財(cái)經(jīng)觀點(diǎn)：美聯(lián)儲(chǔ)給“嬰兒底”打興奮劑

　　9月18日，美聯(lián)儲(chǔ)決定暫緩加息。對(duì)此，英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄在接受和訊網(wǎng)連線時(shí)表示，這給“嬰兒底”的穩(wěn)固打了興奮劑，A股的最大不穩(wěn)定外部因素暫時(shí)去除。

　　“這對(duì)A股市是正面的，因?yàn)橹岸荚趽?dān)心全球資產(chǎn)的重新定價(jià)，擔(dān)心新興市場(chǎng)資金回流美國(guó)。現(xiàn)在這種情況暫時(shí)不會(huì)發(fā)生，A股壓力有所緩解，有助于嬰兒底成立。”李大霄認(rèn)為，再加上近期清理配資的政策，A股2850點(diǎn)的嬰兒底部更加牢固。

　　對(duì)于投資者而言，“鉆石底，亮晶晶，這是進(jìn)攻的點(diǎn);地球頂，沉甸甸，是收割的點(diǎn);嬰兒底，抱緊緊，是反彈的點(diǎn)。”李大霄強(qiáng)調(diào)。

　　此外，對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)最近三次加息對(duì)A股的影響，有研究者指出，A股大牛市一般在美國(guó)進(jìn)入加息周期1-2年后發(fā)生。李大霄認(rèn)為，這并不是必然，A股進(jìn)入大牛市的邏輯比較復(fù)雜，主要還是內(nèi)部因素占主導(dǎo)地位，市場(chǎng)估值水平低是基礎(chǔ)。

　　對(duì)于后市，“我堅(jiān)定嬰兒底的存在”李大霄認(rèn)為，A股的2850點(diǎn)嬰兒底比較頑強(qiáng)，隨著清配置與去桿杠的到位，A股已經(jīng)度過(guò)了5178點(diǎn)到2850點(diǎn)的疾風(fēng)暴雨下行期，惡性循環(huán)已經(jīng)結(jié)束，市場(chǎng)將走向溫和。

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　　“成也杠桿，敗也杠桿”當(dāng)屬最近一段時(shí)期A股市場(chǎng)的真實(shí)寫照。然而，對(duì)于A股市場(chǎng)加快“去杠桿化”的舉措，卻引來(lái)了不少的爭(zhēng)議。

　　實(shí)際上，經(jīng)過(guò)最近幾個(gè)月的加快“去杠桿化”過(guò)程之后，A股市場(chǎng)的整體杠桿率水平已經(jīng)得到了大幅度地降低，而期間場(chǎng)內(nèi)融資以及場(chǎng)外配資的規(guī)模更是出現(xiàn)了驚人式的下滑。

　　其中，以場(chǎng)內(nèi)融資為例，截至目前，A股市場(chǎng)的兩融余額已經(jīng)跌破萬(wàn)億關(guān)口，并跌破了9400億元的水平。再以場(chǎng)外配資為例，經(jīng)歷了最近幾個(gè)月的嚴(yán)查嚴(yán)打之后，目前A股市場(chǎng)潛在的場(chǎng)外配資業(yè)務(wù)已經(jīng)遭遇到前所未有地清理。

　　然而，面對(duì)市場(chǎng)整體杠桿率水平的大幅滑落，監(jiān)管層并未暫緩“去杠桿化”的進(jìn)程。而到了今年的8、9月份，監(jiān)管層卻逐步對(duì)存量配資采取了逐步清理的動(dòng)作。

　　按照之前的規(guī)劃，將會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)的存量配資實(shí)行四個(gè)階段的清理。顯然，按照上述的進(jìn)程，實(shí)則目前A股市場(chǎng)已經(jīng)完成了第一階段的存量配資清理工作，而按照原來(lái)的計(jì)劃，則將會(huì)在9月18日之前，將會(huì)完成第二階段的清理工作。具體而言，即對(duì)存量配資在10至50億元之間的券商，要求其在9月18日之前完成清理。