賀宛男：加薪潮涌動和創業板上漲

　　一是由富士康和本田引發的加薪潮。據報道，迄今已有14個省市出臺上調最低工資標準，平均漲幅達20%，全國加薪已勢在必行。二是創業板逆勢大漲。自6月1日推出創業板指數以來(基點1000點)，到本周五(6月11日)已達1122.18點，上漲12.2%;而同期上證指數、深圳成份指數和中小板指數分別下跌0.89%、上漲0.33%和上漲3.82%。

　　這兩件事有沒有內在聯系呢?有。

　　中國國民財富分布的嚴重失衡、收入分配的扭曲和貧富差距的擴大，已經引起了全社會的高度關注。二三十年來，GDP增長10%，財政收入增長20%幾，居民收入才增長6-7%，使政府所得和企業盈余大增，勞動報酬所占比重則大幅下降。這種狀況也可以從上市公司財報中得到反映。以央企中國石化為例，2009年凈利潤達到創紀錄的621.9億元，而支付給員工的報酬為286.56億元，按公司員工371333人計算，人均為企業創利16.5萬元，年收入7.72萬元，二者之比為68:32。而中石化作為央企、作為壟斷行業，其員工收入還是比較高的，更別說同期繳納營業稅、所得稅等合計高達1489.6億元。正因為如此，中國政府已著手制定收入分配改革的長期規劃和“國民收入倍增”計劃。已經有不少人提到，員工加薪對股市而言，中短期來說是利空，因為企業盈利少了，長期則是利好，因為勞動者收入增加了，內需才會真正啟動，中國經濟轉型才會步入良性發展軌道。

　　為什么加薪潮會從富士康這樣的代工企業引發?就是因為這是典型的勞動密集型企業，僅深圳富士康就有40多萬員工。而創業板上市要求“兩高六新”，幾乎沒有勞動密集型的傳統企業。觀察6月份創業板個股的市場表現，筆者發現一個有趣的現象，86只創業板個股全線上漲，漲幅前三名為網宿科技(+41.67%)、吉峰農機(+31.44%)和愛爾眼科(+27.08%)，全是服務業，漲得最少的末三名為梅泰諾(+1.15%)、南都電源(+1.52%)和金亞科技(+2.14%)，全是制造業。進一步對財報加以分析，又發現在員工薪酬安排上與傳統企業有著完全不同的特點：

　　首先，員工人數普遍較少。如創業板中迄今盈利最高的樂普醫療，2009年實現凈利潤29221萬元，當年公司員工僅590人，人均創利高達49.5萬元，同年人均收入為9.23萬元。由于員工人數少，縱然加薪絕對額也不會太大，企業完全有能力消化，在未來收入分配改革中處于主動，相比主板公司員工動輒上萬人，每人加一點就不是小數，二者不可同日而語。其實，大部分創業板公司員工都不過幾百人，最多的神州泰岳、愛爾眼科等也才2000多人，少的僅100多人。

　　第二，資產結構上多為輕資產企業，上市前創業板企業凈資產多則1-2個億，少則幾千萬，所占資源不多，加之不少為高新技術企業，稅賦較輕，因而在收入分配上，國家稅收、企業利潤和員工薪酬這三者關系相對較為合理。如上文提到的個股漲幅前三名，2009年網宿科技國家稅收、企業凈利和員工薪酬分別為1553萬元、3885萬元和3323萬元(人均年收入6.39萬元);吉峰農機國家稅收、企業凈利和員工薪酬為1270萬元、5023萬元和3000萬元(人均3.39萬元);愛爾眼科國家稅收、企業凈利和員工薪酬為4282萬元、9249萬元和8920萬元(人均3.3萬元)，雖然人均年收入有多有少，但沒有明顯地表現出利潤侵蝕工資的現象。