易憲容解讀港股A股化的成果

　　國內投資者不可貪婪，否則投資者風險會相當巨大。

　　港股的A股化意味著香港股市將可能出現如中國A股一樣快速成長之機會，甚至于同樣可能出現港股的“瘋牛”，意味著香港股市許多行為如A股一樣。因為，中國A股在不到一年的時間里，上海綜合指數已經上漲一倍以上的，由2000點上漲到4000點。而股市快速成長，不僅很快形成了國內股市投資者的賺錢效應，而且也讓不少投資者的財富得到快速地增長。正因為這樣，中國A股的瘋狂更是無法停止。再加上政府摧生“國家牛市”救經濟的意圖十分明顯。中國A股這頭“狂牛”在短期內不會停下來，即使出現調整也只是短期的波動而已。

　　隨著滬港通的啟動及監管層允許公募基金及保險資金不要經過QDII進入香港股市，中國A股這頭“狂牛”已經開始蔓延到了香港股市。港股的A股化立即就在香港股市產生的強烈的回響。這就是這幾天香港股市出現的壯觀場面。北水南流、股價飚升、交易量迅速放大。而且這種壯觀的場面在短期還會持續。因此，國內投資者都開始轉向如何來分享港股A股化的成果。

　　可以說，這波港股“狂牛”最早捷足先登的應該是嗅覺最為敏感的公募基金。他們早就利用政策打響進入港股的第一槍。不過，對于廣東尤其是深圳居民來說，不少投資者早就守株待兔，進入香港股市，只是等待在那里出現新行情。試想，深圳居民的一簽多行，隨時都可進入香港，面對香港股市行情的啟動豈能會無動于衷?就如香港的房地產市場為何如此火爆，很大程度上與到處都現深圳居民的身影有關，同樣深圳的居民早就進入香港股市，而無需通過滬港通。我記得有一次在深圳的投資論壇演講上，我向1000多人的臺下聽眾問有多少在香港股市投資，竟然有三分之一的人舉手。

　　所以，國內其他地方的投資者，要分享這波香港牛市之成果，不妨到香港走一趟，在香港開一個證券帳戶，然后通過網絡在國內任何一個地方都可進行操作，方便得很。別看最近香港股市的行情啟動之后，滬港通的額度每天很快就用完，但實際上105億元的額度與2915億元的成交量還是九牛一毛。進入香港股市的主要資金不是這個渠道，而是其他更多的途徑。國內居民自己進入香港市場可能是重要的一個方面(這幾天香港貨幣找換店資金調備緊張，換不到錢可能與此有關)。

　　當然香港股市的A股化，制造的香港股市的狂牛在短期內是不會停下來，即使出現震蕩與波動也是如此。因為，港股在達到中國A股一年來的升幅還有很長的路要走。在過去的一年里，中國A股上漲一倍以上，而香港股市上漲的幅度不到20%。但是港股的A股化，也不會全然重復A股之路，因為香港股市畢竟是一個成熟的國際市場。香港股市的A股化一定會出現各種力量的激烈博弈。

因此，國內投資者進入香港股市既要踏準港股A股化的步伐，也要面臨新的市場、新的規則及行為方式的挑戰。在這種情況下，國內投資者進入香港市場同樣面臨著不少的風險。比如沒有漲跌停板的設限、內幕交易的嚴厲處罰、國際市場瞬間沖擊等。國內投資者對此要有準備。

　　當然，現在最為重要的問題是，國內投資者若進入香港股市，何時退出市場，最為關注應該有三個方面。一是關注國內政府政策的轉向，因為當前A股之牛市是由政策啟動，也會由政策而退出。二是AH股溢價收窄的變化，如果AH股溢價很小，也就意味著北水南流的動力在減弱。三是要看港股通每天額度出現剩余，如果這些額度剩余越來越多，也就意味著北水流入香港股市在減少。觀察這三個條件的變化，國內投資者就能夠確立是否退出香港股市時機了。如果這些情況沒有出現，A股化的港股就有更多的機會。

　　香港股市作為中國“國家牛市”的一部分，一旦啟動，同樣也會如中國A股一樣成為一頭“瘋牛”。可以看到，復活節結束之后，香港股市也出現了如中國A股一樣壯觀的場面。股票指數連續幾日快速飚升，成交量創了記錄再創記錄，達到30000億元。港股通的額度很快就用盡。這幾天香港的這個城市，如中國全民皆股一樣，也是全城都在談論股市。即港股A股化十分明顯。