新常態經濟下A股有望再現牛市

　　從宏觀經濟角度看，今年最壞的時刻已經過去，四季度經濟較三季度將有所改善。三季度GDP同比增長7.3%，較二季度回落0.2%，一方面是因為去年同期基數較高，另一方面是因為房地產投資下行，而基建投資對沖力度放緩拖累固定資產投資下行。四季度這些因素都將得以改善。

　　基建投資上，年內在水利、環保、信息網絡等領域將再開一批重大項目;房地產方面，放松購房限貸政策已經出臺，“認貸不認房”，即擁有一套住房但房貸結清的仍可按首套貸款處理，有利于釋放此前壓抑的改善型需求。

　　從貨幣資金面看，央行將繼續維持貨幣寬松狀態。貨幣供應量上，近兩個月央行釋放了近7000億SLF補充基礎貨幣，維持基礎貨幣寬松，向金融機構提供流動性;在資金利率上，央行不斷通過銀行間回購逐漸主動引導利率下行，因此從資金上看對股市十分有利。

　　我國現在處于一個經濟的轉型期，中央政治局對現在經濟的定位就是“新常態”經濟。隨著改革推進，經濟轉型逐漸實現，宏觀經濟的下行風險將被鎖定。而對股票市場來說，整體低估值的狀態也會得以改善。

　　從A股市場看，隨著經濟轉型的推進，股票的盈利和估值都會出現上升。對于傳統周期性行業，企業的產能會逐步退出，一類是政府行政去產能，一類是企業自由競爭去產能。在這過程中，上市企業憑借著品牌、技術、渠道、規模優勢獲得成本優勢，盈利將大大高于落后的小企業。

　　在轉型過程中，國家會大力扶植戰略產業和新興行業，尋找新的經濟增長點;同時也會改造相關企業，推進國企改革。對戰略產業和新興產業的投資，會使相關股票持續走強，比如軍工、芯片、特高壓、核電、航空、互聯網、信息化、新能源等行業。國企改革今年初步推進，明年很可能大規模推出，這一主題在未來一年多內都將是一個較好的投資方向。