創業板建設要經得起市場波動考驗

　　在全球創業板市場，納斯達克發展得最為成功。經過近40年的發展，反映納斯達克證券市場行情變化的納斯達克指數已成為最有影響力的證券市場指數之一。業內人士認為，從國際經驗來看，創業板市場建設要經得起市場波動、指數波動的考驗，因為資本市場本身就具有周期性，市場低迷并不代表市場失敗。

　　海外創業板初期股價波動大

　　目前納斯達克推出的指數包括納斯達克綜合指數、納斯達克100指數、納斯達克CleanEdge美國流動系列指數、納斯達克生物技術指數、工業股指數、保險股指數等;納斯達克還推出了交易型開放式指數證券投資基金和其它結構化產品，并積極為全球資本市場開發指數和其它基于指數的衍生證券。

　　納斯達克綜合指數包括了5000多家公司股票，涵蓋所有新技術行業，包括軟件和計算機、電信、生物技術、零售和批發貿易等;包括了微軟、英特爾、美國在線、雅虎等知名高科技公司，已成為最有影響力的證券市場指數之一，并且更具有綜合性。

　　從歷史走勢看，1971年2月8日，納斯達克系統開始為2400只優質場外交易股票提供實時買賣報價，而納斯達克指數作為反映納斯達克證券市場行情變化的股票價格平均指數，其基期指數定為100。總體而言，這一時期的納斯達克具有典型創業板市場特征，上市公司處在創業初期，股價較低、風險較高、股價波動大，買賣以一般散戶為主。

　　1991年，該指數突破500點，機構投資者參與度迅速提升。1995年7月，納斯達克指數達1000點，1999年更因互聯網行情而進入快速上升軌道，2000年3月10日創下5048.62點的歷史最高點位。但隨著全球網絡泡沫的破滅，納斯達克指數大幅調整，2002年10月跌至1108.49點，盡管逐步回穩，但在全球金融危機沖擊下，至今未能越過3000點。

　　英國倫敦證券交易所的AIM市場也是創業板市場的典范。1995年6月AIM市場設立，1996年AIM市場指數收于1042.9點，到2000年升至3369.9點，漲幅遠大于主板同期表現，2002年底AIM市場指數收于1893.7點，但融資額及交易量有所上升。2009年初受金融危機影響，AIM指數一度急跌至370多點附近，近期有所回穩。

　　市場建設要經得起指數波動考驗

　　業內人士認為，創業板市場建設要經得起市場波動、指數波動的考驗，因為資本市場本身就具有周期性，市場低迷并不代表市場失敗。海外主要創業板市場都經歷過市場指數大起大落，但隨著整體經濟狀況的好轉，這些市場近年來又都取得了新的發展。

　　國外研究顯示，創業板市場交易頻率較低，股價波動幅度較大，存在流動性風險，市場表現與主板市場有一定程度的脫節，是相對獨立的高風險市場。

　　渤海證券的一份報告顯示，從海外創業板市場發展的經驗看，創業板市場上市初期通常具有較高的溢價，也易引發投資者非理性的投機熱潮，但隨著市場理性投資逐漸增強，投機泡沫也因此被擠壓，創業板指數隨之回落，創業板市場相對主板市場的超額收益也日益收窄，相關創業板指數的走勢表現可以清晰地揭示這一點，值得引起國內創業板投資者的重視。