藍(lán)籌股T+0漸行漸近 證券衍生產(chǎn)品更加豐富

　　2014年四季度，A股市場掀起一股“牛市風(fēng)暴”。雖然，分析牛市成因的理由很多，但繞不過去的是A股創(chuàng)新交易帶來的新變化，首當(dāng)其沖便是融資融券余額的暴增，以及滬港通的起航。

　　2014年底，融資余額接近萬億元，這催生了權(quán)重股的暴漲，也帶來了高杠桿化牛市的風(fēng)險(xiǎn)。

　　在此背景下，2015年，融資融券新規(guī)將出臺(tái)。

　　2014年12月12日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸表示，證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)了《證券公司融資融券業(yè)務(wù)管理辦法》修訂工作。實(shí)際上，早在2014年年初，就有券商呼吁監(jiān)管部門出臺(tái)兩融業(yè)務(wù)新規(guī)。畢竟現(xiàn)在施行的《證券公司融資融券業(yè)務(wù)管理辦法》是多年前出臺(tái)的。

　　有消息稱，修訂后的兩融辦法有望將現(xiàn)在不超過6個(gè)月的合約期限延長至不超過12或18個(gè)月，此外，對融資融券開戶時(shí)間的要求擬從現(xiàn)行的在營業(yè)部辦理開戶手續(xù)6個(gè)月以上調(diào)整為“從事證券交易滿半年”即可開戶，即便更換營業(yè)部，交易經(jīng)驗(yàn)依然作數(shù)。

　　值得注意的是，面對部分券商融資融券杠桿超標(biāo)的問題，證監(jiān)會(huì)在兩融新規(guī)中對融資融券杠桿比例的問題必然會(huì)有更加嚴(yán)格的規(guī)定。但總體來看，除了融資融券增量客戶以外，證監(jiān)會(huì)層面的一系列創(chuàng)新交易完全可以填補(bǔ)杠桿率下降的問題。

　　首先，2015年，吸引海外資金入市依舊是管理層的重點(diǎn)方針，A股納入MSCI指數(shù)以及深港通政策的實(shí)施是兩大路徑。

　　平安證券分析師房雷指出，2015年資本市場交易制度改革需重點(diǎn)關(guān)注。這其中就包括A股納入MSCI指數(shù)以及深港通政策的實(shí)施。他認(rèn)為，A股可能納入MSCI新興市場指數(shù)的時(shí)間是在2015年6月。這將為A股打開新的活水之源，預(yù)計(jì)藍(lán)籌權(quán)重板塊可能會(huì)受益。

　　其次，2015年，滬港通的擴(kuò)容乃至深港通的出現(xiàn)是大概率事件。

　　2014年11月17日，滬港通正式上線。然而，和此前市場預(yù)計(jì)的火爆程度不同的是，港股通方面的成交一直慘淡;滬港通除了前兩個(gè)交易日用完額度以外，隨后的交易也是不溫不火。

　　對于滬港通的遇冷，品種單一是個(gè)無法回避的問題。目前，滬股通的股票有586只，清一色為大盤藍(lán)籌股。

　　港交所行政總裁李小加曾表示，未來滬港通一定會(huì)升級(jí)擴(kuò)容。試點(diǎn)初期，滬港通在市場聯(lián)接、額度、投資標(biāo)的等方面均設(shè)有限制，未來這些限制一定會(huì)逐步取消，而一旦成功運(yùn)行后，在監(jiān)管當(dāng)局批準(zhǔn)和有關(guān)方同意的前提下，滬港通可容納更多標(biāo)的公司，額度可擴(kuò)大，而且滬港通的模式也可以復(fù)制推廣至其他市場。

　　再者，2015年，在滬股通或滬深300股票中推出T+0試點(diǎn)的可能性很大。

　　除了標(biāo)的偏少以外，交易規(guī)則的不同，也是制約港資投資滬股通的一大阻礙。目前，香港市場實(shí)施T+0交易制度，A股市場實(shí)施的是T+1交易制度。

　　房雷認(rèn)為，滬深300成分股T+0試點(diǎn)，有助于消除滬港通開放后兩地交易制度的差異，以及改善在股指期貨高門檻背景下中小投資者相對于機(jī)構(gòu)大戶在交易上的不平等地位。

　　最后，2015年，股指期貨市場有望擴(kuò)軍，上證50、中證500等股指期貨有望上線。

　　早在2014年5月，中國金融期貨交易所董事長張慎峰就表示，將盡快推動(dòng)中證500、上證50等期指品種上市，同時(shí)拓展中小板指數(shù)等其他產(chǎn)品線，滿足各類市場參與者的風(fēng)險(xiǎn)管理需求。

　　值得注意的是，由于中證500指數(shù)涵蓋面更廣，且涉及更多的新興產(chǎn)業(yè)的股票，中證500指數(shù)若能推出，這對中小盤股構(gòu)成利好。