美聯(lián)儲是否啟動新一輪的貨幣緊縮？

　　在今年8月，美國失業(yè)率下滑至5.1%，使美聯(lián)儲對非加速通貨膨脹失業(yè)率(non-accelerating inflation rate of unemployment,NAIRU)的預(yù)測出現(xiàn)收斂，區(qū)間從5%至5.2%。貨幣政策決策者認(rèn)為，5%是美國通脹壓力開始提升前的最低失業(yè)率。

　　勞動蕭條的景象正以驚人的速度消失，雖然一系列有關(guān)勞動力市場健康程度的指標(biāo)都說明工作仍有待完成。

　　部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家和分析師認(rèn)為，隨著美聯(lián)儲緊縮貨幣政策周期的啟動，有很充分的理由認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)能加以有效應(yīng)對：房地產(chǎn)市場很多被壓制的活動都將帶動該市場朝前發(fā)展。隨著居民投資的攀升，美國經(jīng)濟(jì)不會喪失增長動力。

　　回到上世紀(jì)40年代，當(dāng)房地產(chǎn)市場有足夠的上升空間時，作為美國中央銀行的美聯(lián)儲從未進(jìn)入緊縮貨幣政策階段。

　　房地產(chǎn)泡沫的破滅使該領(lǐng)域活動處于受壓制的狀態(tài)，即便從歷史的后視鏡中經(jīng)濟(jì)大衰退已經(jīng)逐漸離我們遠(yuǎn)去。

　　麥格理分析師David Doyle在研究中發(fā)現(xiàn)，截止2015年第二季度，居民投資在名義GDP中的占比達(dá)到了3.34%，大大低于其4.56%的長期均值。至少從1970年以來，當(dāng)居民投資在GDP的占比低于其長期均值1個以上的標(biāo)準(zhǔn)差時，美聯(lián)儲從來都沒有采取一系列的加息舉措。

　　David Doyle在分析中寫到：“當(dāng)居民投資在GDP中的占比很低時，企業(yè)會進(jìn)入擴(kuò)張周期。當(dāng)居民投資在GDP中的占比加速攀升時，蕭條通常會出現(xiàn)。”

　　盡管建筑活動具有很大的上升空間，但工人的缺乏也帶來了一定的不確定性。

　　市場研究公司Renaissance Macro Research負(fù)責(zé)研究美國經(jīng)濟(jì)的負(fù)責(zé)人Neil Dutta指出，勞動力市場和房地產(chǎn)市場的相對強勁讓經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出不正常的活躍。

　　Neil Dutta表示：“有趣的是，當(dāng)勞動力市場逼近充分就業(yè)時，房地產(chǎn)市場會呈現(xiàn)出加速發(fā)展的態(tài)勢。”

　　Neil Dutta指出，建筑工人的短缺可以通過安排礦產(chǎn)工人來解決，提高薪酬水平也有助于吸引更多的勞動力。

　　在近期接受彭博社TV的采訪中，New River Investment資產(chǎn)組合經(jīng)理人Conor Sen指出，預(yù)計在未來10至15年里，隨著千禧世代開始組建家庭，并從租房向擁有住房轉(zhuǎn)變，美國獨戶住房市場將強勁增長。

　　Conor Sen同時發(fā)現(xiàn)，獨戶住房開工數(shù)量在人口年齡(25-54歲人群)的占比將依然處于承壓的水平。假設(shè)從1985年以來，獨戶住房的開工數(shù)與居民兼職崗位的比例處于平均水平，那么如果獨戶住房開工數(shù)量的正常水平為125萬戶，那么會有超過25萬的工人需求數(shù)量。

　　Neil Dutta認(rèn)為，人口會對建筑活動提供支持，他指出，那些在上世紀(jì)80年代出生的人將成為下一輪首套房購買者。同時還指出，諸如貸款標(biāo)準(zhǔn)的放松以及開放商信心的回升等周期性因素將帶動房地產(chǎn)行業(yè)的回暖。Neil Dutta表示：“當(dāng)房地產(chǎn)市場超前發(fā)展且美國人都能找到工作時，美國經(jīng)濟(jì)不會朝著壞的方向發(fā)展。”