基金展望四季度“步步驚心”

　　“對于后市判斷，如果借用一個詞來概括，那就是"步步驚心"。”談及四季度市場，昨日，滬上一基金經理如此表述。記者在采訪中發現，持有上述態度的基金不在少數，特別是謹慎，控制倉位成為其首要選擇，適當參與可能出現的階段性反彈。

　　歐債危機陰影難除

　　“下半年以來，尤其是近期，A股下跌的主要原因，就是受到歐債危機的頻繁沖擊。”昨日，在接受晨報記者專訪時，國泰金馬基金經理程洲明確表示：“至少從目前來看，歐債危機還沒有找到徹底解決的辦法。”

　　程洲認為，總體來說，國內市場比較平靜，對于上半年一直擔心的高通脹，目前來看風險正在緩慢釋放，盡管高位徘徊的可能性很大，但再創新高的概率很小，而對經濟增速回落的擔憂，也沒有之前想象的那么悲觀，“經過前期一連串的利空打擊后，A股市場的投資信心明顯不足”，這時來自海外市場的利空，就會引起A股市場投資者的連鎖反應，甚至出現放大的可能。由此，也就能解釋，A股近期跟跌不跟漲的怪狀。

　　同樣，東吳基金也表示，外圍經濟惡化等多重利空影響之下，導致A股市場連續下挫，而南方基金則指出，美國經濟二次探底的擔憂，也對A股市場造成負面影響。

　　政策轉向尚未出現

　　從國內市場來看，市場期待的政策轉向并未出現。

　　由于國內經濟增長繼續向下的跡象仍然較為明顯，東吳基金預計，四季度經濟增長仍屬溫和下行，預計GDP同比增速將在9%左右，而通脹形勢在四季度改善的概率較大，預計CPI逐月回落，四季度CPI降至5.2%左右。在經濟溫和下行和通脹見頂回落背景下，東吳基金判斷，年內政策放松和收緊概率都比較小。

　　同樣，國泰金馬基金經理程洲也認為，從三季度來看，經濟增速溫和下降的概率大，其中金融、采掘板塊相對穩定，周期性行業會有較大調整，但前期市場深跌已有反映，此外從市場估值來看，目前已經低于2008年大熊市時水平，但低估值只能提供安全性，并不意味著市場能夠立即反彈，真正反轉還需要政策層面的大力支持，但目前尚未看到此類政策出現。{page_break}

　　短期震蕩概率大

　　“雖然股市精確底部難以測算，但根據A股市場在2005年11月和2008年10月形成的兩個大底的標準來看，目前已逐步進入底部區域。”對此，南方基金日前表示；“估值上來看，A股市場當前的整體PE水平相當于2005年998點、2008年1664點的水平。”不過，值得注意的是，當前市場的整體市凈率（PB）依然高于2008年。南方基金判斷，市場處于底部區域，但短期內仍將繼續向下尋求支撐，四季度將延續震蕩探底、伺機反彈的走勢。

　　東吳基金也表示，國內經濟增長繼續向下的趨勢可能將延續至四季度，在通脹見頂回落背景下，A股市場不會出現大幅下跌，震蕩格局的概率較大。而景順長城能源基建基金經理余廣認為，短期內A股市場判斷維持震蕩格局。

　　防御仍放第一位

　　“即使出現反彈，精選個股更重要。”對于投資機會，國泰金馬基金經理程洲觀點鮮明。他表示，考慮到政策扶持、流動性等因素，市場再次出現行業、板塊整體上漲的可能性已不大，行業之間的競爭將會明顯加劇，精選個股的重要性越來越突出，能在未來獲得政策扶持的股票，安全性無疑要高很多。

　　而景順長城能源基建的基金經理余廣表示，下階段重點選取低估值行業和個股。余廣認為，弱市環境下專業投資者更偏好企業能夠依靠自身的盈利來完成高速的增長，也就是具備核心競爭力，同時估值也較為合理的企業。而在控制倉位、謹慎投資的前提下，東吳基金建議，在不確定環境下堅持防御為主，看好食品飲料和醫藥生物。