中信證券陽(yáng)謀：280億配股計(jì)劃透露新動(dòng)向 投入50億發(fā)力財(cái)富管理和衍生品

中信證券280億配股計(jì)劃再做修訂。

8月16日，中信證券連發(fā)四份公告，對(duì)公司配股公開(kāi)發(fā)行證券預(yù)案進(jìn)行修訂，并同時(shí)回答了證監(jiān)會(huì)對(duì)公司配股的項(xiàng)目審查反饋意見(jiàn)。

對(duì)比來(lái)看，修訂后的中信證券配股預(yù)案，特別明確了募集資金中“增加對(duì)子公司的投入”的具體情況，擬將不超過(guò)50億元用于增加中信資管和中信期貨的投入。

8月16日，中信證券連發(fā)四份公告，對(duì)公司配股公開(kāi)發(fā)行證券預(yù)案進(jìn)行修訂，并同時(shí)回答了證監(jiān)會(huì)對(duì)公司配股的項(xiàng)目審查反饋意見(jiàn)。視覺(jué)中國(guó)

50億配股資金投向資管、期貨子公司

公開(kāi)信息顯示，中信證券全資擁有中信證券國(guó)際有限公司、金石投資有限公司、中信證券投資有限公司、中信期貨有限公司、中信證券（山東）有限責(zé)任公司、中信證券華南股份有限公司等一級(jí)子公司，控股華夏基金管理有限公司，并正在籌備設(shè)立全資資產(chǎn)管理子公司中信證券資產(chǎn)管理有限公司（暫定名）。

今年2月初次公布的280億配股預(yù)案中，中信證券即表示擬不超過(guò)50億元募集資金用于增加對(duì)子公司的投入。但對(duì)于具體的投資方向并未明確，只表示“向中信證券國(guó)際等子公司提供資金支持”。

而此次修訂后的配股預(yù)案則表示，50億增加對(duì)子公司投入的募集資金，將主要投向中信資管和中信期貨兩家子公司。

對(duì)此，有國(guó)內(nèi)中小券商非銀分析師認(rèn)為，中信證券著重對(duì)中信資管和中信期貨兩家子公司提供資金支持，反映的是公司對(duì)于財(cái)富管理業(yè)務(wù)和場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)的重視。

近年來(lái)，證券公司設(shè)立資管子公司、發(fā)力財(cái)富管理業(yè)務(wù)的案例屢見(jiàn)不鮮。天風(fēng)證券首席非銀分析師夏昌盛就表示，2020年，來(lái)自于公募基金、私募股權(quán)基金、券商資管等券商大資管業(yè)務(wù)的發(fā)展，已成為券商業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

今年2月21日，中信證券也宣布擬設(shè)立全資資管子公司。由公司董事會(huì)同意出資不超過(guò)30億元，未來(lái)該子公司設(shè)立后，將承繼中信證券的證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，并將適時(shí)申請(qǐng)公募牌照。

“資管業(yè)務(wù)是受托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和母公司的投行、銷(xiāo)售等業(yè)務(wù)有一定的利益沖突，所以一般鼓勵(lì)成立的獨(dú)立子公司單獨(dú)運(yùn)營(yíng)，避免和母公司的利益沖突，另外一個(gè)資管成立的獨(dú)立子公司也是和基金公司在相似的治理結(jié)構(gòu)上競(jìng)爭(zhēng)。”采訪中，有國(guó)內(nèi)中小券商資管業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，券商設(shè)立資管子公司是大勢(shì)所趨。

而在恒泰證券私人財(cái)富總部負(fù)責(zé)人王莽看來(lái)，一定意義上，財(cái)富管理可以理解為資產(chǎn)管理的降維。換言之，資產(chǎn)管理和財(cái)富管理都是買(mǎi)方業(yè)務(wù)，只是閉環(huán)的鏈路上，資管的路徑更短，它的經(jīng)驗(yàn)可以被財(cái)富管理所借鑒。

除財(cái)富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型外，券商場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)也是行業(yè)內(nèi)炙手可熱的業(yè)務(wù)之一。

從證券業(yè)協(xié)會(huì)公布的6月券商場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，在經(jīng)歷了連續(xù)兩月新增規(guī)模環(huán)比下降后，6月份收益互換新增規(guī)模達(dá)3795億元，環(huán)比大漲34.2%，創(chuàng)歷史新高，帶動(dòng)當(dāng)月場(chǎng)外衍生品新增規(guī)模創(chuàng)歷史新高，當(dāng)月場(chǎng)外衍生品新增規(guī)模達(dá)6601億元，環(huán)比大漲16.5%。

隨著場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)對(duì)券商業(yè)績(jī)的提升效應(yīng)愈發(fā)凸顯，場(chǎng)外衍生品已成為券商業(yè)務(wù)發(fā)展重點(diǎn)，疊加場(chǎng)外期權(quán)交易商清單持續(xù)擴(kuò)容，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，加上部分中小券商為搶占市場(chǎng)份額采取相對(duì)激進(jìn)的經(jīng)營(yíng)策略，使得場(chǎng)外衍生品行業(yè)集中度下降。

“國(guó)內(nèi)多數(shù)期貨公司做的還是商品場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)，不過(guò)在場(chǎng)外期權(quán)市場(chǎng)確實(shí)可以跟券商的場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)協(xié)同起來(lái)。”有北京地區(qū)券商系期貨公司高管指出，目前銀河證券、華泰證券旗下期貨子公司即在與券商母公司在場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)上協(xié)同合作，中信證券此時(shí)加大對(duì)期貨子公司的投入或許也有這樣的考量。

280億配股逼出65億巨額計(jì)提損失詳情

在更新配股預(yù)案的同時(shí)，中信證券也回應(yīng)了監(jiān)管對(duì)公司此次配股計(jì)劃的問(wèn)詢。其中中信證券2020年巨額計(jì)提一事再次被監(jiān)管拋出問(wèn)詢。

早在2020年10月30日，中信證券就發(fā)布計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的公告，擬計(jì)提各項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備合計(jì)人民幣50.27億元，同比增長(zhǎng)593.84%，超過(guò)公司2019年度經(jīng)審計(jì)凈利潤(rùn)的10%，減少凈利潤(rùn)人民幣37.72億元。截至2020年底，中信證券計(jì)提信用減值再增15億，至65.81億元，同比增247.89%。

對(duì)此中信證券此前僅簡(jiǎn)要表示，巨額計(jì)提損失主要因買(mǎi)入返售金融資產(chǎn)和融出資金信用減值損失計(jì)提增加。而面對(duì)監(jiān)管問(wèn)詢，中信證券此次的回復(fù)更為細(xì)致。

其中，對(duì)于買(mǎi)入返售金融資產(chǎn)減值準(zhǔn)備余額一項(xiàng)，中信證券稱，截至2020年12月31日，公司買(mǎi)入返售金融資產(chǎn)減值準(zhǔn)備余額為80.39億元，較2019年底增長(zhǎng)163.93%，主要原因系受新冠肺炎疫情和資本市場(chǎng)震蕩波動(dòng)的影響，公司股票質(zhì)押式回購(gòu)部分項(xiàng)目信用風(fēng)險(xiǎn)顯著上升，維持擔(dān)保比例明顯下降，違約項(xiàng)目增加。

同樣在新冠肺炎疫情和資本市場(chǎng)震蕩波動(dòng)影響下，中信證券稱公司融出資金業(yè)務(wù)部分項(xiàng)目信用風(fēng)險(xiǎn)顯著惡化，致使2020年融出資金減值準(zhǔn)備余額為15.34億元，同比增長(zhǎng)98.52%。

除此以外，2020年中信證券融出證券減值準(zhǔn)備余額也出現(xiàn)大幅增加，達(dá)到1億元規(guī)模，相比之下2019年公司融出余額僅有205.54萬(wàn)元。這一較大幅度增長(zhǎng)與公司兩融業(yè)務(wù)在2020年的發(fā)展密不可分，數(shù)據(jù)顯示，中信證券融出證券規(guī)模從2019年的6.73億元上漲至2020年的311.31億元。對(duì)此，公司表示“該部分融出證券無(wú)違約情況”。其余的其他債權(quán)投資減值準(zhǔn)備、應(yīng)收款項(xiàng)和其他應(yīng)收款的減值計(jì)提則相對(duì)占比較小。

大股東全額認(rèn)購(gòu)為配股保駕護(hù)航

實(shí)際上，此次中信證券280億配股已引來(lái)了多方關(guān)注。由于配股是向老股東進(jìn)行融資的行為，對(duì)于持股中信證券的投資者而言，配股無(wú)異于強(qiáng)迫自己掏出真金白銀，不參與配股就意味著手中所持有的權(quán)益將會(huì)被攤薄。因而中信證券280億的天量配股在市場(chǎng)激起了極大的反響。

3月1日，在宣布配股計(jì)劃后的首個(gè)交易日，前期已受市場(chǎng)波動(dòng)影響出現(xiàn)“12連跌”的中信證券股價(jià)即出現(xiàn)跳水，當(dāng)日大跌5.98%。而從更長(zhǎng)維度來(lái)看，自中信證券發(fā)布配股計(jì)劃后，公司股價(jià)一直在低位區(qū)間震蕩。截至8月17日收盤(pán)，公司股價(jià)已在5個(gè)多月間累計(jì)下跌了12.25%。

為挽救低迷股價(jià)，今年6月，中信證券第一大股東中國(guó)中信有限公司即承諾將以現(xiàn)金方式全額認(rèn)購(gòu)本公司配股方案確定的可獲配股份，此前中國(guó)中信有限公司還曾通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式合計(jì)增持公司1.56億股H股股份。

另外，8月5日，中信證券第二大股東廣州越秀金融控股集團(tuán)股份有限公司也發(fā)布了關(guān)于擬增持中信證券股份的公告，稱將斥資23億元港幣或等值人民幣增持中信證券，這也是越秀金控本年度第二次增持中信證券。

在北京地區(qū)券業(yè)人士看來(lái)，股東方屢屢增持一方面是為了維護(hù)中信證券持續(xù)低迷的股價(jià)，另一方面也是趁股價(jià)較低布局的一輪投資，可以理解為變相的股份回購(gòu)。