基本面利好　PTA不懼加息困擾

　　10月20日央行上調人民幣存貸款基準利率致使原油產業鏈大幅跳水，然而，由于美元走軟，PTA、PX停車檢修不斷增多，以及紡織旺季和聚酯滌絲走強，棉花價格持續不下刺激滌綸短纖的市場需求，PTA上行之勢未改。

　　一、加息影響甚微，原油價格回升

　　因央行意外宣布上調人民幣存貸款基準利率，引發了市場對于原料需求放緩的擔憂，NYMEX11月原油19日大幅下跌3.59美元，收于79.49美元，重挫逾4%，為近8個月來的最大單日跌幅。然而，大跌次日，ICE布倫特原油期貨就從前一交易日大跌4%大幅反彈，20日早盤漲幅超過1美元/桶。

　　美國能源情報署(EIA)周三發布報告稱，截至10月15日當周，美國原油庫存增加了70萬桶，遠低于此前的市場預期。在全球消費相當樂觀的預期下，盡管美國石油庫存有所增加，但市場依舊持看漲預期。

　　10月15日(EST)美國商務部公布，9月份經季節性因素調整后美國零售銷售環比增長0.6%，略高于市場預期的0.5%，是連續三個月增長，前月為3月份以來最大增幅;同比增速由4.1%升至7.3%，表明第三季度消費支出繼續復蘇。另外，在美聯儲持續量化寬松的貨幣政策，北半球極寒天氣預期的支撐下，原油價格將繼續進一步上行，PX、PTA也將跟風上行。

　　二、上下游同步上漲，助推PTA繼續上沖

　　大連福佳大化70萬噸/年PX裝置由于裝置故障于周三下午意外停車檢修，預計停車時間10天左右。中海油惠州84萬噸/年PX裝置周二因故障負荷運行不穩定，目前正在恢復中。因國內兩套重要的PX裝置發生故障影響到10月份的PX產量，PX價格有望持續飆升。19日亞洲PX的收盤價格上漲25美元/噸至FOB韓國1232美元/噸，CFR臺灣1247美元/噸;美國PX的收盤價格穩定在FOB美國海灣1170美元/噸;歐洲的收盤價格上漲了25美元/噸至FOB鹿特丹1165美元/噸。

　　目前，聚酯滌絲各產品的利潤空間保持在2500-3000元/噸。雖然產銷稍有下滑，不過利潤空間并未因此減少。另外，因利潤驅使，加之市場需求推動，聚酯企業的開工率一直維持在80%以上，統計局公布的數據顯示，8月份國內聚酯產量為1128936噸，環比7月增長了7.91%，較去年同期增長了11%。

　　三、停機檢修增多，PTA或面臨供應不足現狀

　　一直以來，PTA的高利潤驅使了眾多的新增產能開工，不過，目前的PTA市場已不存在"高開機率、高庫存"弊端，取而代之的是，PTA裝置陸續檢修，產品庫存降低，市場供應緊張局面出現。印度三菱化學其產能為80萬噸/年、位于Haldia的PTA裝置于8月7日因反應器故障意外停車，雖然10月8日重新啟動，但目前還未進行生產。韓國三星石化位于蔚山的45萬噸/年的PTA裝置在進行10天的停產檢修后于10月12日重啟，此裝置于10月2日被關閉。中石化(600028)上海石化產能40萬噸/年的PTA裝置，按計劃于10月份進行例行檢修，檢修時間兩周左右。寧波臺化產能60萬噸PTA裝置于10月7日開始停車檢修，此次檢修計劃15天左右。BP珠海2號線90萬噸PTA裝置于10月12日起停車檢修，計劃檢修時間為一周左右。

　　從聚酯和PTA的新增產能來看，聚酯產能增長明顯快于PTA。從聚酯產能增長看，今年新增的聚酯產能多達300多萬噸，而實際投產也有300萬噸之多，僅8月底至10月期間國內就有約有165萬噸的聚酯新產能投產。而PTA產能增長卻相對緩慢，今年僅新增佳龍和漢邦兩套PTA共120萬噸，聚酯產能增長明顯快于PTA，PTA供需關系將得到改善，而聚酯產銷量兩旺的局面也將帶動PTA的市場需求，PTA價格有望進一步拉伸。

　　四、棉花價格持續上漲，帶動PTA價格上行

　　19日結束的國儲棉拋儲正式宣告了本年度前兩批，總量共計100萬噸的拋儲棉落下帷幕。隨著拋儲尾聲的到來，紡織企業搶購激烈，18、19兩日的拋儲加權成交價上漲1883元至24037元/噸，折328級成交價上漲1904元至24660元/噸(凈重)。

　　PTA的下游產品之一滌綸短纖，與棉花同屬紡織品原料，其價格關系會影響各自在紡織配料中的用量，從而影響市場對PTA的需求。目前，隨著棉花價格的不斷上漲，滌綸短纖市場行情也得到提升，20日1.4D滌短主流出廠價報12800-13200元/噸，其中江南滌短報13200元/噸出廠，遠東報13210元/噸省外，華宏報13300元/噸省外，金雪報12800元/噸出廠，三房巷(600370)報13200元/噸出廠。棉花價格不斷上漲刺激了市場對滌綸短纖的消費，從而也帶動了PTA的價格上行。

　　綜上所述，筆者認為，后期PTA仍將上漲。