原油價格持續振蕩　PTA成本難走高

　　俗話說"金九銀十"，一到9月，每年的傳統旺季來臨，PTA需求增多，暫時性的供應緊張將拉動PTA價格跟隨上漲，不過當前國際原油價格的持續不前也將制約PTA的走高。

　　宏觀經濟方面，各國的經濟增長放緩和持續寬松的貨幣政策也讓大宗商品難以持續走高，短期內PTA1101仍難以突破8000元關口。

　　原油價格持續振蕩，PTA成本難走高

　　布倫特原油價格走勢圖(2010-01-01至2010-08-22)

　　根據上面的圖表，我們可以看出，布倫特原油價格近期內維持振蕩走勢，雖說每次的反彈低谷都有提高，反彈頂部也在小幅走高，不過整體還是在70-80美分振蕩。PX報價長期在900-950美元徘徊，PTA外盤價格也長期穩定在850-900美元，成本未有明顯推高，PTA廠商利潤空間仍保持在千元之上。

　　倉單大量減少，近遠期合約價差明顯不合理

　　PTA倉單持續下降，目前交易所倉單在3.4萬張一線，約合17萬噸PTA。上周，PTA1010合約有異常擴倉現象，考慮到1009與1010合約間存在200元/噸以上的價差，已有倉單的客戶平倉1009，進而在1010合約上套保可以獲取較大的收益。9月合約與主力合約相差近500元的價差也不合常規。一般來說，每月PTA合約的各種成本費用合計約60元，5個月的成本約為300元，因此，這200元的價差就構成了套保的基礎。前期PTA期貨的大漲主要受制于資金面的推動，而目前多頭的退出也造成空頭持倉大于多頭持倉，短期內多頭回補，PTA再次大幅走強的可能性不大。

　　限電影響織造生產，聚酯跌勢不止

　　進入8月中旬以來，由于限電影響，下游織機的開機率出現回落勢頭，尤其是長興噴水織造、海寧經編開機率下降明顯，里、面料交易都有減量，加彈機生產積極性回落，部分已有限電停車的現象。受此影響，市場空頭氣氛進一步蔓延，廠家庫存壓力明顯增加，江浙市場滌絲價格下跌步伐放大。23日盛虹普跌200元/噸，恒力報價也有100-300元/噸的下跌，太倉申久化纖FDY報價有300元/噸下跌，榮盛FDY部分報價下跌300元/噸，DTY下跌100-200元/噸，桐昆POY部分報價有百元下跌。目前下游紡織企業滌絲采購仍顯謹慎，缺乏市場購買力的支持，滌絲行情并不樂觀，化纖紡絲廠滌絲庫存壓力逐漸上升，市場仍以出貨跑量為主，短期內跌勢不止。PTA的此輪回調也是受下游市場需求減弱所致，而滌絲市場的疲軟正是開啟這次下跌的導火索。

　　棉花拋儲在短期內對PTA市場有一定壓制作用

　　8月19日拋儲大降千元給棉花現貨市場帶來一個強烈的沖擊，也在次日的期貨市場上得到體現，鄭棉期貨全線下滑，PTA也緊跟其后。

　　PTA的下游產品之一是滌綸短纖，與棉花同屬紡織品的原料，其價格關系會影響各自在紡織配料中的用量，從而影響市場對PTA的需求。自從棉花拋儲的傳言得到證實后，棉花就不復往日的容光。而滌綸短纖與之具有一定的價格替代關系，棉花價格不斷向下也將帶動滌短的跟隨，進而對PTA的上漲形成拖累。

　　綜上所述，國際原油陰跌不止令PTA期貨失去成本支撐，而在9月旺季以及高價棉花的帶動下，PTA期貨價格短期內難以大幅回落，PTA仍處于高利潤、高開工率、高庫存的"三高"背景下，加上市場對政策緊縮以及外貿形勢擔憂情緒持續，預計PTA短期內難以走強。