近期，雖然有基金重倉股不時表現，如銀行股在招商銀行的帶動下出現集體大幅上揚。但不可否認，市場表現最為出色的依然以主題投資類品種為主，在9月漲幅排行榜前列的個股均為市盈率高居不下的公司，其中不乏虧損股。近期，貴航股份再度將主題投資、概念性投資引向深入，該股股改復牌后在不到一個月的時間股價再度翻番，成為市場矚目的超強品種。而周二復牌的S延邊路的縮量漲停也給題材股的炒作再添了一把火。
應該說由于投資偏好以及風險承受能力的不同，每一個投資者對于投資品種的選擇以及投資時機的選擇均有不同的偏好，市場上也不存在簡單地可以套用所有公司價值評估的估值模型。理論上說，股價反映的是公司的價值，而公司價值是公司未來現金流的貼現值，而DCF（現金流貼現模型）則是衡量公司價值最合理的模型。不過，由于對未來現金流以及資金成本的衡量難度較大，在衡量公司價值時通常使用市盈率指標來評估公司價值。在近期的市場中，業績優良的個股表現相對平平，市場表現的舞臺讓位于各路主題性投資，在市場的震蕩和個股股價起伏中，整個市場及各板塊的估值水平也出現了較大差異。數據統計顯示，目前市場上黑色金屬冶煉及壓延加工業市盈率水平最低，而市盈率相對較高的無疑是一些虧損股和績差股。
價值規律的簡單法則是價格圍繞價值上下波動，而不會偏離價值太遠。一些個股的炒作其實已經遠遠脫離了公司基本面的基礎。股權分置改革為上市公司收購兼并、資產重組提供了極大的發展空間，也使得一些虧損、績差的上市公司實現重大資產重組的障礙減小，新的優質上市公司注入到前景渺茫的上市公司“殼資源”中，有助于提升整個市場的投資水平，也將為市場提供新的投資機會。廣發證券借殼S延邊路應該是重組成功的典范，市場也期待著類似的事件發生。不過，筆者認為對于重組題材的炒作，投資者尤其是中小投資者仍需保持足夠的謹慎，在信息不對稱的投資環境下，處于信息劣勢的中小投資者往往需要承擔較大的投資成本，而單純地依靠“講故事”來維持股價勢必將導致價值規律的懲罰。投資者在分享資產重組盛宴的同時，也需要考慮到一旦重組失敗或者信息失真所帶來的風險。
投資行為的差異也帶來投資價值水平的重估，市盈率水平的差異也可成為投資者今后投資的一個重要參考指標。數據顯示，目前上證50、上證180以及電力、蒸汽、熱水的生產和供應業等市盈率較低，具有相對較高的安全邊際。而黑色金屬冶煉及壓延加工業的估值水平也低于其它市場，具有了戰略性參與的價值。隨著股指期貨的推出，大盤藍籌股的戰略地位將得到提升，這也有望成為大盤藍籌股再度崛起的契機。今后的市場依然將呈現結構性牛市的特征，投資者不妨動態地考察上市公司的投資價值，預計估值水平遠低于市場平均水平的品種終將有閃亮登場的機會。
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