選股如選美 我每天都在和市場先生對話

　　長期性的牛股，在K線圖上會提前表現(xiàn)出一些牛股的特征，這不是根據(jù)技術(shù)指標(biāo)得來，完全是一種長期的經(jīng)驗積累和實(shí)戰(zhàn)之中形成的盤面感覺。雖然這種感覺也會有誤判的時候，但算出來的上市公司業(yè)績就一定準(zhǔn)確嗎？

　　7月初的一個上午，窗外是瓢潑大雨，此刻的深圳氤氳在夏季的雨氣中，在福田區(qū)安聯(lián)大廈33樓，深圳展博投資總經(jīng)理陳鋒時有驚人之語，在這個各種觀點(diǎn)如洪水般泛濫的資訊時代，追求獨(dú)立的思考、獨(dú)立的觀點(diǎn)，獨(dú)立的判斷，成為陳鋒投資的核心原則。

　　這位一直以來“專注于做一件事情”的私募基金經(jīng)理告訴證券時報記者，他想做的、能做的，就是每天和市場先生對話，聽懂市場先生在說什么，做一個市場先生的知心人。

　　選股如選美

　　與很多專業(yè)投資人強(qiáng)調(diào)自下而上精選個股有所不同的是，陳鋒更側(cè)重于趨勢投資，從宏觀到大盤、最后落實(shí)到個股。在陳鋒眼里，投資是門科學(xué)，也是一門藝術(shù)，說投資是科學(xué)，主要是指要建立研究框架體系、學(xué)會財務(wù)分析，學(xué)會估值。“但在股票投資領(lǐng)域有時候我們更需要模糊地去看一件事情，模糊的準(zhǔn)確往往比精確的錯誤更有價值！”本科畢業(yè)于武漢大學(xué)建筑系的陳鋒，始終覺得建筑學(xué)的學(xué)習(xí)與他今天在投資上的“選美理論”也有些共通的關(guān)系。建筑某種程度上也是一種審美的學(xué)問，很多時候，它是基于對一個事物常識性的、基于人性基本需要的一種理解，比如空間是否舒適漂亮？立體的感覺如何？學(xué)習(xí)建筑的人，需要有很好的立體空間思維，做投資的人，似乎也需要些立體式思考，看一只股票長期的趨勢圖，就可以感受到這是一家怎樣的公司，是一家出色的公司還是一家平庸的公司，而這種感覺有時候又無法用言語準(zhǔn)確地表示出來，某種程度上，它和得意忘言的傳統(tǒng)美學(xué)感受有著異曲同工之妙。

　　“選股也可以像審美和選美一樣！當(dāng)你認(rèn)為一個人美時，其實(shí)到底美在哪里，你只是一種整體上的感覺，很多時候用語言根本無法描述。”陳鋒平時習(xí)慣于看股票長期以來的K線圖走勢，從中領(lǐng)略一些東西。比如2004年、2005年，A股市場迭創(chuàng)新低，但天威保變(18.84,-0.10,-0.53%)的K線圖長期橫盤，并且在2006年的那輪牛市啟動前領(lǐng)先上漲，陳鋒當(dāng)時就覺得，這很可能日后就是一只超級大牛股！事后天威保變的走勢證明，陳鋒彼時的感覺是相當(dāng)正確的。他告訴記者：“這種長期性的牛股，在K線圖上會提前表現(xiàn)出一些牛股的特征，這不是根據(jù)技術(shù)指標(biāo)得來，完全是一種長期的經(jīng)驗積累和實(shí)戰(zhàn)之中形成的盤面感覺。”至于這種感覺會不會導(dǎo)致誤判，陳鋒反問道：“難道算出來的上市公司業(yè)績就一定準(zhǔn)確嗎？”這種股票“選美”的過程，陳鋒注重的是從大的方向性上去把握，重點(diǎn)關(guān)注創(chuàng)新高的股票。

　　陳鋒認(rèn)為，除了重組股以外，股票的走勢實(shí)際上反映了上市公司的基本面，投資者可以從股價的走勢去判斷上市公司的基本面，然后從基本面加以印證。以銀行股為例，從去年到現(xiàn)在，銀行股雖然業(yè)績增長穩(wěn)定、估值整體低至8倍以下，但股價走勢并不好。陳鋒認(rèn)為，實(shí)際上銀行股目前的走勢已經(jīng)反映出這一行業(yè)三五年后的業(yè)績情況。隨著中國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型，銀行股未來的業(yè)績增長不大可能繼續(xù)保持這么高的水平，而且新的風(fēng)險性因素也會逐漸顯露出來。但如果我們純粹只是從銀行股目前的基本面來理解股價，則解釋不了為什么銀行股如此便宜卻始終走勢低迷的原因。“用現(xiàn)在的股價來理解未來的基本面在事后通常證明是對的，但用現(xiàn)在的基本面來理解現(xiàn)在的股價，通常會不得其解。”陳鋒表示。

　　再以2008年上半年為例，彼時上證綜指從2007年最高峰的6124點(diǎn)跌至4000多點(diǎn)，尤其是從5500點(diǎn)左右的位置跌到4000點(diǎn)只用了差不多半個月的時間，很多聲音都認(rèn)為當(dāng)時的A股市場是非理性下跌，但實(shí)際上股指是對未來半年出現(xiàn)的危機(jī)做出了提前反應(yīng)，市場中總會有一些“聰明的錢”已經(jīng)提前預(yù)見到了全球經(jīng)濟(jì)會出現(xiàn)比較糟糕的現(xiàn)象。如果從當(dāng)時的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況來看，就無法分析，也無法理解市場為什么出現(xiàn)那樣慘烈的暴跌。

　　遵循“選美理論”，陳鋒主張大盤上漲時就應(yīng)當(dāng)選好的行業(yè)中好的個股，“必須選擇那些進(jìn)攻性的資產(chǎn)，以便市場上漲時能夠獲取收益最大化。”