邁克.吳：熊市是否快跌沒了？

　　從我國(guó)兩輪大牛市和兩輪大熊市來看，熊市的資金線終極點(diǎn)位一般在上輪牛市資金線的熊牛轉(zhuǎn)換區(qū)域。樂觀的估計(jì)，目前資金線還有30%多的下跌空間，這意味著某一些題材股后市還會(huì)繼續(xù)下跌，這樣才能夠使資金線完成30%多的下跌空間，而某一些優(yōu)質(zhì)股可能提前見底了，這是一種樂觀的估計(jì)。其次，我們看到，有好一些股票已經(jīng)完成了牛熊輪回，已經(jīng)跌到了2000點(diǎn)的水平附近。而筑底是一個(gè)過程，建議多研究潛力股，而少操作。

　　在本輪股市大跌之中，期指引發(fā)了極大的爭(zhēng)論，有的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，期指是本輪股市大跌的罪魁禍?zhǔn)祝碛袠I(yè)內(nèi)人士對(duì)此予以反駁。9月2日晚間中金所公布了期指新規(guī)，市場(chǎng)人士對(duì)此作何解讀呢?未來股市何處見底呢?

　　期指在成熟股市已有多年的歷史。我國(guó)的300指數(shù)期貨在2010年4月19日正式上市，上市當(dāng)日即暴跌，在2010年7月2日上證指數(shù)跌到了2319點(diǎn)，中途未見明顯大反彈。有業(yè)內(nèi)人士指出，期指分流了一些股市資金，在市場(chǎng)弱市之中分流資金的效應(yīng)更體現(xiàn)了出來，令市場(chǎng)資金本已枯竭的情況下使資金進(jìn)一步的趨緊，2010年300期指上市就是一個(gè)案例，不過從300期指上市幾年之后發(fā)現(xiàn)，期指無法改變市場(chǎng)的趨勢(shì)。

　　對(duì)于2013年的中小創(chuàng)結(jié)構(gòu)性行情，很重要的一個(gè)原因是當(dāng)時(shí)市場(chǎng)見底了，第二個(gè)原因是存量資金博弈的格局下市場(chǎng)偏好小盤股，第三個(gè)原因可能是套保的機(jī)構(gòu)在300指數(shù)上面布局的空單壓制了300指數(shù)的上漲。

　　還有業(yè)內(nèi)人士指出，管理層嚴(yán)格規(guī)定一些機(jī)構(gòu)必須對(duì)利用期指做套期保值，在下跌市中使機(jī)構(gòu)成為了期指中最大的空頭，同時(shí)因?yàn)楝F(xiàn)貨上無券可融來對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，那些量化對(duì)沖產(chǎn)品無法在現(xiàn)貨上融券再在期指上面做多來修復(fù)期指的大幅貼水，這樣使得貼水幅度很夸張，導(dǎo)致現(xiàn)貨和期指上面多空力量失衡，這更加劇了市場(chǎng)的下跌。

　　而對(duì)于多空失衡的兩融，有業(yè)內(nèi)人士這才是最大的空頭，融資盤的踐踏導(dǎo)致了本輪牛市泡沫的快速破滅。單方面發(fā)展融資，不發(fā)展融券，多空力量失衡，在下跌市之中，融資盤只能割肉加劇了股市的踐踏，而無融券的買盤來還券，導(dǎo)致多空失衡。因此，有業(yè)內(nèi)人士建議，應(yīng)該關(guān)閉兩融。另外一個(gè)方面是，市場(chǎng)的不公平，如機(jī)構(gòu)可以通過期指對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，而小資金的散戶則沒有這個(gè)權(quán)限，其次，期指與現(xiàn)貨的交易制度不匹配，期指T+0，而現(xiàn)貨T+1。股市改成T+0之后，有利于改善融資盤的踐踏，因?yàn)檫@提高了融資盤的轉(zhuǎn)手的效率。

　　對(duì)于9月2日的中金所新規(guī)，有的大V指出，這將讓期指空頭被關(guān)門打狗，也有的指出空頭逼倉(cāng)將會(huì)讓市場(chǎng)進(jìn)一步下跌，還有的認(rèn)為，9月18日，期指即將交割，期指新規(guī)這是為了避免期指多頭出現(xiàn)償付困難。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在期指新規(guī)之后，機(jī)構(gòu)在期指上面套保會(huì)出現(xiàn)困難，這可能會(huì)產(chǎn)生對(duì)現(xiàn)貨的拋售力度。