對沖基金巨頭質疑加息

　　關于這種可能性的認真討論最早來自于達里奧(Ray Dalio)——全球最大對沖基金Bridgewater的創始人，他在3月11日時表示，如果美聯儲升息太快，市場可能重演1937年時的大崩盤，他稱

　　“我們不知道，美聯儲也不清楚，(政策)收緊的程度要達到多少才會推翻蘋果車(市場崩潰)。我們認為，美聯儲最好晚一點、程度比正常水平低一點。”

　　Ray Dalio在報告中將近些年與1937年前夕的市場做了對比。兩段時期的相同之處在于：利率都降至零，貨幣政策刺激資產價格大幅上漲，也拉動了美國經濟復蘇。

　　他回憶：1937年至1938年3月期間，當美聯儲通過幾次加息收緊貨幣政策，債券市場出現大規模拋售，股市暴跌超50%。這促使美聯儲最后逆轉了政策。

　　Ray Dalio并非金融業唯一一個擔心美聯儲加息過快風險的明星級經理。被譽為“新債王”的Jeffrey Gundlach近日也對美聯儲激進的政策發出警告。

　　DoubleLine Capital聯合創始人之一Gundlach本月曾將美聯儲稱為“傻瓜”，如果美聯儲2015年年中加息的話，未來可能不得不降息，因為世界上其他央行早前已經出現類似的先例，而美聯儲卻不從中吸取教訓。

　　Gundlach的想法與美聯儲副主席Stanley Fischer的講話遙相呼應。本周一Fischer在紐約經濟俱樂部上就貨幣政策發表講話稱，：

　　美聯儲加息路徑還不確定。首次加息后，美聯儲在之后的每次會議上都會評估應采取的貨幣政策，有可能是進一步加息，但也有可能是降息。

　　管理著1753億美元資產的TCW公司的首席固定收益投資官Tad Rivelle認為，美聯儲對金融市場釋放出的利率觀點互相矛盾。他稱之為“邁克爾·杰克遜的月球漫步”，因為看起來像是要往某個方向前進，但事實上卻是往反方向走。

　　摩根士丹利(Morgan Stanley)在上周三美聯儲利率決議公布后，更是直接表示美聯儲今年都不會采取加息行動。該行美國首席經濟學家Ellen Zenter 表示，核心通脹較低和美元升值都將阻攔美聯儲加息。

　　本周一，美銀美林(BoAML)全球利率及貨幣研究團隊也加入了辯論，該團隊表示，FOMC最新的點陣圖顯示了只有兩位委員認為今年不應該升息，有41%的委員認為今年應該加息兩次，而且從期權市場推算出來的隱含概率顯示，今年不加息的概率只有14%。表面上看起來似乎美聯儲今年基本確定要開始利率正常化。該行在報告中寫到：

　　但我們仍然認為市場低估了這種(年內不加息)情形的可能性。如果通脹，特別是構成通脹的核心元素，繼續下降，美聯儲很難對通脹回到中期目標有‘合理的信心’。所以核心通脹繼續下降的話，我們認為美聯儲可能推遲加息。

　　但美銀美林似乎對自己的推測也不是很有信心，該行表示：值得注意的是，盡管我們認為市場可能低估了今年不加息的可能性，但我們也不認為這是最有可能出現的情況。我們的經濟學家依然預計美聯儲9月開始利率正常化。