A股何時告別“圈錢”惡名

　　今年，中國內地融資金額和數量再奪全球榜首。

　　中國股市問世20多年來，上市公司“融資計劃，一大批上市公司紛紛跟進，形成了壯觀的圈錢潮。市場存量方面，“大小非”、“大小限”和高管減持也不斷從市場上抽血。在這樣的背景下，A股全球表現最差就是投資者對股市圈錢不滿的強烈反應，說明“股改”之后，股市亂砍濫伐，一些上市公司的“融資饑渴癥”等嚴重深層次的問題并沒有根本解決，反而有愈演愈烈的趨勢。

　　雖說融資功能是證券市場的基本功能之一，但市場之所以對上市公司“圈錢”反應強烈，究其本質還是上市公司的治理問題，導致市場認為再融資就是圈錢。

　　中國資本市場曾有過“圈錢市場”的壞名聲。有一些面臨經營困難的上市公司借助資本市場的融資機制濫發股票，從而導致股市出現令人不堪回首的“熊長牛短”，多少投資者的財產性收入因此而遭受重大損失。盡管目前國內IPO的審批較為嚴格的，但再融資的審批相對寬松一些。在全球經濟尚未走出低迷的背景下，不少上市公司被資金卡住了的脖子，于是它們不約而同地沖向那個最容易逃生、也最廉價的“出口”———股市。實際上，上市公司根據自身發展需要，在股市上進行再融資本無可厚非。從A股這些年的發展看，很多上市公司在上市之后，都通過增發等方式順利地進行了再融資，投資項目也給股民帶來了可觀回報。但再融資怎么融、融多少，這里面不僅有利益的問題，更有一個“度”的問題。

　　也就是說，上市公司再融資需把握好市場的“火候”，要顧及廣大投資者利益。再融資不僅要有利于上市公司，而且也要有利于投資者，更要有利于股市的健康發展。否則，就有可能使一些上市公司利用政策的空子，把股市當成“提款機”，進行大規模增發“圈錢”。

　　盡管目前不少人對于今后中國股市抱有樂觀態度，尤其是中國經濟基本面、人民幣升值等有利因素并沒有改變。但要中國股市仍能夠保持一個波動起伏的向上走勢，監管部門當務之急就是要對“惡性圈錢”行為立即叫停。尤其是在目前新股發行、再融資、限售股解禁等仍可能成為促使市場供求關系發生逆轉的重要因素情況下，提高IPO的門檻是當務之急。對于上市公司再融資的條件理應作出更嚴格的規定，不僅要求上市公司的盈利能力達到一定水平，還應要求它對投資者的回報達到一定標準，且更應拉長再融資的間隔期，防止頻繁的“圈錢”行為導致A股市場壓力急劇擴大。

　　同濟大學經濟與管理學院教授石建勛認為，無節度的融資改變了股市的供求關系，摧毀了投資者的持股信心，使股指一瀉千里，形成了一級市場圈錢千億，二級市場市值損失萬億的惡性循環。因此，石建勛呼吁管理層，要重新定位股市的基本功能，變融資市場為投資和融資并重市場，從“圈錢市”向“投資市”、“和諧市”、“包容市”和“共享市”轉變。