資產端收益率正在下降 債券型私募基金能否逆襲？

　　今年6月以來股市的幾輪調整，使得投資者的風險偏好普遍下降，但與此同時，市場上集穩健與較高收益于一身的投資品種已顯稀缺。在此背景下，債券型私募基金的優勢逐漸顯現，或成為從股市“換防”后資金的新寵。

　　今年上半年這一輪股市的上漲，一定程度上源于杠桿資金的助推;而監管層堅定的“去杠桿”行動，已使得從股市獲取前期那般高收益的情況難以復制。由此，各類以股市為配置方向的投資品種也受到拖累。

　　據統計，在2014年股市行情啟動以來，銀行理財對權益類的投資逐步提升。銀行理財資金的體量，據中國銀行業協會統計，截至2015年上半年，銀行業類金融機構資管規模接近33萬億元，其中銀行理財規模突破18.4萬億元。

　　由于股市的下跌，銀行理財資金可供選擇的權益類產品大幅減少，投資收益也明顯下降。據統計，人民幣理財產品平均預期收益率7月份已跌破5%，近期則進一步下降到4.66%;相比之下，2013年同期，銀行理財產品平均預期收益率還有5.1%。2013年6月，有的銀行理財產品最高預期收益率高達7%。

　　同時，銀行理財產品還受到降息降準的沖擊。今年以來的幾次降息后，目前一年期存款基準利率已降至1.75%，相比8月份CPI指數2%，已是“負利率”。8月26日這一次的降準降息后，銀行理財產品預期收益率也隨之下滑。有數據顯示，9月12日至9月18日，138家商業銀行共新發非結構性人民幣理財產品1099款，平均預期收益率為4.57%，環比下降0.05個百分點。

　　高收益的投資渠道減少，各類互聯網理財產品，包括P2P及各種“寶”類產品收益也正在下滑。

　　網貸之家的數據顯示，2015年8月，網貸行業的綜合年化收益率下降至12.98%，而在2013年7月，這一收益率最高曾達到26.35%，跌幅超過一半。在那些知名度高、注重資產安全的P2P平臺，收益率則更為保守。

　　從“寶”類產品來看，余額寶9月21日的7日年化收益率已經下滑到3.16%左右。而兩年前，其年化收益率還高達6%。

　　在今年私募基金獲得自主發行的資格以前，信托曾是陽光私募的主要發行通道及培育載體，傘形信托更是為解決信托證券賬戶的限制而進行的創新，曾極大促進具備靈活投資工具的陽光私募基金的發展，并為結構化產品這一杠桿性投資產品的理想發行通道。不過，在近期監管層清理配資的行動中，卻深陷清盤的窘境。

　　據中投在線研究中心了解，信托產品以往10%甚至更高的年化收益率很常見，還有政府擔保和剛性兌付，現在市場上很難見到10%的產品了，7%左右的年化收益率正在成為信托產品的常態。