財經觀點：美聯儲給“嬰兒底”打興奮劑

　　9月18日，美聯儲決定暫緩加息。對此，英大證券研究所所長李大霄在接受和訊網連線時表示，這給“嬰兒底”的穩固打了興奮劑，A股的最大不穩定外部因素暫時去除。

　　“這對A股市是正面的，因為之前都在擔心全球資產的重新定價，擔心新興市場資金回流美國。現在這種情況暫時不會發生，A股壓力有所緩解，有助于嬰兒底成立。”李大霄認為，再加上近期清理配資的政策，A股2850點的嬰兒底部更加牢固。

　　對于投資者而言，“鉆石底，亮晶晶，這是進攻的點;地球頂，沉甸甸，是收割的點;嬰兒底，抱緊緊，是反彈的點。”李大霄強調。

　　此外，對于美聯儲最近三次加息對A股的影響，有研究者指出，A股大牛市一般在美國進入加息周期1-2年后發生。李大霄認為，這并不是必然，A股進入大牛市的邏輯比較復雜，主要還是內部因素占主導地位，市場估值水平低是基礎。

　　對于后市，“我堅定嬰兒底的存在”李大霄認為，A股的2850點嬰兒底比較頑強，隨著清配置與去桿杠的到位，A股已經度過了5178點到2850點的疾風暴雨下行期，惡性循環已經結束，市場將走向溫和。

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　　“成也杠桿，敗也杠桿”當屬最近一段時期A股市場的真實寫照。然而，對于A股市場加快“去杠桿化”的舉措，卻引來了不少的爭議。

　　實際上，經過最近幾個月的加快“去杠桿化”過程之后，A股市場的整體杠桿率水平已經得到了大幅度地降低，而期間場內融資以及場外配資的規模更是出現了驚人式的下滑。

　　其中，以場內融資為例，截至目前，A股市場的兩融余額已經跌破萬億關口，并跌破了9400億元的水平。再以場外配資為例，經歷了最近幾個月的嚴查嚴打之后，目前A股市場潛在的場外配資業務已經遭遇到前所未有地清理。

　　然而，面對市場整體杠桿率水平的大幅滑落，監管層并未暫緩“去杠桿化”的進程。而到了今年的8、9月份，監管層卻逐步對存量配資采取了逐步清理的動作。

　　按照之前的規劃，將會對A股市場的存量配資實行四個階段的清理。顯然，按照上述的進程，實則目前A股市場已經完成了第一階段的存量配資清理工作，而按照原來的計劃，則將會在9月18日之前，將會完成第二階段的清理工作。具體而言，即對存量配資在10至50億元之間的券商，要求其在9月18日之前完成清理。