雙重重壓下 滌綸短纖市場仍難言底

在低油價及公共衛生事件不斷蔓延的背景下，滌綸短纖市場價格屢刷新低卻仍未探底；于此同時，終端企業在內貿訂單恢復緩慢、外貿訂單萎縮嚴重的情況下開始出現減停產現象，市場恐慌情緒一度加重，所以即便假設油價已基本探底，但終端弱勢局面仍將逐步反噬至聚酯乃至PTA、乙二醇行業，短期市場價格或仍難言底。

滌綸短纖作為石油基纖維，其價格受其原材料乃至石油的影響較大。而目來看，基于沙、俄份額之爭，以及全球公共衛生事件不斷蔓延對需求的影響，國際油價持續在偏低位置運行，也令PX、PTA加工費空間呈現在相對寬裕的背景下。具體來看，PX-N目前持續在270-290美元/噸間運行，而去年個別時候二者價差僅在230元/噸附近，所以在供需面偏弱背景下，目前相對寬松的加工費空間顯然有些不合理。比之更讓人無法解釋的恐怕是PTA目前的加工費情況，目前PTA社會庫存310萬噸左右，現貨加工費空間持續在600元/噸左右，在去年供應壓力偏大的時候其加工費曾一度壓縮至350元/噸之下，而在目前同樣面臨累庫預期大以及需求出現下滑（主要是終端開工下滑影響的聚酯工廠減產）的背景，相對偏高的加工費空間便顯得有些略微不合理，并且工廠檢修/減產意愿并不高。所以，基于此種背景，即便后續油價已基本探底，但在需求不濟的反噬之下，聚酯工廠開工率存在下滑預期，那么PTA及PX在供應壓力下其加工費空間也將逐步被擠壓。

從需求端來看，我國本是紡織服裝出口大國，按照中國海關總署統計數據顯示，1-2月我國紡織品服裝出口額298.35億美元，同比下降20.0%；但這僅是1-2月的情況，受海外公共衛生事件持續蔓延的影響，3月中旬后出現大量外貿單延遲甚至是違約的情況，在內需不足、外貿萎縮的背景下，紗廠及織造企業開工率已出現一定小幅下滑現象。并且，紗、布成品庫存不斷增加，而因原材料跌勢過快，導致貨物貶值嚴重，伴隨資金壓力的不斷加重，4月紗、布工廠二次停工的危機較大，而包含滌綸短纖在內的聚酯工廠也將受到波及，目前福建部分短纖企業已開始執行減產25%左右的減產。

所以，環環相扣，在需求不濟的背景下，即便石油價格探底，那么在原材料及滌綸短纖加工費空間相對寬裕的背景下，市場也難快速探底；換言之，即便探底之后，由于短期內需求無法快速恢復，市場行業也難出現明顯的反轉行情，接下來的4-5月份行業運行恐怕會仍較艱難。