賀宛男認(rèn)為A股結(jié)構(gòu)性行情可期

　　市造題材，幾乎已成為A股市場(chǎng)二十多年來的規(guī)律。市場(chǎng)當(dāng)然有結(jié)構(gòu)性行情，卻不是一般散戶所能捕捉和斬獲的。而國際國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)均不佳，接下來難免還有倒春寒在等著。

　　同今年上海的天氣一樣，年初二(2月9日)便正式邁入春天的大門，從而創(chuàng)下申城有氣象記錄143年以來“最早入春日”紀(jì)錄;但“入春”以后，已經(jīng)接連出現(xiàn)了兩波倒春寒，一波是情人節(jié)前后，另一波便是2月19日起連續(xù)五天，最低溫都將在5度以下。同樣，猴年一開市，A股便一反春節(jié)長(zhǎng)假期間全球股市大跌之慘象，連收三根陽線，并在猴年第一周便贏得3.5%的漲幅。然而，接下來怕還有倒春寒在等著呢。

　　從市場(chǎng)表現(xiàn)看，自今年1月27日上證指數(shù)最低2638點(diǎn)至今，剔除新股，特別是山水文化，還因股東違規(guī)減持，數(shù)量巨大，情節(jié)嚴(yán)重，遭上交所公開譴責(zé)，在剛過去不久的2015年，該公司訴訟不斷，股份被凍結(jié)，多位高管離職，公司陷入實(shí)際控制人之爭(zhēng)等問題漩渦。牛市看業(yè)績(jī)，熊市造題材，幾乎已成為A股市場(chǎng)二十多年來的的規(guī)律。市場(chǎng)當(dāng)然有結(jié)構(gòu)性行情，卻不是一般散戶所能捕捉和斬獲的。

　　從基本面看，宏觀上，國際國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)均不佳。在國際上，美聯(lián)儲(chǔ)在時(shí)隔10年后，終于于去年12月16日宣布加息，全世界幾乎一致認(rèn)為美國從此進(jìn)入了加息周期，誰知“加息周期”戛然而止。不僅如此，美聯(lián)儲(chǔ)還正在就負(fù)利率作政策評(píng)估。在國內(nèi)，最具代表性的兩大數(shù)據(jù)：一是作為領(lǐng)先指標(biāo)的制造業(yè)PMI為49.4%，不但連續(xù)7個(gè)月低于榮枯線以下，且創(chuàng)下2012年8月以來的新低;特別是原材料庫存指數(shù)為46.8%，比上月下降0.8個(gè)百分點(diǎn)，說明去產(chǎn)能、去庫存成效甚微。

　　二是央行公布的金融數(shù)據(jù)創(chuàng)了多項(xiàng)歷史記錄：當(dāng)月新增貸款暴增至2.51萬億元，M2增長(zhǎng)14%，社會(huì)融資規(guī)模3.42萬億元，貨幣供應(yīng)大大超出預(yù)期。要知道，去年全年貸款也就增加11.72萬億元，如今一個(gè)月便新增2.51萬億;1月末廣義貨幣(M2)余額141.63萬億，更是上年GDP總額67.67萬億的2.09倍!而在實(shí)施“4萬億”、M2暴增27.7%的2009年，M2余額(60.6萬億)，也不過是當(dāng)年GDP總額(33.54萬億)的1.8倍。

　　剛剛說過“不會(huì)通過大規(guī)模刺激來支持經(jīng)濟(jì)”，大規(guī)模刺激就來了。剛剛說過2016年將繼續(xù)實(shí)行積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，只是在“穩(wěn)健”后面增加了“靈活適度”。如今，“適度靈活”迅速轉(zhuǎn)向“極度寬松”。那么。A股市場(chǎng)會(huì)不會(huì)如2009年出臺(tái)“4萬億”那樣，再來一個(gè)小牛市呢?可能性不大。一則，出臺(tái)4萬億前的2008年，M2(47.5萬億)與GDP(30.07萬億)的比率才158%，7年后的今天，我們的GDP才翻了1番多，可M2卻突飛猛進(jìn)，猛增2倍!如果繼續(xù)“大水漫灌”怕真的會(huì)泛濫成災(zāi)。

　　二則，那時(shí)的固定資產(chǎn)投資才13-14萬億，全國還有很多地方的基礎(chǔ)設(shè)施相當(dāng)落后;而現(xiàn)在的固定資產(chǎn)投資已達(dá)55萬億，很多設(shè)施建成后實(shí)際是在嗮太陽。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2009年上市公司盈利增長(zhǎng)了26%;而2015年已披露年報(bào)和業(yè)績(jī)快報(bào)的約250家公司，在剔除券商股后(因眾所共知的原因去年券商業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)1.4倍)，盈利增長(zhǎng)為-7.29%，估計(jì)全部披露后也很難轉(zhuǎn)負(fù)為正。