股市瘋狂：紡織制造關(guān)注工業(yè)4.0

　　報告摘要:

　　滬l深300指數(shù)年內(nèi)累計漲幅20.5%,申萬紡織服裝行業(yè)指數(shù)累計漲幅為38.1%,大幅跑贏滬深300指數(shù),其中申萬紡織制造子板塊年內(nèi)累計上漲41.0%,申萬服裝家紡子板塊年內(nèi)累計上漲35.3%。截止2014年11月28日剔除負值的估值情況,紡織服裝行業(yè)估值為27.94倍,紡織制造子行業(yè)估值為29.89倍,服裝家紡子行業(yè)估值為26.78倍,估值進一步修復(fù),市場整體估值重心上移是主因。

　　2014年行業(yè)運行要點:(1)政策主導(dǎo)內(nèi)外棉價趨于一致,年初的棉花直補政策,9月多部委的棉花工作會議,使得國內(nèi)棉價經(jīng)歷兩輪價格大幅下降,目前內(nèi)外棉價差已縮窄至494元/噸,長期利好棉紡企業(yè);(2)電商高增服飾類可能趨緩,艾瑞數(shù)據(jù)顯示14Q3網(wǎng)購市場交易規(guī)模6914.1億元,同比增長49.8%,服飾仍是網(wǎng)購主力,傳統(tǒng)品牌線上優(yōu)勢已凸顯,部分龍頭企業(yè)的雙十一增速有所放緩;(3)兼并收購式轉(zhuǎn)型層出不窮,優(yōu)質(zhì)紡服企業(yè)利用資金優(yōu)勢搶占行業(yè)制高點,轉(zhuǎn)型企業(yè)利用資本平臺跨界進入新興領(lǐng)域。

　　2015年行業(yè)發(fā)展關(guān)注相關(guān)多元化、工業(yè)4.0和體育產(chǎn)業(yè)。(1)轉(zhuǎn)型看好相關(guān)多元化,并購轉(zhuǎn)型失敗概率較高,注重相關(guān)性多元化經(jīng)營,堅持主業(yè),選擇有協(xié)同效應(yīng)的業(yè)務(wù)進行跨界轉(zhuǎn)型,可提高成功概率;(2)工業(yè)4.0指引紡服龍頭,工業(yè)4.0的理念和技術(shù)使得個體客戶需求得到滿足同時企業(yè)可以獲利,這將推動紡服行業(yè)C2B 模式變革;(3)體育用品品牌王者歸來,10月國務(wù)院頒布《關(guān)于加快發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)促進體育消費的若干意見》,將全民健身提升到國家戰(zhàn)略高度,這將促使體育用品品牌重鑄輝煌。

　　投資觀點。(1)紡織制造板塊,出口繼續(xù)呈現(xiàn)弱復(fù)蘇、棉價階梯式跳水和內(nèi)外棉價差縮窄到位,長期利好紡織制造龍頭企業(yè),此外紡織龍頭有望借助工業(yè)4.0理念和技術(shù)快速切入互聯(lián)網(wǎng)和物聯(lián)網(wǎng)時代,實現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,維持優(yōu)于大市評級,個股建議關(guān)注棉紡三龍頭。(2)服裝家紡板塊,行業(yè)去庫存進入尾聲,15年有望底部復(fù)蘇,上市龍頭企業(yè)紛紛跨界轉(zhuǎn)型,看好其中相關(guān)多元化的轉(zhuǎn)型,已實現(xiàn)協(xié)同效應(yīng),維持優(yōu)于大市評級,個股上兩個維度選取:業(yè)績好轉(zhuǎn)+轉(zhuǎn)型龍頭。