出價121億，京東方計劃收購 中電熊貓8.5代和8.6代液晶產線

今天，液晶顯示界的又一項重要收購落地。

9月23日，京東方發布公告稱，擬收購南京中電熊貓平板顯示科技有限公司（以下簡稱“南京G8.5公司”），以及成都中電熊貓顯示科技有限公司（以下簡稱“成都G8.6公司”）部分股權（51%）。

這意味著，京東方計劃掌舵中電熊貓旗下的南京8.5代液晶產線，和成都的8.6代液晶產線。收購之后，京東方將擁有5條8.5代線，1條8.6代線、2條10.5代線，穩坐國內產能第一。

再看收購金額，公告顯示，南京G8.5公司80.831%股權已于9月7日公開掛牌轉讓，掛牌價為559122.14萬元人民幣。京東方擬以不低于掛牌價收購南京G8.5公司部分股權、以不低于評估價收購成都G8.6公司部分股權。

同時，成都G8.6公司51%股權對應評估值為652551.35萬元人民幣。以此估算，京東方此次收購價格約為121.17億元。

同時公告也指出，目前雙方還未簽署最終交易協議，并且還需要通過股東大會審議，尚存在不確定性。

今年以來，南京中電熊貓進行收購重組的消息不斷，此前21世紀經濟報道記者從產業鏈了解到，潛在競購方有京東方、TCL科技、深天馬、惠科等國內面板廠商。如今看來，中電熊貓的兩條產線將被京東方收至麾下。

群智咨詢（Sigmaintell）總經理李亞琴向21世紀經濟報道記者表示，京東方對中電熊貓的收購案是截止目前國內LCD面板產業史上規模最大的一個并購案。隨著收購案落地，市場份額又進一步向頭部廠商聚集。群智咨詢預測，京東方收購中電熊貓的G8.5&G8.6代LCD產線后，加上自身產能擴充，到2022年其在全球大尺寸LCD市場的市場份額將達到28.9%。與此同時，中小面板廠的份額也將進一步被擠壓，預計到2022年全球Top5面板廠份額將接近85%。同時收購案落地后，不僅對TV和IT面板市場的競爭格局將產生重大影響，也牽動著上游材料和下游品牌的供應鏈重整。

華東科技出售面板自救

此次的交易標的中電熊貓產線，原本屬于華東科技旗下產業，但是由于華東科技2018年度、2019年度連續兩年虧損，股票自2020年4月16日起實行“退市風險警示”處理，股票簡稱由“華東科技”變更為“*ST東科”。

由于外部液晶行業低迷、疫情沖擊，加上自身經營問題，華東科技一直處于虧損狀態，2018年歸母凈利虧損9.87億元、2019年虧損56.41億元、2020年上半年虧損7.78億元。

雖然今年同比虧損有所收窄，但仍陷虧損泥潭，處于退市邊緣，因此早就計劃出售產線進行自救。

與此同時，今年9月以來，*ST東科還宣布，公司將戰略退出液晶面板行業，并出售其所持南京中電熊貓和成都中電熊貓的股權，以及擬收購代工廠商冠捷科技。

在對深交所問詢函的回復公告中，*ST東科表示，除戰略退出液晶面板行業外，公司觸控顯示、壓電晶體和磁電業務也將通過協議轉讓方式置出。

同時，為避免退市需盡快完成業務轉型，*ST東科將收購冠捷科技100%股權，收購將分成兩個方案先后實施，其中包括重大資產出售及支付現金購買冠捷科技51%股權方案和發行股份購買冠捷科技49%股權并配套募集資金方案。

本次重組后，華東科技將通過對冠捷科技100%股權的收購，主營業務由液晶面板、觸控顯示、壓電晶體和磁電四大板塊，變更為顯示器及液晶電視等產品的研發、生產以及銷售。

一賣一買，*ST東科正式開啟了重組，收購完成后其欲轉型為智能顯示制造企業，從上游產業進入到中下游。

為何中電熊貓如此搶手？

首先，中電熊貓產線備受業內關注，一大原因在于IGZO背板技術。IGZO（Indium Gallium Zinc Oxide）銦鎵鋅氧化物，是一種薄膜電晶體技術，屬于金屬氧化物面板技術的一種。具有高分辨率、高刷新率、高亮度及低能耗的特點，是中電熊貓的核心技術。

一位面板行業資深分析師告訴記者，IGZO面板技術是大尺寸OLED必備的技術，不論京東方還是TCL科技都還沒有攻克這一難題，所以他們都會爭取這個機會，來加快OLED研發的進程，而OLED是未來顯示技術的重要方向。

目前在OLED大尺寸屏幕領域，國內尚未突破，接下來京東方收購之后，IGZO方面的技術將得到增強。

其次，此前京東方友商TCL科技近期收購投資不斷，先是投資了日本JOLED面板公司，并將在廣州建設大尺寸OLED印刷產線，隨后又百億收購中環集團，緊接著拿下三星的液晶產線，產能迅速擴張。在業內看來，中電熊貓的競爭中，京東方也不愿將更多液晶產能拱手讓人，雖然京東方自己不再新建液晶產線，但是收購成熟產線也能補充關鍵技術和產能。

另一方面，再看產線具體情況，為何成都產線51%的股權，反而價更高？其中，南京8.5代線設計產能為60K/月玻璃基板，主要產品有手機、筆記本電腦、顯示器、電視顯示屏等，量產時間是2015年8月；成都8.6代線設計產能為120K/月玻璃基板，主要產品是23.8-70英寸TV顯示屏等，量產時間為2018年5月，可以看到成都的液晶產線量產不久，產線設備比較新，產能也更大。

公告還表示，成都G8.6產線VA和氧化物等工藝穩定，能夠對應8K超高清、高刷新率等高端產品，盈利能力較強且提升潛力較大；可經濟切割50、58、70英寸等差異化尺寸產品，有效完善京東方產品和產線體系；并能夠與京東方成都、重慶、綿陽等現有產線高效聯動，進一步強化集聚發展，對京東方未來發展具有巨大促進作用，故擬溢價收購其51%股權。

今年以來面板行業重新洗牌，除了國內運營不佳的企業退出外，韓國廠商也已經決定退出液晶領域。此前群智咨詢TV面板研究資深分析師劉建勝就告訴21世紀經濟報道記者：“今年韓國面板廠加速關掉LCD（液晶）產能，對面板格局將會產生較大影響，2020年中國的面板廠商TV面板產能占比將超過50%。”

但是，多位分析師也指出，面板廠商在規模增長的同時，也需要注意風險，關鍵要提升運營、盈利能力。