券商變更現(xiàn)百萬“分手費(fèi)” 新三板精選層企業(yè)成“搖錢樹”

新三板市場換券商從來都不是稀奇的事情，近萬家企業(yè)，100家券商，企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)總有分分合合。

       根據(jù)東方財(cái)富choice的數(shù)據(jù)顯示，截至5月14日已經(jīng)有超過330家公司與原來的券商解除持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議并變更主辦券商。

從往年的“分手原因”來看，掛牌公司變更主辦券商的原因包括持續(xù)督導(dǎo)的費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)，持續(xù)督導(dǎo)期間雙方的合作情況等。

       但今年開始導(dǎo)致企業(yè)和券商分手的原因多了一條，這便是精選層。

隨著精選層改革推進(jìn)加速，市場預(yù)期愈發(fā)明確，精選層企業(yè)所代表的利益也越來越大，因此在企業(yè)變更券商的過程中便出現(xiàn)了券商索要“分手費(fèi)”的情況。

分手費(fèi)水漲船高

     已經(jīng)有超過50家新三板公司，因準(zhǔn)備公開發(fā)行并進(jìn)入精選層，從而更換主辦券商。

接近全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的人士分析，目前超過50家企業(yè)后來找的承接券商多為大中型券商。

     其中，申萬宏源和中信建投承接項(xiàng)目數(shù)量最多，擬公開發(fā)行企業(yè)通過市場化方式與原主辦券商解除督導(dǎo)協(xié)議，另行聘請(qǐng)承銷保薦能力較強(qiáng)的證券公司擔(dān)任保薦機(jī)構(gòu)，對(duì)確保新三板保薦質(zhì)量和市場健康運(yùn)行具有重要意義。

另外值得注意的是，和創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板一樣，精選層企業(yè)的資源也向大中型券商聚攏。

在上述擬公開發(fā)行而變更主辦券商的掛牌公司中，承接券商均為大中型券商。其中，申萬宏源和中信建投承接項(xiàng)目數(shù)量最多。

       但記者了解到，隨著精選層的推進(jìn)和精選層帶給券商的巨大利益，市場也出現(xiàn)了主辦券商變更索要分手費(fèi)的情形。

      根據(jù)全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的要求，即精選層的保薦制度規(guī)定，保薦券商必須是主辦券商，若主辦券商不具備保薦機(jī)構(gòu)資格的，可以由其控股的承銷保薦子公司開展保薦業(yè)務(wù)。即為發(fā)行人提供保薦服務(wù)和主辦券商持續(xù)督導(dǎo)服務(wù)的證券公司應(yīng)當(dāng)為同一家機(jī)構(gòu)，或存在控制關(guān)系。

因此也就出現(xiàn)了前述主辦券商能力不足轉(zhuǎn)而找尋有保薦承銷能力的券商來做精選層項(xiàng)目的情形。

      值得注意的是，分手費(fèi)的情況并不僅僅出現(xiàn)在小券商轉(zhuǎn)向大券商的案例中。“事實(shí)上有一些公司目前著急推進(jìn)精選層的事宜，但對(duì)其主辦券商來說，這類公司質(zhì)量一般，收費(fèi)較少，對(duì)推進(jìn)精選層的事宜并不積極，因此這種情況需要找有意愿的券商來做，這種情況下可能找一些策略更為積極的中型券商。”

      而上述幾種情形中，就出現(xiàn)了券商向企業(yè)索要分手費(fèi)的情形，如今精選層推進(jìn)預(yù)期明確，企業(yè)的公開發(fā)行無論如何都有利可圖。

     其實(shí)分手費(fèi)在新三板市場中一直都有，只不過此前變更券商是更換持續(xù)督導(dǎo)，所謂的分手費(fèi)也是補(bǔ)償督導(dǎo)的辛苦錢，通常在幾萬到十幾萬不等，但如今新三板精選層的分手費(fèi)動(dòng)輒就達(dá)數(shù)百萬。

      北京地區(qū)一家中型券商新三板業(yè)務(wù)線的人士向記者透露：“一般直接索要分手費(fèi)的券商也不多，更多是要求要聯(lián)合保薦，這樣還能分一杯羹，如果聯(lián)合保薦實(shí)在談不成，就會(huì)直接談分手費(fèi)，因?yàn)橹鬓k券商和保薦券商必須是同一家，為了快速推進(jìn)精選層企業(yè)也不得不妥協(xié)。”

另有一家滬上地區(qū)的券商告訴記者：“也有案例中出現(xiàn)了后續(xù)接手的券商暫時(shí)少收取一部分保薦費(fèi)用，讓企業(yè)先滿足上一家券商的要求，等發(fā)行完成后再補(bǔ)足所有費(fèi)用的情形。”

精選層收費(fèi)

      隨著精選層持續(xù)推進(jìn)，相關(guān)企業(yè)股價(jià)漲勢良好，三板市場被徹底激活，這種情況下券商向企業(yè)要分手費(fèi)其核心并非要難為企業(yè)，而是不希望手中沒有項(xiàng)目做趕不上精選層的制度紅利，正所謂手中有糧，心里不慌。

對(duì)于各家券商來說，精選層項(xiàng)目的收益究竟如何？

      在精選層政策落地前，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者曾經(jīng)做過一輪調(diào)研，彼時(shí)券商收費(fèi)預(yù)期的模式，投行保薦費(fèi)用在200-500萬之間、承銷費(fèi)率約為8%左右，同時(shí)如果企業(yè)融資規(guī)模較低，也將設(shè)置一定保底固定收費(fèi)金額。

如今隨著多項(xiàng)重磅政策落地，精選層的預(yù)期也更加確定，券商的收費(fèi)方式相比之前也出現(xiàn)了一些變化。

記者了解到，有券商采取了一次定價(jià)的方式，如華東地區(qū)一家區(qū)域性券商，目前承做的數(shù)個(gè)新三板項(xiàng)目采用了打包一次收費(fèi)的價(jià)格，即不論企業(yè)未來融資發(fā)行的情況如何，保薦和承銷的費(fèi)用一共就收1500萬。

      但絕大多數(shù)券商都還是采取了收費(fèi)保底的模式，新三板掛牌企業(yè)南北天地董秘、董秘一家人創(chuàng)始人崔彥軍表示“目前券商保底收費(fèi)方面，要求最低收費(fèi)600萬、800萬和1000萬的券商都有，而承銷費(fèi)率方面目前券商主流的收費(fèi)維持在6%-10%之間。”

     無論是打包還是保底，其實(shí)也可以看出新三板市場相較A股市場有一定的特殊性，這便是發(fā)行規(guī)模較小或者新三板企業(yè)本身存在發(fā)行失敗的可能性。這種情況下券商也不愿意白干活或者吃虧，所以保底收費(fèi)的模式自然就流行起來。

而隨著越來越多企業(yè)進(jìn)入精選層籌備期，券商收費(fèi)的模式也日趨明朗，不過記者也從業(yè)內(nèi)人士處了解到，為了搶精選層的項(xiàng)目，一些券商也不惜開打價(jià)格戰(zhàn)，這一行為也被不少券商同行認(rèn)為擾亂市場。

    “目前有券商將承銷費(fèi)率叫到了5%左右，這種承銷費(fèi)率的話券商利潤空間就非常小了，現(xiàn)在精選層項(xiàng)目對(duì)中小券商來說是稀缺資源，大家爭搶得挺厲害，但這種低價(jià)競爭策略在新三板上容易賠本賺吆喝。”前述滬上地區(qū)券商認(rèn)為。