藍籌股T+0漸行漸近 證券衍生產品更加豐富

　　2014年四季度，A股市場掀起一股“牛市風暴”。雖然，分析牛市成因的理由很多，但繞不過去的是A股創新交易帶來的新變化，首當其沖便是融資融券余額的暴增，以及滬港通的起航。

　　2014年底，融資余額接近萬億元，這催生了權重股的暴漲，也帶來了高杠桿化牛市的風險。

　　在此背景下，2015年，融資融券新規將出臺。

　　2014年12月12日，證監會新聞發言人鄧舸表示，證監會啟動了《證券公司融資融券業務管理辦法》修訂工作。實際上，早在2014年年初，就有券商呼吁監管部門出臺兩融業務新規。畢竟現在施行的《證券公司融資融券業務管理辦法》是多年前出臺的。

　　有消息稱，修訂后的兩融辦法有望將現在不超過6個月的合約期限延長至不超過12或18個月，此外，對融資融券開戶時間的要求擬從現行的在營業部辦理開戶手續6個月以上調整為“從事證券交易滿半年”即可開戶，即便更換營業部，交易經驗依然作數。

　　值得注意的是，面對部分券商融資融券杠桿超標的問題，證監會在兩融新規中對融資融券杠桿比例的問題必然會有更加嚴格的規定。但總體來看，除了融資融券增量客戶以外，證監會層面的一系列創新交易完全可以填補杠桿率下降的問題。

　　首先，2015年，吸引海外資金入市依舊是管理層的重點方針，A股納入MSCI指數以及深港通政策的實施是兩大路徑。

　　平安證券分析師房雷指出，2015年資本市場交易制度改革需重點關注。這其中就包括A股納入MSCI指數以及深港通政策的實施。他認為，A股可能納入MSCI新興市場指數的時間是在2015年6月。這將為A股打開新的活水之源，預計藍籌權重板塊可能會受益。

　　其次，2015年，滬港通的擴容乃至深港通的出現是大概率事件。

　　2014年11月17日，滬港通正式上線。然而，和此前市場預計的火爆程度不同的是，港股通方面的成交一直慘淡;滬港通除了前兩個交易日用完額度以外，隨后的交易也是不溫不火。

　　對于滬港通的遇冷，品種單一是個無法回避的問題。目前，滬股通的股票有586只，清一色為大盤藍籌股。

　　港交所行政總裁李小加曾表示，未來滬港通一定會升級擴容。試點初期，滬港通在市場聯接、額度、投資標的等方面均設有限制，未來這些限制一定會逐步取消，而一旦成功運行后，在監管當局批準和有關方同意的前提下，滬港通可容納更多標的公司，額度可擴大，而且滬港通的模式也可以復制推廣至其他市場。

　　再者，2015年，在滬股通或滬深300股票中推出T+0試點的可能性很大。

　　除了標的偏少以外，交易規則的不同，也是制約港資投資滬股通的一大阻礙。目前，香港市場實施T+0交易制度，A股市場實施的是T+1交易制度。

　　房雷認為，滬深300成分股T+0試點，有助于消除滬港通開放后兩地交易制度的差異，以及改善在股指期貨高門檻背景下中小投資者相對于機構大戶在交易上的不平等地位。

　　最后，2015年，股指期貨市場有望擴軍，上證50、中證500等股指期貨有望上線。

　　早在2014年5月，中國金融期貨交易所董事長張慎峰就表示，將盡快推動中證500、上證50等期指品種上市，同時拓展中小板指數等其他產品線，滿足各類市場參與者的風險管理需求。

　　值得注意的是，由于中證500指數涵蓋面更廣，且涉及更多的新興產業的股票，中證500指數若能推出，這對中小盤股構成利好。