三夫戶外上市之路坎坷 戶外行業(yè)后勁不足

　　三夫戶外面臨的增速下降其實(shí)是整個(gè)戶外行業(yè)的難題。近日，探路者公布2015年上半年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)營業(yè)收入6.75億元，同比增長8.5%，利潤1.66億元，同比增長20.5%，刨除高新企業(yè)享受到的15%稅率預(yù)繳企業(yè)所得稅，按25%的稅率計(jì)算，凈利潤僅增長1.5%。

　　除了近期股市的跌宕及政策的影響外，戶外用品行業(yè)的增速從三四年前的80%左右回落到20%以下的新常態(tài)，由此帶來的數(shù)據(jù)表現(xiàn)難盡人意，也讓三夫戶外的上市備受關(guān)注。

　　從2008年接受清科創(chuàng)投的3000萬元投資開始，三夫戶外就已經(jīng)踏上了上市之旅。2008年開始，三夫戶外開始逐漸完善管理架構(gòu)，2010年三夫戶外進(jìn)行了第二輪融資，來自博信資本的2000萬元。2011年6月，公司改制為北京三夫戶外用品股份有限公司。其實(shí)2009年就有券商與三夫戶外進(jìn)行接觸，但彼時(shí)由于門店數(shù)量相對(duì)有限等因素，三夫戶外尚不具備上市條件。

　　2012年9月14日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的IPO申報(bào)企業(yè)名單中，三夫戶外赫然在列，公司擬在深交所上市。今年6月25日，三夫戶外發(fā)布招股意向書，宣布擬公開發(fā)行不超過1700萬股，擬在深交所中小板上市。

　　三夫戶外方面表示，本次完成融資目標(biāo)后，將計(jì)劃投入1.57億元進(jìn)行營銷網(wǎng)絡(luò)拓展。不過，隨之而來的股市震蕩和政策變化超出所有人的意料。7月6日，三夫戶外發(fā)布公告，決定暫緩后續(xù)發(fā)行工作。原披露的預(yù)計(jì)發(fā)行時(shí)間表將進(jìn)行調(diào)整，網(wǎng)上申購資金7月6日解凍，網(wǎng)下申購資金7月6日退回。

　　作為國內(nèi)首家戶外用品連鎖零售商，三夫戶外IPO備受關(guān)注。據(jù)三夫戶外招股意向書顯示，截至目前，三夫戶外共有37家門店，經(jīng)營包括戶外服裝、戶外鞋襪與戶外裝備三大類別共計(jì)370多個(gè)品牌。目前公司的盈利模式主要包括商品的銷售和舉辦俱樂部活動(dòng)收費(fèi)，其中商品購銷差價(jià)是最主要的利潤來源，且主營業(yè)務(wù)利潤主要來自于此，最近三年商品購銷差價(jià)收入分別占總收入的99.02%、98.75%和 98.62%。

　　數(shù)據(jù)顯示，2012年、2013年和2014年三夫戶外歸屬于母公司股東的凈利潤分別為2709.8萬元、3220.3萬元和2750.4萬元，其中2014年相比2013年下降14.59%。三夫戶外方面表示，公司業(yè)績未來仍有下滑危險(xiǎn)。

　　北京商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，在原有的街邊獨(dú)立店外，三夫戶外已經(jīng)開始進(jìn)入商場(chǎng)渠道。北京西紅門薈聚購物中心出現(xiàn)了三夫戶外的兩家門店。據(jù)知情人士介紹，三夫戶外和宜家自有品牌商場(chǎng)已經(jīng)達(dá)成合作，不僅在北京，包括無錫等地的購物中心也已入駐。

　　在可預(yù)見的增速下滑中，探路者2013年提出向“戶外旅行綜合服務(wù)平臺(tái)”轉(zhuǎn)型后，分別控股了新加坡在線旅游公司Asiatravel和國內(nèi)的綠野網(wǎng)，去年底以1.5億元取得圖途(廈門)20%股權(quán)作為一家多品牌、多品類的戶外用品集合店，圖途已在全國建設(shè)了700多家戶外多品店。探路者希望打通線上線下，成為戶外行業(yè)綜合服務(wù)提供商，而非單一的戶外用品制造零售商。

　　值得注意的是，在國內(nèi)戶外用品行業(yè)低速徘徊時(shí)，迪卡儂卻進(jìn)入在華發(fā)展最快的時(shí)機(jī)。

　　迪卡儂于2003年在中國開設(shè)第一家商場(chǎng)，到了2009年全國也只有30多家門店，此后五年這家公司每年以10家左右的速度增長，而現(xiàn)在迪卡儂將計(jì)劃到2020年在全國擁有500家店。