創業板再融資：放還是不放？

　　2009年10月23日創業板開板，如今已經快兩年了。近期，部分創業板公司不斷發出希望再融資的信號。

　　Wind數據顯示，今年2月底以來，已有萊美藥業（300006）、華誼兄弟（300027）、碧水源（300070）等10家創業板公司推出短中期融資券，另有網順科技（300113）、立思辰（300010）、藍色光標（300058）等創業板公司遞交定向增發收購資產的預案。甚至，網順科技等創業板公司上市不到一年，便采取向特定對象增發股份的方式收購資產。

　　再融資方案中，發行短期不需要中國證監會的審核，但增發、配股等則需要中國證監會的審核。然而，據中國經濟時報記者向多家希望再融資的創業板公司董秘了解，迄今為止，遞交定向增發收購資產預案的公司沒有一家獲得中國證監會的審核通過。

　　業內多位人士表示，之所以中國證監會還未審核創業板公司再融資，主要原因是尚未制定相關的政策法規，創業板上市公司再融資管理辦法和相關操作細則還在監管層的探討中，創業板諸多制度還有待完善和出臺，如退市制度。

　　面對創業板公司再融資的渴求，監管層放還是不放、何時放、怎么放等都是創業板上市公司關注的重點。

　　深交所副總經理周明近日公開表示，創業板上市公司再融資需求具有時效性強、頻率高、單次融資金額小的特點，應及早推出小額快速融資制度。

　　上市公司再融資涌動

　　近日，萊美藥業《通過銀行間債券市場發行短期融資券的議案》通過股東大會的表決。業界表示，萊美藥業有望成為創業板上市公司中首家獲得再融資的公司。

　　與此同時，藍色光標公告稱，公司擬通過向特定對象非公開發行股份和支付現金相結合的方式，購買自然人王艦、王建瑋、闞立剛、趙宏偉、周云洲及王同持有的北京今久廣告公司100%股權。

　　此前，順網科技（300113）、立思辰分別在今年年初向中國證監會遞交了向特定對象增發股份收購資產的預案。

　　2011年1月29日，網順科技董事會拋出了“定向增發及支付現金的方式認購資產”的重大資產重組方案，涉及的標的資產上海新浩藝軟件公司等5家公司100%股權價值4．8億元，但截至目前，該方案尚未通過股東大會審議。

　　與順風科技相比，立思辰再融資更進了一步。

　　2011年3月3日，立思辰董事會拋出定向增發方案議案，公司擬向特定對象增發股份購買2．95億元的上海友網科技公司100%股權，該方案已于3月21日提交股東大會獲得審議通過。

　　但立思辰的方案也未通過證監會的審批。2011年7月7日，立思辰公告稱，由于申請文件的審計基準日為2010年12月31日，財務資料已經過了有效期，公司需將新的財務資料等再次報送證監會。立思辰董秘華婷接受本報記者采訪時稱，目前立思辰還沒有向證監會補充相關材料，還需等待一段時間。

　　在低成本再融資之路暫時走不通時，萊美藥業、華誼兄弟、吉峰農機（300022）選擇了發行短期融資券。Wind數據顯示，10家創業板公司推出了短期或中期融資券，總計募集58．4億元，主要用于發展公司自身業務以及補充公司營運資金和償還銀行貸款。

　　一位創業板公司董秘介紹說，截至目前，證監會尚未出臺有關創業板再融資的法規，創業板公司如果申請增發、配股，要通過證監會審批，估計耗費的時間會比較長，而小額短期融資券不需要證監會審核，融資的速度會快很多。

　　“創業板公司何時才能實現再融資，這是我們都關注的問題。”一位創業板公司董秘說，盡管部分創業板公司求錢若渴，但監管部門一直很謹慎。

　　截至目前，公布再融資計劃的創業板公司無一獲批。

　　再融資法規政策何時出？

　　早在2010年兩會期間，全國人大代表、中國證監會上市公司監管部副主任歐陽澤華就在新聞發布會上表示，創業板再融資相關辦法正在制訂，上市部已成立上市公司監管五處專門監管創業板公司。

　　2011年1月8日，中國證監會主席尚福林也表示，要充分借鑒我國主板市場和國際經驗，研究制定創業板上市公司再融資辦法，建立適應創業板特點，便捷、高效的融資機制，積極探索創業板公司退市制度，充分發揮市場優勝劣汰的功能。

　　但截至目前，中國證監會尚未制定創業板上市公司的再融資法規。

　　接受本報記者采訪的多位公司高管和業內人士表示，主板再融資的發行條件不適合創業板。

　　大成律師事務所高級合伙人肖金泉接受本報采訪時表示，創業板上市公司再融資不能依據主板再融資法規和條件實施，應該參考國際成功創業板的經驗，結合國內創業板上市公司的實際情況，制定管理辦法和操作細則。

　　2006年5月，中國證監會頒布實施《上市公司證券發行管理辦法》，從法定發行條件、前次募集資金使用、本次募集資金運用、重大資產購買、關聯交易與同業競爭、環境保護等方面對上市公司再融資行為做了規定。

　　據了解，中國證監會多次召開會議，討論創業板上市公司再融資辦法。有消息稱，目前主板再融資辦法程序較復雜、時間較長、成本也偏高，不適用于創業板公司。監管部門擬對融資金額在億元以下的創業板公司，采取小額、快速、多次的融資機制。

　　有創業板公司董秘對本報記者表示，監管部門支持創業板公司通過再融資做大做強，只是與主板相比，創業板再融資辦法變化很大，短期內難以出臺。

　　有券商保薦人稱，創業板再融資辦法是扣動創業板再融資潮的扳機：一方面，大部分創業板公司剛上市，首發募集資金尚未用完，手頭仍有大量超募資金；另一方面，創業板公司市盈率超高，但業績并不突出，更重要的是創業板退市制度尚未出臺，市場擔心股本較小、資產較小的創業板公司會因為再融資淪為殼資源。