中國熱錢流出創歷史新高 科學看待資本外逃

　　國家外匯管理局上周公布的2015年第一季度國際收支平衡表初步數據顯示，當期我國資本和金融賬戶逆差789億美元。

　　對于這一市場重點關心的數據，法國巴黎銀行等指出，中國外匯儲備中的“凈誤差與遺漏”為-802億美元，按年化計算達到-3200億美元，相當于去年中國國內生產總值的3.5%，顯示這部分“沒有記錄在案的熱錢”外逃情況已十分嚴重。

　　部分外媒對此統計后指出，今年一季度中國熱錢流出為歷史最高值。這一資本流出，直接體現為人民幣對美元匯率的貶值。

　　不過，今年3月外管局發表專欄文章指出，我國國際收支平衡表中的誤差與遺漏規模，一直在合理范圍內，該數字負值也不能等同于資本外逃的實際規模。

　　一方面是中國政府的謹慎措辭，另一方面是外資投行及海外媒體對中國金融穩定性的擔憂。到底應該怎樣看待?

　　其實，這很難作出簡單的對錯判斷。正如今年3月的國際外匯市場上，很多外資金融機構極力看空和做空人民幣，結果盡管美元指數從2月末的95一路升至3月中旬的100.15，但境內即期市場人民幣依舊相對堅挺。美元指數攀頂后的第二周，前三個交易日人民幣連續勁升663個基點，升幅超過1%。事后絕大多數外資機構被迫平倉，損失慘重。

　　一些外資機構雖然在國際市場上神通廣大，但也常常在中國“栽跟頭”。

　　那么，對上述“沒有被全面統計到”的數據遺漏，究竟應如何看待?海外機構頻繁為中國金融改革風險“敲警鐘”，我們是該消極抵觸還是取其精華?

　　不容否認，從數字本身來看，我國當前的確有些“資金出走”的苗頭。舉一個簡單例子，今年1月以來企業在銀行的購匯率一直上升，而結匯則持續下降。在數字上，1-4月銀行代客結售匯逆差合計945億美元，超過2014年全年順差1564億美元的一半;此外，今年4月金融機構新增外匯占款323.96億元人民幣，同期外貿進出口順差卻達到341.35億美元，以兩國貨幣匯差粗略比對，兩者至少相差6倍，資本或資金的流出無法否認。

　　其原因可能在于，中國政府當前及未來主導的“一帶一路”戰略，在積極引導人民幣走出去的過程中，很可能會產生數據統計的滯后或損耗，這在具體數字上容易體現為凈誤差與遺漏的增大。同時，部分央企國企在實際的數據上報和統計操作上，不排除也存在某些需要改進的問題。