轉(zhuǎn)債是攻守兼?zhèn)涞某桌?/h1>
每次市場極度低迷的時(shí)候，總有各路神仙跳出來扮義憤填膺狀，并言“這次不一樣，必要推倒重來”云云。實(shí)際上，有心的話，看看這些人的過往言論，就會(huì)覺得他們種種作態(tài)如跳梁小丑般可笑。反之，細(xì)觀巴菲特則是在沸騰時(shí)潑涼水、在寒冬中加柴火的大智慧者。無論世人對(duì)于美國經(jīng)濟(jì)前景多么悲觀絕望，巴菲特卻總是反復(fù)強(qiáng)調(diào)自己作為美國公民對(duì)于美國的強(qiáng)大信心。
經(jīng)濟(jì)有繁榮衰退、市場有牛熊交替，除了理性思維外，只有抱著樂觀態(tài)度的人才能在這個(gè)市場上長期活下去。凡事有因果，如果不是2005年和2008年這樣極度悲涼的市場，又怎會(huì)醞釀后來數(shù)十倍的財(cái)富增殖機(jī)會(huì)？轉(zhuǎn)軌期的中國經(jīng)濟(jì)和證券市場，仍存在各種缺陷和問題，但同樣蘊(yùn)藏著巨大的機(jī)會(huì)。投資是少數(shù)人勝利的戰(zhàn)役。當(dāng)游資熱衷于高利貸、高收益信托和PE投資，而股市陷入極端低迷的時(shí)候，筆者相信投資時(shí)鐘的指針很快開始再次轉(zhuǎn)動(dòng)，也許這次轉(zhuǎn)動(dòng)沒有2009年快捷，甚至還有反復(fù)，但是方向不會(huì)發(fā)生變化。
樂觀不意味著飛蛾撲火，我們選擇更為穩(wěn)妥的途徑來應(yīng)對(duì)不可測的市場。這次巴菲特抄底美國銀行，再次選擇了優(yōu)先股這一攻守兼?zhèn)涞墓ぞ撸鴩鴥?nèi)的可轉(zhuǎn)債也有類似的屬性。有印象的朋友會(huì)記得筆者在2008年的時(shí)候在專欄中寫過《學(xué)老巴，抓轉(zhuǎn)債》的文章，里面詳細(xì)介紹了為什么在熊市后期，通過轉(zhuǎn)債抄底是攻守兼?zhèn)涞淖罴堰x擇之一，并將其比喻為市場上的“冬蟲夏草”，這里不再一一贅述了。
目前轉(zhuǎn)債估值水平已經(jīng)降至2008年最低水平之下，逐漸向2005年前的歷史最低水平靠攏，隱含了投資者對(duì)于股市、流動(dòng)性、轉(zhuǎn)債供需等多方面極度悲觀的預(yù)期。相對(duì)于銀行存款和債券投資來講，部分轉(zhuǎn)債的債性在提供了近乎5%債息收益的同時(shí)，還免費(fèi)附送了轉(zhuǎn)債期權(quán)價(jià)值。如果股市出現(xiàn)系統(tǒng)性上漲，股性強(qiáng)的轉(zhuǎn)債上漲幅度可與正股媲美，股性中等的轉(zhuǎn)債由于估值提升，上漲幅度也不會(huì)明顯輸于股票。相對(duì)而言，目前轉(zhuǎn)換價(jià)值適中的轉(zhuǎn)債估值下降空間已經(jīng)非常有限，且在反彈的過程中恢復(fù)力度可能更大，穩(wěn)健的投資者可以優(yōu)先配置國電、國投、工行、中行等轉(zhuǎn)債，而歌華轉(zhuǎn)債目前到期收益率較高，同時(shí)存在下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)預(yù)期，喜歡博一博的投資者也可以多關(guān)注。
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每次市場極度低迷的時(shí)候，總有各路神仙跳出來扮義憤填膺狀，并言“這次不一樣，必要推倒重來”云云。實(shí)際上，有心的話，看看這些人的過往言論，就會(huì)覺得他們種種作態(tài)如跳梁小丑般可笑。反之，細(xì)觀巴菲特則是在沸騰時(shí)潑涼水、在寒冬中加柴火的大智慧者。無論世人對(duì)于美國經(jīng)濟(jì)前景多么悲觀絕望，巴菲特卻總是反復(fù)強(qiáng)調(diào)自己作為美國公民對(duì)于
經(jīng)濟(jì)有繁榮衰退、市場有牛熊交替，除了理性思維外，只有抱著樂觀態(tài)度的人才能在這個(gè)市場上長期活下去。凡事有因果，如果不是2005年和2008年這樣極度悲涼的市場，又怎會(huì)醞釀后來數(shù)十倍的財(cái)富增殖機(jī)會(huì)？轉(zhuǎn)軌期的中國經(jīng)濟(jì)和證券市場，仍存在各種缺陷和問題，但同樣蘊(yùn)藏著巨大的機(jī)會(huì)。投資是少數(shù)人勝利的戰(zhàn)役。當(dāng)游資熱衷于高利貸、高收益信托和PE
樂觀不意味著飛蛾撲火，我們選擇更為穩(wěn)妥的途徑來應(yīng)對(duì)不可測的市場。這次巴菲特抄底美國銀行，再次選擇了優(yōu)先股這一攻守兼?zhèn)涞墓ぞ撸鴩鴥?nèi)的可轉(zhuǎn)債也有類似的屬性。有印象的朋友會(huì)記得筆者在2008年的時(shí)候在專欄中寫過《學(xué)老巴，抓轉(zhuǎn)債》的文章，里面詳細(xì)介紹了為什么在熊市后期，通過轉(zhuǎn)債抄底是攻守兼?zhèn)涞淖罴堰x擇之一，并將其比喻為市場上的“冬蟲夏草”，這里不再一一贅述了。
目前轉(zhuǎn)債估值水平已經(jīng)降至2008年最低水平之下，逐漸向2005年前的歷史最低水平靠攏，隱含了投資者對(duì)于股市、流動(dòng)性、轉(zhuǎn)債供需等多方面極度悲觀的預(yù)期。相對(duì)于銀行存款和債券投資來講，部分轉(zhuǎn)債的債性在提供了近乎5%債息收益的同時(shí)，還免費(fèi)附送了轉(zhuǎn)債期權(quán)價(jià)值。如果股市出現(xiàn)系統(tǒng)性上漲，股性強(qiáng)的轉(zhuǎn)債上漲幅度可與正股媲美，股性中等的轉(zhuǎn)債由于估值提升，上漲幅度也不會(huì)明顯輸于股票。相對(duì)而言，目前轉(zhuǎn)換價(jià)值適中的轉(zhuǎn)債估值下降空間已經(jīng)非常有限，且在反彈的過程中恢復(fù)力度可能更大，穩(wěn)健的投資者可以優(yōu)先配置國電、國投、工行、中行等轉(zhuǎn)債，而歌華轉(zhuǎn)債目前到期
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