凡客陳年反思戰略：庫存和盈利是大問題

　　一則凡客推遲IPO、CFO與財務總監雙雙離職的消息，讓凡客再次站到了輿論的風口浪尖。

　　近日有消息稱，凡客誠品預計從去年7月至今年6月將虧損10億元，因此取消今年年內IPO計劃，其財務總監已離職。此外，首席財務官(CFO)是IPO過程中最重要的角色之一，由于凡客誠品IPO推遲，這個職位存在意義不大，因此凡客CFO也已離職。

　　目前，凡客官方并未就此事表態。凡客創始人兼CEO陳年在其微博上對這條消息點評：“傳，因為我也是聽說。”間接否認了上述說法。

　　一位接近凡客的人士昨日表示，凡客去年夏天的確曾招聘過CFO，入圍的是來自傳統企業旺旺食品集團的朱紀文，但他任職僅半年即離職。

　　昨日，朱紀文已對外證實自己確實在去年下半年加盟凡客，今年初離職。不過，他否認離職原因是凡客上市受阻，而是由于家庭因素，與公司無關。

　　而旺旺食品集團的公告也顯示：朱紀文去年7月中旬辭去旺旺集團財務總監職務;今年3月初，朱重回旺旺擔任財務總監。

　　從去年開始，凡客曾向美國資本市場發起沖擊，但最終由于資本環境低迷、估值等問題而在11月份推遲。此前，包括總裁助理許曉輝，前副總裁張小軍、吳聲等在內的不少中高層相繼離開凡客。

　　昨日，派代網分析師李成東對記者表示：“凡客去年底的確取消了IPO，但凡客對外從未說過什么時候上市。”

　　去年11月，陳年曾拜訪了全球金融大鱷喬治·索羅斯。席間陳年向他請教了當前的世界經濟形勢及美國資本市場動向。索羅斯給他的意見是2012年的資本市場行情繼續不看好，最好等到行情變好后才上市。這也為凡客暫停IPO埋下了伏筆。

　　這背后或許折射出，整個電商面臨的大環境。從2011年下半年開始，境內外二級市場持續低迷，作為互聯網行業主流IPO渠道的美股市場也對中國企業避之不及，在此影響下，電子商務乃至整個互聯網行業投資速度都開始出現下降，電商投資進入“寒冬”。根據ChinaVenture投中集團訪談結果，“觀望”是目前投資人對電商普遍持有的態度，特別是投資價格的持續高企、團購及垂直細分領域B2C投資空間的飽和，都阻礙了投資者步伐。

　　昨日，當當網CEO李國慶對此表態，凡客既然敢于取消上市就說明其對減虧和融資有信心。

　　目前，凡客已經歷了六輪融資，在資本的助力下，憑借韓寒等明星代言及線上線下廣告推廣，品牌知名度和銷售額都實現了快速提升。今年1月，陳年在該公司年會發言時稱，和上年相比，凡客的整體收入，實現了150%以上的增長，最高一天訂單超過了50萬單，收定金額高達7000萬。

　　但庫存和盈利仍是凡客面臨的大問題。

　　去年，凡客開始了全面的品類擴張，進入箱包、內衣、百貨以及化妝品等領域。陳年認為，凡客在品類擴張上存在一些錯誤，比如拖把、電飯鍋兩種產品，進了一些不該進的品類。而因為大規模SKU(庫存單品量)的擴張，又造成了庫存過多的錯誤。他認為這是凡客“試錯的代價”。

　　日前曝光的凡客誠品上市材料顯示，截至去年9月30日，凡客的總庫存高達14.45億元。有業內人士評價，對現在的凡客而言，清理高壓的庫存比IPO更重要。

　　電子商務觀察人士魯振旺認為，從供應鏈管理的角度看，全球沒有誰能管理超過3萬件服裝的SKU，優衣庫和ZARA都做不到。凡客的做法一是淡化了品牌，導致溢價力低，二是導致供應鏈失衡，根本無法預測銷售模型，庫存積壓只能愈演愈烈。而且，凡客對數以萬計的品類的設計和質量并不一定能夠全部掌控得好。

　　也有不同觀點。李成東認為，如果去年三季度末庫存15億左右，第四季度旺季大概占到全年銷售的40%到50%，意味著庫存還不夠第四季度消化。凡客此時取消IPO說明了它并不差錢，也可以借這個時間練好內功，待財務數據更漂亮時擇機上市。

　　不過他也表示，凡客兼營自有品牌、V+平臺兩種業態，資本收緊背景下，生存競爭更趨殘酷。