創業板開啟存量博弈新空間：四老股封板眾生相

8月24日，創業板實施注冊制改革后開市首日，二級市場火熱。

與創業板牛股康泰生物（300601.SZ）同名的康泰醫學（300869.SZ），上市首日便取得了10倍以上漲幅，尾盤最大漲幅更是一度飆升近30倍，“造富”效應明顯。

反觀存量公司，同樣不乏改革受益者，比如持有堅瑞沃能（300116.SZ）、中潛股份（300526.SZ）等4只頂格漲停的投資者。與此同時，落寞者也大有人在，24日還是神霧退（300156.SZ）與創業板的最后訣別之日。

吐故納新、頭尾分化的背后是，創業板改革刺激市場自發的優勝劣汰，通過制度層面的改革，倒逼上市公司提升經營質量、投資價值和投資回報。

另一方面，創業板公司漲跌幅也于當日正式升級到20%，二級市場原有的“打板”等交易模式隨之發生改變，市場博弈開始進入一個全新階段。

“現階段能看到幾點改變，首先是市場活躍度會得到明顯提升，其次是原有交易模式會發生改變，最后是漲跌幅擴大后，無論是機構還是個人投資者都會加強對行業、公司基本面的研究和甄選。”西藏琳瑯投資總經理王琳24日評價稱。

此外，20%的漲跌幅也要求市場各方參與主體，需要具備更強的心理素質和價格容忍度，以更好地適應改革后的創業板市場。

基本面、小市值個股首嘗甜頭

漲跌板幅度提升至20%的首日，部分前期保持上升趨勢的創業板個股率先獲益。

當天，除了堅瑞沃能、中潛股份外，另有田中精機（300461.SZ）和天山生物（300313.SZ）兩家公司出現20%左右的頂格漲停。

這四家公司中，堅瑞沃能、天山生物屬于前期上漲趨勢明顯的公司，近期公司或者行業基本面已經出現明顯好轉。

以堅瑞沃能為例，主業原為消防，后轉型為新能源汽車動力電池制造商，但是自2018年起，公司資金問題顯露，瀕臨退市。

如今，經過破產重整后，徹底解脫了以往債務的桎梏。公司近期還曾發布更名公告，擬更名為保力新，并由其同行湖南中鋰總經理高保清接手，堅瑞沃能經營層面無疑存在好轉預期。

也正是在這一背景下，堅瑞沃能自8月19日以來連續拉漲，24日出現20%的頂格上漲亦無非對此前趨勢的延續。

天山生物近期走勢與之相似，只是驅動力來自于行業。

該公司主營業務為種牛、奶牛及種羊養殖，2019年活畜產品收入占營收比例超過70%，而近期終端消費市場則呈現出“淡季不淡”的特征。

受疫情因素影響，國外牛肉進口速度明顯放緩，加之國內餐飲業恢復較快，終端需求增加，進而推升終端牛肉價格連續走高。

農業農村部對全國500個集貿市場的監測數據顯示，自6月份以來,牛肉價格已經連續9周環比上漲。行業景氣度的提升，通過二級市場放大后，天山生物自8月19日連續三天漲停。

相比之下，田中精機24日的頂格上漲與公司、行業層面的變化關聯不大。漲停之前，該公司基本面股價走勢平穩，其間公司基本面也未發生明顯變化，二級市場的異動更多是受到資金推動所致。

在市場分析人士看來，資金之所以會選中田中精機，可能與其較低的市值水平有關。創業板注冊制開市前一個交易日，田中精機總市值不過22.34億元，絕對值足夠小。

其他創業板公司當日的表現也可提供一些佐證。8月24日，在全部13家漲幅超過10%的創業板公司中，市值低于30億元的多達4家，同時從漲跌幅來看，整體也呈現出市值越小、漲幅越大的特征。

總市值超過1400億元的藍思科技（300433.SZ），當日便以10.21%的漲幅位居上述13只個股最后一名，類似案例還有總市值在500億元以上級別的信維通信（300136.SZ），漲幅為10.56%。

不難看出，當前創業板表現出價值投資取向的同時，還殘留了一些此前對小市值公司的炒作慣性，而這則需要時間去改變。

20%漲跌幅重塑創業板生態

單日收獲20%漲幅投資者滿心歡喜，但是由于交易規則改變帶來的一些風險因素同樣值得關注。

首先，就是一些擺在明處的風險點，如處于退市整理期，或者是存在退市風險的上市公司。

8月24日，既是創業板注冊制首批18只新股的上市日，也是神霧退退市整理期的最后一個交易日。

當天，神霧退成交額僅為256萬元，至15:00收盤最后訣別之時，該公司賣一、賣二價位上仍然累積了17萬手的賣單，相關投資者持股也將與公司一道就此告別A股二級市場。

類似案例還有9月15日行將告別的千山退（300216.SZ），雖然每日成交量有限、賣出成交可能性較低，但是越拖到最后越難出逃。

其次，是部分不可預知和難以控制的風險。

拋開24日尾盤上演“瘋狂五分鐘”康泰醫學不論，僅以創業板存量公司為例，當天就出現了多起追漲資金單日出現明顯浮虧的案例。

超頻三（300647.SZ）24日高開高走，當天漲停價為12.79元，午后開盤漲幅擴大至19.89%后連續回落，至當日收盤漲幅縮窄至9.57%。若以其當天最高價12.78元折算，該價位成交的追漲資金便會出現近9%的浮虧。

而在此前創業板10%漲跌幅的時代，上述案例浮虧幅度則在4%左右。這一制度的改變，也會對創業板現有生態作出巨大改變。

“市場活躍度會顯著提高，上漲、下跌各為20%，全天振幅可以達到40%，波動幅度的增加會吸引更多資金的參與，從而有助于市場流動性的提升。”王琳評價稱。

A股市場原有的一些交易模式也會隨之發生改變，比如部分游資便面臨著“打板戰法”的取舍。

注冊制改革前，當個股出現當日出現10%漲停時，部分持股投資者不會選擇當天出手，而是留到第二天觀望后再做決定。這使得，個股漲停當天的賣方流動性明顯減少，并促使其上漲趨勢不斷強化，進而催生所謂的“妖股”。

“游資慣用的打板模式便是以此為基礎，而當漲跌幅放寬至20%后，股價可以在當天對基本面或行業的變化進行及時體現，資金對上漲趨勢的強化效果相應被削減。”王琳表示。

他還指出，由于個股波幅的擴大，也會進一步促使市場加強對上市公司及其行業的研判，“無論是大機構、小機構，還是個人投資者都是如此，畢竟在20%的漲跌幅環境下，公募、私募的凈值波動會很嚇人。”

顯然，20%的漲跌幅對市場各方參與主體的心理素質，以及價格波動容忍度的要求更高，這也是A股市場機構化的必經之路。