首例美股分拆科創(chuàng)板IPO 盛美股份A+N上市被寄厚望

      盛美股份最近一次出現(xiàn)在熱點新聞中，是入選傳聞中的華為的“塔山計劃”。該計劃列出的16家第一批入圍公司的名單中，排在第三位的就是盛美。

該計劃被指華為意在建立資源池，扶植半導體材料、設備企業(yè)。記者經研究發(fā)現(xiàn)，名單所列公司確實是半導體設備各細分領域的佼佼者，盛美便是半導體清洗設備的龍頭。

將目光移到資本市場，盛美早在2017年11月就登陸美國納斯達克，并于去年啟動了科創(chuàng)板上市計劃。今年6月1日，盛美半導體設備（上海）股份有限公司（以下簡稱盛美股份）科創(chuàng)板IPO申請獲得上交所受理，6月9日項目動態(tài)更新為“已問詢”，近日，盛美股份回復了上交所首輪問詢，揭開了這家公司更多的上市細節(jié)。

如果順利，盛美股份將成為首家美股分拆登陸科創(chuàng)板的公司，對于科創(chuàng)板探索全球化發(fā)展具有重要意義。更為重要的是，在美國對華半導體行業(yè)禁令持續(xù)收緊的情境下，身處半導體設備關鍵環(huán)節(jié)的盛美股份，在加速國產替代方面被寄予厚望，而登陸科創(chuàng)板將為之提供資本助力。

首例美股分拆科創(chuàng)板

公開資料顯示，盛美股份的控股股東是美國ACMR，持有盛美股份91.67%的股權，其于2017年11月在美國納斯達克上市，股票代碼為ACMR，是首家赴美上市的中國半導體設備公司。

值得注意的是，美國ACMR僅為控股型公司，于1998年在美國硅谷成立。2005年，美國ACMR在上海投資設立了公司的前身盛美有限，并將其前期研發(fā)形成的半導體專用設備相關技術使用權投入盛美有限，并以盛美股份為主體繼續(xù)開展持續(xù)的研發(fā)和技術積累工作。

2019年，盛美股份完成了股份制改革，并于當年啟動科創(chuàng)板上市計劃。在今年4月的一次行業(yè)論壇上，盛美股份創(chuàng)始人王暉表示，“希望在2020年完成科創(chuàng)板登陸，這可能是第一家納斯達克公司的子公司登陸科創(chuàng)板，從而探索科創(chuàng)板全球化的新模式創(chuàng)新，為全球科創(chuàng)企業(yè)進入中國市場、進入中國金融市場樹立榜樣。”

今年6月1日，盛美股份科創(chuàng)板IPO申請獲得上交所受理，并在6月9日更新為“已問詢”。不過，記者注意到，盛美股份首輪問詢的回復時間較長，直到8月14日，才更新了首份回復函。

盛美股份作為第一家美股回歸科創(chuàng)板的公司，上交所主要關注了哪些內容？

根據(jù)回復函，上交所首輪問詢的第一個問題就注意到公司控股股東為納斯達克上市公司，要求公司披露ACMR分拆盛美股份上市是否履行了相關政府監(jiān)管機構以及納斯達克的批準、信息披露義務；本次發(fā)行上市對ACMR中小投資者的具體影響，相關股東之間是否存在糾紛或者潛在糾紛；發(fā)行人本次信息披露與美國ACMR上市申請文件及上市后的信息披露是否存在差異，差異原因及合理性。

盛美股份回復稱，ACMR已經就公司上市進行了信息披露，本次上市申請無需再獲得美國任何政府當局或監(jiān)管機構的同意或其他行動，也無需履行通知、備案等程序。本次發(fā)行上市未影響ACMR的公司治理結構和股東權利，并已取得ACMR董事會批準。同時，二者披露的信息不存在重大差異。

從以前的案例來看，中芯國際、天合光能等均是從美股退市后才進入科創(chuàng)板，王暉曾在去年明確表示，暫時不考慮從美國退市后再登陸科創(chuàng)板，但會觀察后續(xù)科創(chuàng)板的相關政策。隨著科創(chuàng)板制度的逐漸完善，目前“A+N”已經不存在政策難點。

資深投行人士王驥躍在接受21世紀經濟報道記者采訪時表示：“A+N并沒有什么太大的難點，以前是因為紅籌架構、VIE這些，現(xiàn)在這些突破了，本身A+N并沒有政策或者法律法規(guī)的限制?！?/p>

而盛美股份之所以不采取私有化的方式再回A，或是出于成本考慮?！八接谢€是挺花錢的，而好處是單市場上市，信披上只要滿足一個市場的需求就行了，尤其是美國和中國市場交易時間是反著的，有重大信息披露一個是在盤后，一個是在盤前?！蓖躞K躍說，“不過總體影響不大，放在兩邊都休市的時間就可以了?！?/p>

加速國產替代

除了對上市制度的突破，盛美股份作為國產半導體設備龍頭，也足以引起資本市場的關注。

對于自己的行業(yè)地位，盛美股份這樣描述：為國內半導體清洗設備的行業(yè)龍頭企業(yè)，主要產品為半導體清洗設備、半導體電鍍設備和先進封裝濕法設備等。根據(jù)上海市經信委、上海市集成電路行業(yè)協(xié)會編著的報告，2018年中國大陸半導體專用設備制造五強企業(yè)中，盛美半導體排名第四位。

目前，中國大陸能夠提供半導體清洗設備的企業(yè)較少，而清洗設備是晶圓制造的主要工藝設備之一，業(yè)內人士普遍認為，隨著芯片技術節(jié)點不斷提升，清洗設備的技術難度也越來越大，其市場空間逐年擴大。

尤其是在美國對華半導體領域禁令收緊的情況下，有望加速大陸半導體設備國產替代。這從塔山計劃流傳的名單便可見端倪，前述半導體設備五強公司分別是中微公司、北方華創(chuàng)、中電科電子裝備、盛美、芯源微，這五家公司均在名單之列。

華西證券指出，目前中國市場和國際市場范圍內，主要的濕法工藝設備半導體制造廠商仍以日本和歐美為主，國內企業(yè)正奮起直追但占比仍較低，國內市場中預計合計占比不超過10%，未來濕法工藝設備的挑戰(zhàn)和機會都很大。

王暉曾談及國產半導體設備與國外的技術差距，“有些產品的差距可能不止10年，但每一家公司在所處的行業(yè)還是有很多機會。最重要的一點是，在設備制作的過程中要有自己的創(chuàng)新，找差異化路徑，做國外公司沒有的方案。這樣中國的產業(yè)就可以有一個蛙跳式發(fā)展，有些技術和創(chuàng)新可以插到前面，這是中國可以把設備往前推的一種方案?！?/p>

中銀證券預計，盛美在清洗設備和薄膜沉積/氧化設備領域的業(yè)務前景樂觀，根據(jù)各類產品的市場空間，估計其現(xiàn)有產品系列合計可覆蓋半導體設備市場規(guī)模約50億美元。

市場顯然對這一半導體設備龍頭的前景充滿期待。自從盛美股份申請科創(chuàng)板上市的消息傳出以來，ACMR美股股價已一路飆漲，從2020年初的18.93美元，上漲至最新價104.61美元，累計漲幅超450%。