增強國資流動性 再探直接持股上市公司

　　上海市國資委對中國證券報記者表示，支持有條件的企業(yè)采取這種方式。根據(jù)上海國有控股上市公司股權(quán)價值量大、流動性強的特點，下一步將進一步探索建立國資靈活進退的機制，完善并形成國資有序流動、運轉(zhuǎn)順暢的國有資本管理體制。

　　著眼增強國資流動性

　　知情人士透露，在備選企業(yè)中，上海建工集團是可能性之一，或?qū)⒊蔀橄乱粋€試點企業(yè)。

　　此前，上海建工(600170)已經(jīng)通過定向增發(fā)將母公司建工集團旗下12家公司股權(quán)和9處房屋土地資產(chǎn)注入上市公司。按照計劃，建工集團將用兩年左右的時間完成其海外資產(chǎn)和業(yè)務(wù)的整合，擇時將海外業(yè)務(wù)注入上市公司。上述知情人士表示，上海國資委近期正在研討，在上海建工集團完成整體上市之后，取消建工集團這一層級，即由上海市國資委直接持有上市公司股權(quán)。

　　如果這一方案得以實施，將是上海市國資委直接持有上市公司股權(quán)的第二例。2005年上港集團改制時，曾由上海國資委直接持股，2006年上港集團整體上市時即順勢實現(xiàn)了由國資委直接持有上市公司股份。但此后多年，由于牽涉諸多現(xiàn)實因素，上海再未有此類探索，都保留了集團公司這一中間層。

　　而與當(dāng)年直接持股上港集團的試水性質(zhì)不同的是，當(dāng)下上海進一步推進直接持股有著不一樣的宏觀背景。

　　“在上海經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的大背景下，建立順暢的國資進退機制顯得非常迫切。”上海國有資本運營研究院常務(wù)副院長、上海社科院部門經(jīng)濟研究所所長楊建文對中國證券報記者表示，布局戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)需要國有資本發(fā)揮重大作用，而發(fā)揮作用的前提之一是國資能更為順暢地實現(xiàn)“退”與“進”，退出一般性競爭行業(yè)，從而獲得資金投資于新興產(chǎn)業(yè)。這種取舍在國有企業(yè)集團層面較難完成，需要從更高層面上整體把握。

　　可以設(shè)想的是，由國資委直接持股后，國資委辦公會議做決議后，就可以在資本市場上賣出或者增持上市公司股份，不再像之前那樣需要向中間層公司下達指令，國有資本的流動性將大大增強。

　　多方式探索國資進退

　　當(dāng)然，對于國資靈活進退機制，上海國資委也在作多種探索。上海國資委對中國證券報記者表示，“上港集團整體上市并由國資委直接持股，是上海的一種探索。我們支持有條件的企業(yè)采取這種方式，但是并不排斥其他企業(yè)采取不同的方式。方式服從效果，關(guān)鍵要看是否符合企業(yè)發(fā)展的要求。”

　　事實上，3月底就誕生的上海國有資本管理公司就定位于“專司股權(quán)管理”。在楊建文看來，無論是國有資本管理公司，還是探索由國資委直接持有上市公司股權(quán)，目的都是相同的。

　　但由于種種原因，國有資本管理公司至今并未有進一步的動作。在此狀況下，上海國資委也在同時考慮其他角度的探索。

　　值得注意的是，由國資委直接持股上市公司，盡管在法律上不存在問題，卻一直是一個仁者見仁、智者見智的方式。贊同者認為，國資委直接出資是最短的委托代理鏈條，委托代理成本最低，可以規(guī)避效率遞減和內(nèi)部人控制的問題。

　　反對者認為，在國資委尚未成為“純粹的出資人”之前，由國資委直接持股，極易造成社會管理者職能和出資人職能無法分開。