個(gè)貸資金曲線入市路徑隱秘：消費(fèi)貸、抵押貸監(jiān)控仍存難題

近來A股的快速上漲行情，引發(fā)了市場(chǎng)針對(duì)A股隱形杠桿的新猜想。

“資金跑步入市，是否可能會(huì)存在一些新的場(chǎng)外配資，或者一些信貸資金利用特殊方式入市的可能，正在被監(jiān)管部門所關(guān)注。”一位接近監(jiān)管層的券商人士指出。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲悉，在2015年場(chǎng)外配資清理整頓以來，銀行資金通過結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品參與二級(jí)市場(chǎng)交易的空間的確已經(jīng)相對(duì)有限。

不過在市場(chǎng)利率不斷趨降的過程中，一些針對(duì)個(gè)人客戶的消費(fèi)貸、抵押經(jīng)營(yíng)貸業(yè)務(wù)，為一些投資者變相抬高股市投資杠桿創(chuàng)造了新的可能；而有接近監(jiān)管層的銀行人士透露，針對(duì)該類信貸資金流入股市的監(jiān)控和檢查上，仍然存在一定難度。

信貸如何入市

信貸資金可能正在成為A股活躍行情的一種“助攻力量”。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者多方調(diào)研獲悉，目前不少銀行面向個(gè)人的消費(fèi)貸、抵押經(jīng)營(yíng)貸等產(chǎn)品的不斷營(yíng)銷和推進(jìn)，均具有導(dǎo)致信貸資金流入股票市場(chǎng)的可能性。

例如消費(fèi)貸就是最常被使用的一種場(chǎng)外加杠桿工具，通常消費(fèi)貸的授信額度在20萬元至50萬元不等。

“消費(fèi)貸的話通常銀行會(huì)給客戶一個(gè)額度，然后隨借隨還，年化成本最低有的在5個(gè)多點(diǎn)，客戶可以通過一些假消費(fèi)等方式就能實(shí)現(xiàn)套現(xiàn)，并間接地流入股市。”一家股份行零售人士坦言。

“這部分資金套現(xiàn)后，不但成本比兩融要低，而且不需要像兩融一樣維持一個(gè)擔(dān)保比例，所以靈活性更高，確實(shí)有一些客戶是這樣操作的，但這種情況證券營(yíng)業(yè)部是管不到的，因?yàn)殂y證轉(zhuǎn)賬都是客戶的個(gè)人行為。”一家匯金系券商營(yíng)業(yè)部人士對(duì)此指出。

相比于消費(fèi)貸的小規(guī)模入場(chǎng)，抵押經(jīng)營(yíng)貸則具有更大的資金勢(shì)能。

“用抵押經(jīng)營(yíng)貸去炒股，某種意義上和賣房炒股差不多，需要客戶有一套沒有貸款，或者有貸款但凈值比例比較高的房產(chǎn)作為抵押，然后以公司為名義申請(qǐng)經(jīng)營(yíng)性貸款。”華北一家股份行個(gè)金部人士透露，“因?yàn)橐恍┮痪€城市的房?jī)r(jià)較高，所以根據(jù)凈值折算出來的貸款額度也非常大。”

“抵押經(jīng)營(yíng)貸不像消費(fèi)貸規(guī)模那么小，主要是跟著房子的凈值走的，我們今年前做過最大的有上千萬的單子。”另一位銀行信貸人士也指出，“不過這種個(gè)人杠桿過高的問題銀行也比較擔(dān)心，所以一般這種金額比較大的貸款，銀行也會(huì)比較慎重地查征信。”

據(jù)了解，抵押經(jīng)營(yíng)貸此前曾用于部分貸款客戶加杠桿購(gòu)房，而在A股交投熱情復(fù)燃的背景下，也有部分信貸中介機(jī)構(gòu)打著“進(jìn)入股市”的名義招攬客戶，據(jù)一位信貸中介人士介紹。

“之前看到過一些貸款中介在朋友圈發(fā)一些‘不用賣房炒股，經(jīng)營(yíng)貸幫你加倉’的口號(hào)來招攬客戶，因?yàn)楝F(xiàn)在房產(chǎn)投資的限制太多了，所以很多中介打起了股市的主意。”北京一位銀行貸款客戶坦言。

多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，個(gè)人貸款流入股市現(xiàn)象的增多，主要和當(dāng)下個(gè)人類貸款利率相對(duì)較低有關(guān)。

“主要是市場(chǎng)利率走低后，目前針對(duì)一些個(gè)人的消費(fèi)貸資金成本也在下降，但受到疫情等因素影響，其實(shí)個(gè)人實(shí)際的消費(fèi)等貸款需求并不強(qiáng)烈，反而股市轉(zhuǎn)暖后，投資需求可能更大。”上述信貸中介人士表示，“前幾年人們用這些貸款買房，如今用這些產(chǎn)品來加杠桿炒股。”

有效監(jiān)控的難題

針對(duì)個(gè)貸資金違規(guī)入市的問題，一直是監(jiān)管的難點(diǎn)。

有銀行人士透露，針對(duì)個(gè)貸資金可以通過控制資金流向等方式進(jìn)行監(jiān)控。

“理論上可以通過信貸資金的流向來進(jìn)行一定程度的監(jiān)控。”一家上市股份行人士分析稱，“檢查工具上可以采用一些大數(shù)據(jù)方式，比如從數(shù)據(jù)上看貸款客戶是否出現(xiàn)批貸放款之后出現(xiàn)大規(guī)模的銀證轉(zhuǎn)賬現(xiàn)象。”

事實(shí)上，該類監(jiān)控方式在防范信貸資金流入樓市時(shí)也曾使用，根據(jù)銀行的監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)，如果相關(guān)信貸資金出現(xiàn)回流或流入關(guān)聯(lián)方賬戶，則有可能被判定為流向異常。

“我們之前的一個(gè)客戶，發(fā)現(xiàn)給他批的經(jīng)營(yíng)貸本來受托支付給客戶，但結(jié)果發(fā)現(xiàn)又從這個(gè)客戶流回了自己的賬戶，這就是典型的信貸回流。”上述股份行人士坦言，“通常遇到這種情況我們都會(huì)按規(guī)定要求其提前還款。”

但在上述信貸中介人士看來，類似的監(jiān)控方式并不難于規(guī)避。

“只要找一個(gè)非關(guān)聯(lián)方的第三方收款賬戶就好了。”上述信貸中介人士解釋稱，“再一個(gè)就是在資金使用上，不要在短時(shí)間內(nèi)讓貸款客戶收到大量現(xiàn)金，或者保證收到這些現(xiàn)金有其合理性即可，但有些時(shí)候銀行自己也會(huì)睜一只眼閉一只眼，因?yàn)楫吘剐枰ㄟ^放貸來賺錢。”

在這種困難背后，也有著金融分業(yè)監(jiān)管機(jī)制下，不同部門間分工無法有效銜接的尷尬。

“負(fù)責(zé)貸款審批和發(fā)放的銀行是銀保監(jiān)會(huì)監(jiān)管的，而券商則是證監(jiān)會(huì)監(jiān)管的，如果信貸資金通過這種方式入市的確很難被監(jiān)控到。”上述營(yíng)業(yè)部人士稱，“而且具體對(duì)應(yīng)到哪一筆錢，判斷其是投資還是消費(fèi)，本身也很難下定義，因?yàn)榭蛻艨赏顿Y的錢增加了，反而可以騰出更多資金來消費(fèi)。”

面對(duì)類似的難題，也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為未來應(yīng)當(dāng)通過提升技術(shù)手段來解決。

“其實(shí)可以在賬戶系統(tǒng)上進(jìn)行改革，借鑒數(shù)字代幣的去中心化模式，這樣每一個(gè)記賬單元都是一個(gè)獨(dú)立的個(gè)體，而每一筆信貸資金的流向都可以實(shí)現(xiàn)清晰可查、可追溯，無論通過幾個(gè)第三方來倒賬，都會(huì)被看出來。”一位銀行賬戶系統(tǒng)提供技術(shù)服務(wù)的IT人士表示。