PTA暴漲難改中期下跌趨勢(shì)

　　近期PTA一改此前的疲弱態(tài)勢(shì)，開始成為化工類領(lǐng)漲的明星品種，從上周三開始多頭突然發(fā)力強(qiáng)勢(shì)拉漲開始，到目前期價(jià)已經(jīng)一舉站穩(wěn)了前期阻力位9300。難道整個(gè)PTA市場(chǎng)真的發(fā)生轉(zhuǎn)折了?還是投機(jī)資金的再次過(guò)度炒作?筆者做出以下分析。

　　一、新產(chǎn)能的靴子還未完全落地，過(guò)剩產(chǎn)能效應(yīng)逐步顯現(xiàn)

　　7月初逸盛大連、寧波的兩套新裝置合計(jì)175萬(wàn)噸相繼開車且將逐漸進(jìn)入滿負(fù)荷狀態(tài)，三房巷集團(tuán)的150萬(wàn)噸新裝置預(yù)計(jì)也將在8月開車。此前逸盛、翔鷺、BP在6月份檢修的裝置也將在7月份逐步恢復(fù)。目前逸盛還處于質(zhì)量調(diào)試階段，新產(chǎn)PTA暫時(shí)只供母公司使用以及新增自己的庫(kù)存，所以新產(chǎn)能所帶來(lái)的PTA現(xiàn)貨資源還未投放到市場(chǎng)，真正的沖擊浪潮尚未形成。但隨著時(shí)間的累積效應(yīng)，8月份國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)能將會(huì)達(dá)到一個(gè)新的高峰，而且?guī)齑嬉矔?huì)持續(xù)上升。所以認(rèn)為今年P(guān)TA新產(chǎn)能大幅增加的利空因素已被市場(chǎng)消化的觀點(diǎn)是錯(cuò)誤的，目前9300元/噸的期貨價(jià)格已經(jīng)遠(yuǎn)在供應(yīng)商成本之上，鄭州交易所的PTA注冊(cè)倉(cāng)單也新增1000多張，所以不難判定，在高利潤(rùn)的誘惑下屆時(shí)將會(huì)有更多的注冊(cè)倉(cāng)單進(jìn)入期貨市場(chǎng)。

　　二、火災(zāi)導(dǎo)致PX價(jià)格上漲，但影響有限

　　7月15日中海油惠州PX裝置遭遇火災(zāi)而停車，據(jù)了解此次停車的只是單套裝置，而且受到火災(zāi)影響的為重整裝置(即生產(chǎn)上游原料二甲苯裝置)，并非PX裝置出問題，中海油仍然可以通過(guò)外購(gòu)原料形式提前開車，所以影響程度遠(yuǎn)低于今年日本遭遇海嘯時(shí)其國(guó)內(nèi)200萬(wàn)噸PX裝置停產(chǎn)所帶來(lái)的影響，受災(zāi)裝置預(yù)計(jì)在1—2個(gè)月時(shí)間便會(huì)重新運(yùn)行，僅相當(dāng)于一次大修所需時(shí)間(中海油、鎮(zhèn)海、金陵石化此前裝置出現(xiàn)問題檢修均在 45天左右)。

　　另外由于國(guó)內(nèi)廠商在年初看好三季度PX價(jià)格，利用之前的檢修期囤積了大量PX，逸盛、翔鷺等大型PTA主力供應(yīng)商5、6月份的PX庫(kù)存是處于高位的，所以這次事件不會(huì)影響到國(guó)內(nèi)的PTA生產(chǎn)，靠目前的庫(kù)存主力供應(yīng)商們完全有能力滿足自己的PTA生產(chǎn)，加之韓國(guó)貿(mào)易商手頭也大量留有遠(yuǎn)期漂貨，所以PX的供應(yīng)不會(huì)成為問題，價(jià)格上漲只是市場(chǎng)的短期炒作。

　　三、下游產(chǎn)品跟漲動(dòng)力不足

　　近期在PTA期貨價(jià)格上漲、切片裝置短期開工波動(dòng)的帶動(dòng)下，下游長(zhǎng)絲、切片價(jià)格小幅跟漲。聚酯下游紡織制造業(yè)每年的7、8月份為訂單淡季，但目前為了應(yīng)對(duì)之后的限電措施以及紡織品退稅帶來(lái)的影響，紡織工廠搶開工、高開工率現(xiàn)象頻現(xiàn)，所以目前下游紡織企業(yè)對(duì)于聚酯的需求投機(jī)性成分較大，庫(kù)存聚酯向后道轉(zhuǎn)移。江浙地區(qū)已經(jīng)有缺電現(xiàn)象出現(xiàn)，限電措施將會(huì)逐步影響到紡織企業(yè)對(duì)聚酯的需求，間接也會(huì)導(dǎo)致聚酯廠對(duì)PTA消費(fèi)下降;同時(shí)紡織廠開工率已經(jīng)沒有進(jìn)一步提升空間;所以這樣的高產(chǎn)銷狀態(tài)是難以延續(xù)，現(xiàn)階段下游產(chǎn)品價(jià)格對(duì)于PTA期貨價(jià)格的支撐是脆弱且短暫的。

　　四、原料價(jià)格上漲，但PTA利潤(rùn)空間依然豐厚

　　近期市場(chǎng)借惠州火災(zāi)題材炒作，PX現(xiàn)貨價(jià)格有所上漲，但由于前期ACP價(jià)格較低，根據(jù)報(bào)價(jià)公式預(yù)計(jì)本月PX合約價(jià)格仍在1400美金左右，對(duì)應(yīng)PTA成本在8200元/噸。即使后期繼續(xù)借題材炒作將PX價(jià)格推至1500美金，那對(duì)應(yīng)PTA成本價(jià)格是8650元/噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于目前PTA1201合約9300元/噸的價(jià)格，在后期產(chǎn)能不斷釋放庫(kù)存壓力增大的情況下，會(huì)有越來(lái)越多的供應(yīng)商愿意在此位置做賣出套保來(lái)鎖定高額的利潤(rùn)空間。{page_break}

　　近期外盤棉花持續(xù)走低，筆者認(rèn)為上周三PTA暴漲與此不無(wú)關(guān)系。棉花多頭在節(jié)節(jié)敗退的危急之際，把希望寄托在與棉花有關(guān)聯(lián)的期貨品種PTA上，在上周三借助火災(zāi)題材以及原油反彈行情突然發(fā)力，想借機(jī)把棉花重新帶回到整理平臺(tái)，當(dāng)日PTA盤中拉至漲停。但棉花以及其他化工品僅是小幅跟漲，在接下來(lái)的兩天中，PTA成交量巨大并繼續(xù)小幅度拉漲，但是棉花的價(jià)格平臺(tái)卻在下降，已經(jīng)接近周二21155的低點(diǎn)。在周五外盤棉花繼續(xù)跌停，且國(guó)內(nèi)PTA套保商將不斷涌入的情況下，棉花主力多頭兩線作戰(zhàn)的持續(xù)力，能否最終達(dá)成其目的，這些都值得懷疑。