美債危機：驢象打架，地球人都受傷

　　持續(xù)一個月的美國國債上限僵局，終于以一個并不令人意外的結(jié)果暫時收場。

　　通過美元這一國際儲備貨幣，危機正彌漫于整個世界。即使美債危機暫時解決，但“黑天鵝”依然在盤旋。

　　全球現(xiàn)在整體負(fù)債已達44.7 萬億美元，相當(dāng)于每個地球人身上背著6385美元的債。所有負(fù)債中，美國最多，它與日本兩個國家一共借了全球債務(wù)的一半。

　　在最后48小時，美債問題果然峰回路轉(zhuǎn)。

　　美國東部時間2011年7月31日晚8點40分，總統(tǒng)奧巴馬終于在一場電視講話中宣布，“兩黨領(lǐng)導(dǎo)人已經(jīng)達成協(xié)議，將削減赤字并避免違約。”

　　8月1日，這份協(xié)議分別在國會和眾議院獲得投票通過。協(xié)議的內(nèi)容包括，10年內(nèi)減少2.5萬億美元赤字，提高債務(wù)上限2.1萬億美元。

　　全球金融市場和央行行長們松了一口氣，亞洲股市周一沖高回落，但日經(jīng)225指數(shù)依然上漲了1.4%。歐洲股市周一開盤上漲約1%，美國周一開盤前股指期貨上漲1.3%。

　　美元對日元、美元對瑞士法郎均上漲約1%。原油期貨在紐約上漲1.4%，而黃金則從歷史最高點滑落了近1%。

　　提了又提的債務(wù)上限

　　上海社科院研究世界經(jīng)濟研究所副所長徐明棋告訴南方周末記者，“上個月，美國國務(wù)院兩個官員事先約好要到上海訪問我，和我談中國”十二五“規(guī)劃問題，突然間打電話說，他們不來了，原因是美國政府沒有錢了，政府要削減開支，不能來了。后來因為臨時的計劃，做了調(diào)整以后，美國政府又可以向養(yǎng)老基金借錢，過一段時間電話打過來說可以來了，政府又可以運轉(zhuǎn)了。”

　　都是債務(wù)惹的禍。

　　美國財政的赤字問題在最近十年持續(xù)惡化。伊拉克和阿富汗戰(zhàn)爭的軍備支出、布什的減稅政策和經(jīng)濟危機中大規(guī)模的經(jīng)濟刺激措施使得公共債務(wù)規(guī)模不斷攀升。

　　由于聯(lián)邦政府收入支出不平衡，因此要通過債務(wù)的形式來填補缺口。這個債務(wù)就是美國國債，根據(jù)美國法律，政府債務(wù)規(guī)模有一個上限，也即聯(lián)邦政府發(fā)債的規(guī)模不可超過這個法定額度。

　　此項立法始于1917年。但據(jù)官方統(tǒng)計，政府債務(wù)規(guī)模上限已經(jīng)歷過上百次上調(diào)。

　　僅在奧巴馬任內(nèi)，就已將債務(wù)上限提高了2.9萬億美元。去年2月份，當(dāng)為拯救經(jīng)濟而讓美國的債務(wù)規(guī)模快要達到極限時，奧巴馬政府強力游說，推動美國國會修改法案，將政府負(fù)債上限由12.4萬億美元提高到14.3萬億美元。

　　現(xiàn)在，這個已經(jīng)提了又提的債務(wù)上限，又面臨著破頂。

　　根據(jù)美國財政部的數(shù)據(jù)，在8月2日至8月31日期間，美國政府需要支付到期債款為3070億美元，但目前可自由支配的財政收入僅為1720億美元，存在約1350億美元的融資缺口。

　　現(xiàn)金的情況更加糟糕，美國財政部長蓋特納在7月15日前又花了800億美元，財政部與聯(lián)儲現(xiàn)金加起來，在8月2日前還剩390億，只能與谷歌公司的賬面現(xiàn)金打個平手，比蘋果公司則少了一大截。

　　而有人做了統(tǒng)計，目前全球有29家公司手中的錢都超過美國國庫。“富可敵國”的公司也包括中國的四家國有銀行。

　　國債危機甚至影響到美國政府官員的正常公務(wù)活動。

　　上海社科院研究世界經(jīng)濟研究所副所長徐明棋告訴南方周末記者，“上個月，美國國務(wù)院兩個官員事先約好要到上海訪問我，和我談中國‘十二五’規(guī)劃問題，突然間打電話說，他們不來了，原因是美國政府沒有錢了，政府要削減開支，不能來了。后來因為臨時的計劃，做了調(diào)整以后，美國政府又可以向養(yǎng)老基金借錢，過一段時間電話打過來說可以來了，政府又可以運轉(zhuǎn)了。”

　　驢與象打架

　　游戲玩過了好幾遍，市場人士們當(dāng)然都不相信美國會真正違約，但人們已經(jīng)對這場曠日持久的危機失去了耐心。

　　《華盛頓郵報》報道，奧巴馬的Twitter帳號（@BarackObama）發(fā)了上百條有關(guān)債務(wù)的信息。有3萬人對此刷屏行為不滿，取消了對奧巴馬的關(guān)注。一位網(wǎng)友評論道：“總統(tǒng)先生，沒有必要在這里刊登垃圾信息。”

　　美債上限的爭執(zhí)游戲，在美國并不是第一次上演，本質(zhì)只是美國兩黨之間的政治博弈。

　　奧巴馬所在的民主黨看重的是福利支出，主張?zhí)岣叨惵剩趨⒆h院持有多數(shù)席位；而共和黨看重的是低稅率環(huán)境，主張削減開支，在眾議院持有多數(shù)席位。奧巴馬此前已經(jīng)提交了一個3.7萬億美元的長期赤字削減計劃，包括加稅和削減社會福利開支，不過共和黨反對任何形式的加稅。

　　而在上調(diào)債務(wù)上限規(guī)模方面，奧巴馬傾向于一次性計劃妥當(dāng)，建議從8月份到2012年年底分三個階段將美國債務(wù)上限上調(diào)2.5萬億美元，這樣一勞永逸，為其2012年的大選掃清障礙。而共和黨則只贊成先小幅上調(diào)債務(wù)上限以應(yīng)對違約，之后以債務(wù)上限問題繼續(xù)作為要挾，在稅收政策的調(diào)整上對民主黨施以壓力。

　　這種狀況和32年前的那個春天如出一轍。那一次，美國國債出現(xiàn)了“技術(shù)性”違約。共和黨和民主黨也在國會中拿債務(wù)上限問題玩一場“絕對不妥協(xié)的”勇敢者游戲，而當(dāng)時卡特政府要突破的舉債上限是8300億美元。

　　最后直到時任財長W· Michael Blumenthal警告，美國離歷史上首次違約已經(jīng)只剩幾個小時后，兩黨才最終達成提限協(xié)議。

　　由于兩黨幾乎是在最后一分鐘達成協(xié)議，加上當(dāng)時大量投資者要求國債償付造成的巨大紙面工作，最終導(dǎo)致數(shù)千宗在1979年4月和5月到期的美國國債償付出現(xiàn)技術(shù)性違約。

　　即便從當(dāng)時的價值來看，當(dāng)時的1.2億美元的國債延遲支付規(guī)模也很小。部分投資者對美國政府提出了集體訴訟，并最終獲得了利息損失的補償。所以美國財政部不管在當(dāng)時還是現(xiàn)在，都不承認(rèn)美國國債實際上發(fā)生過違約，他們認(rèn)為國債當(dāng)時僅僅是因為“內(nèi)部阻塞”導(dǎo)致了延期支付。

　　此后，這一情況在1995年克林頓連任前夕也曾上演。克林頓的強硬，導(dǎo)致部分聯(lián)邦政府關(guān)門，約100萬政府員工回家休息。

　　當(dāng)然，最后的結(jié)果，是克林頓不僅如愿解決債務(wù)問題，還贏得了連任。

　　經(jīng)過了這些之后，這一次，市場人士們當(dāng)然都不相信美國會真正違約。

　　不過，人們還是對這場曠日持久的美債危機失去了耐心，上周四，《華盛頓郵報》報道，奧巴馬的Twitter帳號（@BarackObama）發(fā)了上百條有關(guān)債務(wù)的信息。有3萬人對此刷屏行為不滿，取消了對奧巴馬的關(guān)注。

　　“總統(tǒng)先生，沒有必要在這里刊登垃圾信息。”一位網(wǎng)友評論道。

　　而為了應(yīng)對可能發(fā)生的金融動蕩，華爾街銀行大量囤積現(xiàn)金，從貨幣市場基金撤資；隔夜回購利率一度飆升，顯示銀行間相互不愿借貸；而貨幣市場共同基金也大量拋售資產(chǎn)，應(yīng)對可能的贖回。美聯(lián)儲、財政部也都在準(zhǔn)備緊急方案，應(yīng)對可能的違約。

　　“黑天鵝”并未飛走

　　德意志銀行一份報告中指出，現(xiàn)在我們真的是處在一個獨一無二、相當(dāng)危險的時刻。

　　8月1日，違約警報雖然解除了，“黑天鵝”卻沒有真正飛走。

　　14萬億美國債務(wù)，持有人有哪些？

　　最大的持有方是美國政府自己，包括美聯(lián)儲。如果違約，共和黨總統(tǒng)候選人Ron Paul甚至貢獻了一個瘋狂的點子：美聯(lián)儲可以一把火燒了自己持有的1.6萬億美元國債。

　　其次是外國機構(gòu)，主要是中國、日本等。《華爾街日報》報道說，像中國這樣的國家，由此會面對一個“美元陷阱”：如果中國想要拋售手持的巨額美國國債，人民幣兌美元就會因此下跌。

　　不過，如果違約真的發(fā)生，損失最大的還是美國的信用。

　　美國是最好的借款人，永遠不會違約，在全球金融體系中，這種觀念數(shù)十年來深入人心。投資者深信他們可以拿所有的債券同美國指標(biāo)國債相比較，美國國債的利率作為“無風(fēng)險利率”，是金融市場的重要基石。

　　下一步人們開始關(guān)注評級機構(gòu)是否會下調(diào)美國的AAA評級。

　　此前標(biāo)準(zhǔn)普爾曾表示，如果美國想保住AAA評級，未來十年削減赤字的規(guī)模應(yīng)該達到4萬億美元規(guī)模。而在奧巴馬與國會領(lǐng)導(dǎo)人達成的協(xié)議中，減赤只有2.4萬億美元。

　　8月2日，評級機構(gòu)穆迪周二（美國時間）確認(rèn)，基于美國在8月2日前提高了法定債務(wù)上限，將維持目前美國AAA主權(quán)評級，但是評級展望仍維持負(fù)面，以繼續(xù)對政府實現(xiàn)長期財政鞏固施加壓力。

　　這意味著美國在12到18個月內(nèi)仍舊可能發(fā)生降級。

　　不過，早在7月25日，著名投資家吉姆·羅杰斯（Jim Rogers）接受《華爾街日報》采訪時說：“美國已經(jīng)失去AAA地位，誰在乎穆迪說什么。”

　　談到美國國債投資，羅杰斯這樣表示：“我不會以3%、4%、5%還是你可以列出的任何利率借美元給美國30年。6月10日我就在做空它（美國國債）。正如我們所說到的，我在做空美國債市。”

　　但是，即使違約沒有發(fā)生，前景也并不樂觀。

　　一方面，政府大幅削減開支會很可能令美國經(jīng)濟進入二次衰退。因為凱恩斯主義理論暗示，財政緊縮會惡化而不是提振經(jīng)濟表現(xiàn)。

　　2008年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主保羅·克魯格曼在專欄中寫道，“在經(jīng)濟低迷之時削減政府開支只會讓形勢惡化。借款利率現(xiàn)在已經(jīng)很低，削減開支無助于今后減少支付的利息。經(jīng)濟更加疲弱會導(dǎo)致今后收入下降”。

　　在持這種觀點的人士看來，削減開支就像是中世紀(jì)的醫(yī)生靠給病人放血來治病，病情反而會加重。

　　事實上，美國的經(jīng)濟復(fù)蘇一直十分脆弱，美國上半年經(jīng)濟增長大幅放緩，增速創(chuàng)兩年來新低。

　　上周五公布的數(shù)據(jù)顯示，美國第二季度GDP只增長了1.3%，而第一季度GDP增長也從先前的1.9%下調(diào)至0.4%。

　　美國前審計長David Walker說，不到三年，美國就是現(xiàn)在的希臘。

　　而糟糕的另一方面是，人們普遍預(yù)計，債務(wù)上限上調(diào)，意味著美國債務(wù)繼續(xù)增加，而美國很可能利用美元世界貨幣的地位，來開動印鈔機，將債務(wù)轉(zhuǎn)嫁到世界各地。

　　而世界經(jīng)濟現(xiàn)在的情況已是四處冒煙：歐洲火燒連營，日本債臺高筑，作為世界經(jīng)濟新引擎的中國也面臨著高通脹威脅。如果美國進一步印鈔，加劇流動性，將給全球經(jīng)濟帶來新的危險。

　　德意志銀行在兩個月前一份報告中指出，從中長期看，我們還處在全球主權(quán)債務(wù)危機的初期。目前的主權(quán)債務(wù)危機尚未導(dǎo)致深度衰退，所以在未來危機牽涉面將變得更廣。現(xiàn)在我們真的是處在一個獨一無二、相當(dāng)危險的時刻。