證券市場從來不缺少長線持股的投資者

　　近年來，管理層多次強調價值投資的理念，并鼓勵投資者盡量減少投機，延長持股的周期。對此，管理層也制定了相關的政策以鼓勵市場逐步修復長期遭遇扭曲的價值投資理念。

　　2013年1月1日，差別化紅利稅征收政策的落實，給了市場一個明確的方向。換言之，崇尚短期投機者，將會承擔更多的買賣成本。相反，針對持股時間超過1年的投資者，將能夠享受到原有一半的紅利稅優惠。

　　那么，對于中國的證券市場，到底該不該鼓勵長線持股呢?

　　縱觀全球主要成熟的證券市場，崇尚價值投資理念并執行長線持股的投資者多數成為最終的贏家。

　　有資料顯示，在美國伊利諾斯州的森林湖市，曾經有一位年近百歲的老嫗將其700萬美元的遺產都捐贈給她的母校。顯然，對于這位年邁老嫗的驚人舉動，確實引發社會的高度關注。但是，誰也不敢想象，她的巨額資產竟源自于她在數十年前以180美元購買的某一著名美國公司股票的增值。

　　除此以外，作為熱衷于價值投資理念，并堅持長線持股的巴菲特先生，他無疑是全球投資者最崇拜的人物之一。與此同時，他也是全球公認的世界級“股神”。

　　根據數據統計，巴菲特在近60年的投資生涯中，僅有2001年和2008年的收益率錄得負數，而在其余的時間段內，他基本實現穩定的正收益。值得一提的是，在過去多年的時間內，他也僅在1976年創造出超過50%的收益率。

　　對此，據不完全的數據測算，巴菲特投資組合的整體投資回報率約為21%。不過，若扣除他在期間不斷增加的資金因素外，他的實際投資回報率也維持在18%上下。

　　不過，在巴菲特成功的背后，我們卻不能忽視一個大背景。

　　事實上，自1965年以來，標準普爾500指數的年均漲幅達到10.3%。此外，有研究報告分析，在過去的200年內，美國各種普通股的投資組合的復利實際年回報率約為6.9%。

　　由此可見，在巴菲特創造投資神話的背后，長期處于慢牛格局的美國股市卻是其成功的主要支撐因素。

　　回到國內股市，雖說期間經歷了不少大起大落的行情，但是自1990年至今，股市的運行重心卻在不斷上移。期間，如果投資者能夠捕捉到萬科A、深發展A等當時的大牛股，那么長期下來，投資者獲取的利潤也是相當驚人的。

　　不過，遺憾的是，經過多年的市場改革，中國股市的市場環境卻沒有得到根本性的轉變。與此同時，在市場“不死鳥”神話不斷上演的大背景下，市場的投機氛圍卻顯得相當濃厚。

　　多年來，在中國證券市場發行上市的企業中，多會經歷“第一年虧損，第兩年ST，第三年暫停上市，第四年扭虧為盈”的過程。于是，在市場退市力度不強，違規成本低廉的環境下，上市企業基本能夠借助各種手段滿足“保殼”的需求。

　　長期下來，占據市場資源的，多數屬于缺乏成長性乃至缺乏基本面的垃圾股票，而大量的優秀企業也逐漸被惡劣的市場土壤所腐蝕。由此一來，企業的發展預期被大打折扣，而具備一定成長性的上市企業也輕易遭到游資的透支炒作。至此，一旦投資者進行長線持股的操作，不僅無法享受上市企業帶來的分紅成果，而且還可能遭受市場差價的損失。

　　筆者郭施亮認為，鼓勵投資者逐步形成價值投資，長線持股的理念，就必須徹底改變市場長期存在的惡劣土壤環境。從本質上看，如果市場能夠給予投資者更大的投資安全性，同時能夠為投資者創造出合理的投資回報率，那么投資者也會逐步形成長線持股的習慣。