬(wàn)噸。

此外也需要看到的是，2018年，萬(wàn)華化學(xué)披露了“關(guān)于在美國(guó)建設(shè)MDI一體化項(xiàng)目的公告”，初步計(jì)劃在美國(guó)建設(shè)40萬(wàn)噸MDI的產(chǎn)能，選址路易斯安那Convent市，項(xiàng)目建設(shè)原計(jì)劃于2019年啟動(dòng)，2021年投產(chǎn)。但由于國(guó)際環(huán)境等各種因素，公司2019年發(fā)布公告稱暫時(shí)停止美國(guó)項(xiàng)目，但公司仍計(jì)劃在美國(guó)擁有40萬(wàn)噸MDI產(chǎn)能。

陳建文強(qiáng)調(diào)，大部分MDI的下游需求有所延后，但多數(shù)具有延遲消費(fèi)的特點(diǎn)，而隨著疫情防控的進(jìn)行，下游行業(yè)復(fù)工率的提升，預(yù)計(jì)情不會(huì)對(duì)聚氨酯行業(yè)的各個(gè)鏈條產(chǎn)生實(shí)質(zhì)的影響，與此同時(shí)，伴隨著今年下半年乙烯項(xiàng)目計(jì)劃投產(chǎn)，屆時(shí)不但項(xiàng)目本身成為萬(wàn)華化學(xué)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，而且乙烯、丙烯、聚氨酯和新材料板塊的協(xié)同效應(yīng)將進(jìn)一步加強(qiáng)。

公開(kāi)資料顯示，萬(wàn)華化學(xué)是我國(guó)乃至全球知名的化工企業(yè)，公司前身是煙臺(tái)合成革廠，改革開(kāi)放初期百?gòu)U待興，我國(guó)亟需合成革原料MDI（二苯基甲烷二異氰酸酯），經(jīng)過(guò)艱難的談判，終于從日本NPU（東曹前身）引進(jìn)了國(guó)內(nèi)第一條MDI生產(chǎn)線。經(jīng)過(guò)技術(shù)消化后萬(wàn)華進(jìn)行了持續(xù)不斷的技術(shù)創(chuàng)新，MDI技術(shù)穩(wěn)定性越來(lái)越高、單套生產(chǎn)規(guī)模越來(lái)越大，目前已經(jīng)成為全球最大的MDI生產(chǎn)商。

萬(wàn)華化學(xué)業(yè)務(wù)主要分為三大板塊：

一是聚氨酯業(yè)務(wù)：涵蓋MDI、TDI、聚醚多元醇等聚氨酯產(chǎn)業(yè)集群；

二是石化業(yè)務(wù)：丙烯及其下游的丙烯酸及酯、環(huán)氧丙烷，目前在建的乙烯及其下游LLDPE和環(huán)氧乙烷等；

三是功能化學(xué)品及材料業(yè)務(wù)：主要涵蓋聚碳酸酯、SAP、水性PUD、PA乳液、TPU、ADI系列等。萬(wàn)華的產(chǎn)品種類繁多，應(yīng)用廣泛，其主要的下游應(yīng)用包括生活家居、運(yùn)動(dòng)休閑、汽車(chē)交通、建筑工業(yè)和電子電器等。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，聚氨酯業(yè)務(wù)是萬(wàn)華最大的一塊業(yè)務(wù)，貢獻(xiàn)了公司一半的營(yíng)收和四分之三的利潤(rùn)；而石化板塊占營(yíng)收的31%和利潤(rùn)的9%；精細(xì)化學(xué)品和先進(jìn)材料板塊占營(yíng)收的10%和利潤(rùn)的9%。

財(cái)報(bào)顯示，2019年前三季度，萬(wàn)華化學(xué)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入485.4億元，同比下降12.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)78.9億元，同比下降41.8%。