曹中銘:A股迎“鉆石十年”并不可信

　　馬年最后幾個交易日，上證指數連續收陽。羊年的股市何去何從，不同的券商從不同的角度進行了不同的解讀。如中金公司對藍籌股情有獨鐘，其認為藍籌股估值目前依然不高，并建議關注低價藍籌股;國泰君安則認為，羊年股市將呈現先抑后揚的走勢。當然，在眾多券商中，中信證券的觀點無疑最令人矚目。

　　中信證券認為，羊年股市上行動力將主要自于貨幣寬松、資本市場國際化、改革加速這三大合力以及共同作用下的資金再配置。中信證券還認為，A股將開啟國際化“鉆石十年”。與此同時，其也提醒投資者要注意防范市場波動性加大、階段性回撤等方面的風險。

　　如果A股真的如中信證券所預料的那樣能步入“鉆石十年”的話，廣大投資者的“喜羊羊”自不待言，那不僅是股民之福，更是中國資本市場的福分。而且，如果能夠歷經“鉆石十年”，A股將邁入另一個超常規發展階段，背后的意義不言而喻。問題在于，A股能迎來所謂的“鉆石十年”嗎?

　　2007年的那一輪大牛市堪稱如火如荼，此前“千點論”不幸一語成讖，但最終于2007年10月16日攀上6124點的歷史性高峰。股市走勢強勁，市場的情緒亦被引爆，無論是投資者還是券商都亦如此。也正是在如此背景下，“黃金十年”、“牛市下半場”等論調賺足了市場的眼球。然而，“黃金十年”并沒有到來，“牛市下半場”演變為長達七年A股市場的不可預測性實在太多，實際上也根本無法進行預測，“黃金十年”與七年大熊市形成的鮮明對比，就是最好的證明。的大熊市。

　　從“黃金十年”到此次的“鉆石十年”，其最核心的觀點莫過于對市場的看好。然而，

　　事實上，市場上有太多類似于“黃金十年”、“鉆石十年”這樣的觀點，而且，某些券商研究人員在推出研究報告時，大有“語不驚人死不休”的勇氣與決心，“專業補腦殘”、“兩千元的榨菜”等聳人聽聞式的語言，除了吸引投資者的關注外，根本沒有什么真正的“研究價值”。

　　目前國內券商的發展已步入兩大誤區。其一是在創新的光環下拼命竊取市場的利益。這點在兩融業務上表現得最為明顯。融資融券業務已成券商利潤增長的第四極，但監管部門日常檢查發現的諸多問題又表明，券商從兩融業務中獲取的利潤，有一部分是通過違規竊取的，這也凸顯出國內券商好了傷疤忘了痛的一面。

　　券商發展步入的第二大誤區即表現在研究報告上。境外國際投行的研究能力與定價能力無須多言，然而國內券商更熱衷于“內斗”，更熱衷于博“眼球”。實際上，券商研究人員每年發布的研究報告數十萬計，真正有價值的卻非常罕見。因此，國內券商的研究報告呈現出追求形式大于內容實質的一面。

　　“黃金十年”也好，“鉆石十年”也好，盡管都是看好后市，但并不是簡單的“重復”。只不過，類似的預測卻沒有太多的意義。筆者一直以為，國內券商不能總呆在監管部門呵護下的溫室里成長，重要的是走出去與境外大投行進行PK。像中信這樣的券商，在國內做“老大”并不算什么，如果能在全球資本市場上掌握話語權，其提出的“鉆石十年”才會真的有影響力，就像華爾街的“斧頭”們策動了當年的網絡股泡沫行情一樣。