通脹回落成定局 未來兩月CPI漲幅或跌破5%

　　在“6%”的高位上運行了四個月之后，物價總水平終于出現明顯“減速”。國家統計局昨日公布數據顯示，10月份，居民消費價格(CPI)同比上漲5.5%，較9月份的6.1%回落0.6個百分點;10月份CPI環比上漲0.1%，較9月份0.5%的環比漲幅也有所收窄。

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　　農 產 品14.60-0.20-1.35%興業銀行12.97-0.31-2.33%指出，通脹回落已成定局，預計未來兩個月CPI漲幅將繼續下滑，至5%以下。

　　食品價格環比5個月來首次下跌

　　據測算，在10月份5.5%的CPI漲幅中，去年價格上漲的翹尾因素占近1.5個百分點，今年新漲價因素約為4.04個百分點。

　　而在新漲價因素中，食品價格上漲仍是大頭。數據顯示，10月份，食品類價格同比上漲11.9%，影響價格總水平上漲約3.62個百分點。其中，豬肉價格上漲38.9%，對CPI的貢獻仍有兩成。

　　不過，進入10月份以來，食品價格與前幾個月相比出現明顯下跌，也成為10月份CPI漲幅出現明顯回落的主要原因。這一點在食品價格環比數據上體現得非常明顯，數據顯示，10月份，食品價格環比下降0.2%，這是過去5個月以來，該數據首次出現下跌。

　　其中，鮮菜價格環比下降3.4%，影響居民消費價格總水平下降約0.09個百分點。肉禽及其制品價格環比下降0.6%(豬肉價格環比下降1.8%，9月份環比上漲1.2%);蛋價格環比下降3.8%(9月份環比上漲2.4%);水產品價格環比下降1.5%，上述三項合計影響居民消費價格總水平環比下降約0.13個百分點。

　　國務院發展研究中心宏觀經濟研究員張立群表示，本輪物價上漲過程中食品是主導性力量，現在豬肉價格已經基本穩下來了，而蔬菜價格降得比較明顯。國家一系列價格調控的舉措效果日益顯現，物價漲幅正在加速回落。

　　未來兩月CPI漲幅或跌破5%

　　由于CPI的籃子中，食品價格所占比重最大，隨著食品價格的進一步回落，以及年底翹尾因素的減少，分析人士預期，未來兩個月CPI漲幅將繼續回落至5%以下。

　　興業銀行首席經濟學家魯政委表示，10月數據清晰顯示物價進入回落通道，經濟“軟著陸”成功，預計11月、12月CPI漲幅都將跌破5.0%，全年CPI漲幅預計在5.4%-5.6%。

　　中金公司首席經濟學家彭文生也在昨日的報告中指出，11月的翹尾因素將顯著回落1個百分點，而食品價格漲幅也將繼續放緩，預計11月份CPI同比漲幅將回落至4.5%左右，12月份同比漲幅將與11月份持平或小幅走低。

　　與此同時，輸入型通脹壓力的減緩也有利于國內通脹的控制。當天統計局發布的數據還顯示，10月份工業生產者出廠價格(PPI)同比上漲5.0%，創下一年以來新低;環比則下降0.7%。

　　“PPI同比漲幅低于此前的預期，與當月制造業采購經理人指數(PMI)購進價格指數大幅回落至50%以下的收縮區間一致，顯示在經濟平穩放緩和輸入型通脹壓力持續減輕的共同影響下，上游通脹壓力繼續減弱。”彭文生說。

　　北京領先國際金融公司首席經濟學家董先安認為，如果貨幣政策不會出現大的變動，CPI和PPI漲幅雙雙下降的趨勢將延續至明年年中。央行貨幣委員會委員、清華大學教授李稻葵也表示，由于食品和農產品價格出現回落，CPI漲幅將較快下滑，預計今年CPI漲幅為5.5%，明年全年CPI漲幅為2.8%。

　　通脹風險仍不容忽視

　　盡管短期內通脹壓力有所放緩，但業內人士提醒，目前通脹仍處高位，CPI環比仍在上漲，食品價格也存在反彈的可能性，通脹風險不容忽視。

　　隨著元旦、春節等節假日的到來，各類消費將進入傳統旺季，物價上行的動力仍在。尤其是食品價格方面，豬肉價格波動周期一般為三年，目前上漲周期還沒有完全走完，豬肉、蔬菜等價格很容易產生波動。此外，受樓市調控措施影響，部分地區房價出現松動，但房價總體仍處高位，房地產市場仍然存在反彈壓力。

　　從中長期來看，隨著勞動力成本和資源類產品價格上漲，以及環境使用成本的上升，通脹壓力仍然很大。

　　在此背景下，雖然通脹回落為政策進一步微調留出了空間，但穩健的貨幣政策主基調不會改變。

　　張立群表示，盡管物價有所回落，但目前貨幣存量仍然很大，政府在考慮放寬貨幣政策時應審慎，不能忽視放寬政策推高物價的可能性。

　　對于“政策預期微調”的信號，李稻葵認為，目前的貨幣政策不宜放松，在微調經濟政策時應把重點放在財政政策上，而財政政策調整則應以緩和中小企業融資環境為目標。