郭施亮:滬港通成了最大的謊言？

　　7年前的港股直通車曾經(jīng)給予市場(chǎng)很大的期望。然而，時(shí)隔多月，港股直通車最終還是遭到無限期的推遲。

　　回顧當(dāng)年的歷史，2007年8月20日，國(guó)家外匯管理局發(fā)布《開展境內(nèi)個(gè)人直接投資境外證券市場(chǎng)試點(diǎn)方案》后，中國(guó)銀行天津分行擬推出的個(gè)人投資港股業(yè)務(wù)。此后，多方就港股直通車的開放與否展開了激烈的爭(zhēng)論。

　　當(dāng)時(shí)，有評(píng)論認(rèn)為，港股直通車的開放將可能對(duì)國(guó)家產(chǎn)生危害。隨后，爭(zhēng)論仍在延續(xù)。2007年11月，管理層暗示需要時(shí)間的落實(shí)而無限期推遲了港股直通車的政策。至此，激烈的爭(zhēng)論最終告一段落。

　　實(shí)際上，港股直通車的本質(zhì)就是放寬境內(nèi)個(gè)人對(duì)外投資的限制。與港股直通車相比，滬港通不僅允許內(nèi)地投資者從港交所購買股票，同時(shí)它還批準(zhǔn)了香港投資者從上海證券交易所中購買股票，即實(shí)現(xiàn)了資本市場(chǎng)的雙向開放。

　　時(shí)隔7年，滬港通的推出對(duì)香港及內(nèi)地市場(chǎng)帶來了很好的預(yù)期。而滬港通更可以描述成港股直通車的升級(jí)版。

　　2014年4月10日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)與香港證監(jiān)會(huì)發(fā)布聯(lián)合公告，宣布決定開展滬深股票市場(chǎng)互聯(lián)互通機(jī)制試點(diǎn)。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)指出，滬港通總額度為5500億元人民幣，參與港股通的個(gè)人投資者資金賬戶余額不低于人民幣50萬元，而滬港通正式啟動(dòng)需要6個(gè)月的準(zhǔn)備時(shí)間。

　　在此后的數(shù)個(gè)月時(shí)間內(nèi)，滬港通的準(zhǔn)備工作也處于加快推進(jìn)的階段。就在上個(gè)月的26日，上交所正式發(fā)布了《上海證券交易所滬港通試點(diǎn)辦法》及相關(guān)的文件，預(yù)示了滬港通“通車”的準(zhǔn)備工作已接近完成，而其通車的時(shí)間也相當(dāng)接近。

　　然而，在滬港通準(zhǔn)備“通車”之際，卻出現(xiàn)了一些變動(dòng)。

　　一方面，受到香港當(dāng)?shù)氐耐话l(fā)性事件的影響，為滬港通的“通車”帶來一定的影響。另一方面，滬港通相關(guān)的準(zhǔn)備工作仍未完成，且存在部分稅收、技術(shù)等因素的困擾，由此給滬港通的如期“通車”帶來一定的阻礙。

　　滬港通曾經(jīng)被市場(chǎng)認(rèn)為是推動(dòng)兩地市場(chǎng)大幅上漲的直接因素。

　　顯然，在今年4月至9月間，兩地市場(chǎng)的指數(shù)均出現(xiàn)不同程度的上漲。其中，港股市場(chǎng)期間最大漲幅近20%，而內(nèi)地市場(chǎng)也有近15%的上漲空間。

　　對(duì)于滬港通對(duì)兩地市場(chǎng)最直接的推動(dòng)力，還是離不開巨額的新增流動(dòng)性預(yù)期。

　　事實(shí)上，按照滬港通的初步設(shè)計(jì)，滬港通“通車”初期將會(huì)明顯利多于港股市場(chǎng)。其中，在規(guī)則方面，香港證監(jiān)會(huì)對(duì)內(nèi)地投資者投資港股市場(chǎng)設(shè)置了一定的要求。當(dāng)中包括參與港股通的境內(nèi)投資者僅限于機(jī)構(gòu)投資者及證券賬戶及資金賬戶余額合計(jì)不低于人民幣50萬元的個(gè)人投資者。此外，如開閉市交易時(shí)間、交易制度等設(shè)置均對(duì)內(nèi)地市場(chǎng)產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。

　　值得一提的是，按照過去多年兩地市場(chǎng)的投資回報(bào)率分析，港股市場(chǎng)明顯優(yōu)勝于內(nèi)地市場(chǎng)。而按照上述的規(guī)定，滬港通“通車”將會(huì)在很大程度上吸引了大量?jī)?nèi)地投資資金進(jìn)入港股市場(chǎng)，從而給內(nèi)地市場(chǎng)起到一定的資金分流影響。

　　就目前而言，原定10月份“通車”的滬港通，注定要延遲“通車”。不過，對(duì)內(nèi)地市場(chǎng)來說，此舉未必不是一件好事。

　　在內(nèi)地市場(chǎng)中，炒作政策預(yù)期無疑是大資金大機(jī)構(gòu)慣用的手法。而隨著政策利好的兌現(xiàn)，或?qū)⑿嬉欢纬醋餍星榈慕Y(jié)束。

　　筆者郭施亮認(rèn)為，滬港通無法如期“通車”，無論對(duì)大資金大機(jī)構(gòu)還是對(duì)普通投資者來說都是具有一定的影響力。

　　其中，對(duì)普通投資者而言，滬港通無法如期“通車”，政策的朝令夕改早已讓他們失去了信心，滬港通更像是一個(gè)最大的謊言。而對(duì)大資金大機(jī)構(gòu)而言，滬港通的“通車”預(yù)期給予他們很好的炒作理由。但是，一旦滬港通能夠如期“通車”，或?qū)?dǎo)致部分大資金大機(jī)構(gòu)逃出內(nèi)地市場(chǎng)，進(jìn)入更具投資預(yù)期的港股市場(chǎng)，從而直接利空內(nèi)地市場(chǎng)。

　　如今，滬港通延期“通車”，大資金大機(jī)構(gòu)暫時(shí)無法進(jìn)入港股市場(chǎng)，難以進(jìn)一步對(duì)內(nèi)地市場(chǎng)起到資金分流的影響?；蛟S，對(duì)內(nèi)地普通投資者而言，應(yīng)該感到慶幸。